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广发证券:2018年下半年出口增速会有所下降
发布时间: 2018-06-25 14:56    来源:财华智库网

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数据显示,1-5月中国出口增速13.3%,处于近年来少有的一个高速平台。

广发证券发表研究报告认为,即使没有贸易战,出口下半年也会低于上半年。

从基本面推断,2018年下半年出口增速会有所下降,主要理由是:1)出口是一个含价指标,HS2随PPI放缓大概率带来出口额放缓。从经验规律看,出口增速与其价格指标HS2的走势基本一致,而HS2与PPI走势大体一致。从翘尾因素看PPI,其在6月后大概率经历一个回落期。2)欧洲经济的放缓将会滞后带动对欧出口放缓。从经验上看,出口一般滞后于经济指标(如PMI)1-2个季度。这轮欧元区PMI回落始于1月,3月之后回落有所加速;而对欧出口回落4-5月初步出现,但幅度甚微;估计后续反映程度应会有所加大。3)美国库存周期的调整期可能会带动中国对美出口放缓。美国制造业库存可以视为美国制造业的名义增长的影子指标,它基本上按基钦周期的规律变动。从目前位置和作为先导指标的上游价格来看,库存周期调整可能是一个大概率,这对应着制造业需求放缓中国对美出口放缓。

广发证券认为,贸易战的影响是另一部分。目前全球其它市场也开始对美国的单边征税进行贸易反击,这会在一定程度上影响全球出口;如果美国对中国产品征税清单最终实施,相关商品可能会在既定出口价格弹性下以一定比例收缩。



(责任编辑:finet)