3月21日，中国人民银行副行长宣昌能在国新办发布会上表示，国外央行资产负债表变动也很受关注，特别是国外主要央行的QE、QT等，也是因为他们的法定存款准备金率几乎为零，调节余地很小，更多是通过主动扩表和缩表来调节流动性。我国存款准备金率平均水平还有7%，仍然是投放流动性的重要手段。另外，我国央行资产负债表约45万亿元，贷款余额是244万亿元，两者的比例接近1：5，与国外央行相比，我国货币政策传导是有效的，目前信贷增速也保持在合理水平，有助于实现央行法定目标和支持经济高质量发展。刚才讲到国外央行，公开市场操作是调节流动性的主要渠道，也就是扩表、缩表的主要手段。(财联社)
当地时间3月20日，美联储宣布继续维持联邦基金利率区间在5.25%-5.50%之间不变，缩表速度也不变，这是美联储连续第五次会议一致决定将利率维持在5.25%-5.5%的范围内。
2022年上市房企年报披露已结束。数据显示，上市公司总资产规模出现负增长，行业进入缩表阶段。分析人士指出，行业缩表出清的背后，是不断扩大的分化，企业分化尤为明显。其中，绿城中国以全面发展、稳健向好的经营态势成为行业研究的优质企业样本。
2022年造纸行业一直在寻底，去年新冠病毒疫情再度多点爆发，国际动荡事件影响供应链并加剧通胀升温，加上美国加息缩表等不明朗因素，对全球经济复苏带来一定阻力。
敦和资管表示，自2016年以来，美债的实际利率对A股成长股的影响显著增强，其根本原因在于创业板的盈利能力对外需的依赖性在增强。未来几年美联储逐步缩表仍是大概率事件，实际利率将维持在高位。对于成长股而言，即便未来加息预期减弱也只能带来反弹的机会，并不是反转。海外方面，敦和资管认为，美元大概率在105附近见顶，即使不会很快回落，以港股为代表的新兴市场股票表现也会开始持续强于美股。
2022年初至今，受到地缘政治形势、美联储缩表加息、油价飆升、疫情反覆等不利因素影响，全球市场都出现了大幅下挫。在这样的背景下，亟需找到防守性强，拥有长远发展动力的优质股票。近日，复星国际（0656.HK）利好消息频传，值得投资者留意。6月1日，标普（S&P Global Rating）发表报告，维持复星国际BB（稳定）评级。在整体市况不稳定及不确定因素的持续影响下，复星国际仍能获国际评级机构标普确认信用评级，绝对是一份令人可喜的成绩单。
5月议息会议美联储加息50bps并宣布缩表将于6月1日开啟。鲍威尔基本排除加息75bps的可能，打消了市场对于激进加息的恐慌，同时继续强调抑制通胀和美国经济可以实现软着陆，市场演绎鹰-鸽反转。当前，美联储极致紧缩预期基本落地，市场估值或迎来阶段性修复，但仍需关注通胀拐点及回落速度。预计6月和7月的议息会议上加息50bps概率较大，年內可能加息至2.25%-2.5%左右的水准。同时，缩表的影响具有不确定性，需关注缩表导致流动性收紧会给美股带来的风险。
美联储于北京时间2022年4月7日公布了2022年3月议息会议纪要。美联储3月议息会议纪要给出更多缩表细节，中信证券认为相比上一轮更加激进的缩表大概率在5月宣布实施，5、6月大概率加息50bps，短期美联储货币政策将更极致地紧缩。当前难言市场已对缩表充分定价，预计10年期美债长端实际利率仍将上行30-40bps，美股成长股仍有调整风险。
虽然现在谈俄乌局势明朗为时尚早，但市场和资产间的分化脉络也逐渐变得有跡可循，如俄乌局势升级以来新兴落后、发达虽有压力但整体跑贏。我们认为，当前宏观环境下影响全球市场和资产的主线有两条：一是美联储加息和缩表背景下的全球流动性拐点，二是俄乌局势持续下局部的供需矛盾延续。这两者在未来一两个月（5月FOMC缩表和加息路径；俄乌谈判进展）见分晓前仍可能继续施加影响，也是我们思考未来一段时间资产配置逻辑的主要抓手。
美联储会议纪要透露“缩表”细节。从时间看，5月有望官宣缩表。从节奏看，每月最大缩减上限（maximum cap）未超预期，但进入最大上限的时间大大缩短，显示缩表的急迫性。从方式看，如果前期进展顺利，美联储将主动出售MBS。中金公司预计联储最早于9月宣布出售MBS的计画。纪要还提及未来或有数次50个基点的加息，特別是在通胀加剧的情况下。加息与缩表同步进行，美国货币政策将进入“量价双紧”时代。对此我们重申之前观点：美国货币紧缩将是贯穿2022年全年的主要宏观风险。
1998-2024深圳市财华智库信息技术有限公司 版权所有
经营许可证编号:粤B2-20190408
粤ICP备12006556号
财华财经APP下载
