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广发证券:基建可能已经处于年内的底部区域
发布时间: 2018-06-25 14:47    来源:财华智库网

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广发证券发表研究报告指,2018年1-5月新口径基建投资增速只有9.4%,老口径基建增速只有5.7%。

广发证券分析认为,基建投资增速正在出现或者下半年可能出现的边际变化包括:第一,PPP项目集中清理告一段落。第二,社融存量增速已下降至10%附近,货币政策已开始微调,后续可能有一个边际企稳的过程。第三,广义财政上半年几乎没有发力,下半年还有不少空间,地方政府债券净融资速度已经开始加快。1-5月地方政府债券净融资是8590亿,其中1-4月只有5214亿,5月单月是3376亿,6月1-23日是3615亿,速度在逐渐加快。第四,公用事业部门的拖累可能已经触顶。公用事业部门(电力热力燃气及水的供应业)的一个经验规律是营收领先于投资24个月左右,目前投资已经到了基本面决定的底部区域。供给侧改革的影响可能带来一定超跌,但预计不会太久。

由于社融的修复会比较缓慢和低斜率;金融去杠杆的进程仍在推进,资管新规细则尚未落地,部分融资渠道的演变不是完全明晰;估计基建投资的修复将会是低斜率状态,全年旧口径基建增速可能会逐步回到10%左右。



(责任编辑:finet)