2021年7月9日收市之后，央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调之后，金融机构的加权平均存款准备金率为8.9%。

央行有关负责人在答记者问时表示，目前稳健的货币政策取向没有改变，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，不搞大水漫灌，目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，以更好支持实体经济。

央行负责人指，此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。值得注意的是，这次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。

这或释除了市场的疑虑。早前有市场人士担心降准仅为面向中小企业的小规模降准，而导致银行股大跌。

降准公布之前，银行股大跌

2021年7月9日，A股上市银行股几乎全线下挫，Wind的数据显示，银行板块单日下跌1.08%，远远跑输大市，相比之下，上证单日跌0.04%，深证成指跌0.26%。

汇总A股市值最高的二十家上市银行，年初至今的平均涨幅为5.23%，中位数为2.68%，近一个月的表现平均值为-4.88%，中位数为-3.87%，明显跑输大市。

见下图近一周银行板块表现。

股份制商业银行中，招商银行(600036.SH,03968.HK)和平安银行(000001.SZ)今年以来表现最好，也因此在最近一个月表现最差，这两家银行年初至今累计涨幅分别为14.56%和12.09%，但近一个月却分别下跌11.20%和12.31%。

相对来说，它们的估值也是股份制商业银行中的最高，或与其净利息收益率较高而不良贷款率相对较低有关。

招商银行2020年的净利息收益率（NIM）为2.49%，平安银行则为2.53%，相对来说，国有四大银行+邮储银行(601658.SH)+交通银行(601328.SH)期内的净利息收益率介于1.57%至2.42%之间。

2021年第1季，招行的净利息收益率较上季提高10个基点至2.58%，平安银行则达到了2.87%。

不良贷款方面，招行2021年3月末的不良贷款比率为1.02%，平安银行为1.10%，而国有四大银行的不良贷款率介于1.30%至1.58%之间，邮储银行最低，只有0.86%，交通银行则为1.64%。

所以这两家商业银行的较高估值有理有据。

城商行中，年初以来股价表现最好的是南京银行(601009.SH)和江苏银行(600919.SH)，累计涨幅分别达到36%和32.32%，或与其较佳的第一季业绩有关。

南京银行和江苏银行2021年第1季扣非归母净利润分别按年增长8.62%和20.65%，同时它们的估值较低，市盈率分别为7.91倍和6.56倍，市净率分别为1.05倍和0.73倍。

不过近一个月表现参差，南京银行仍保持涨势，升5.06%，但江苏银行却下跌7.38%。

市场对银行股的担忧有没有道理？

市场目前对银行股的担忧主要有几个方面：1）扶持中小企业，发展普惠金融可能导致息差缩小；2）资产质量下降，不良贷款增加；3）降低企业成本将导致银行的非利息收入减少。

先来看不良贷款。截至2021年3月31日，20家A股市值最大银行，不良贷款率都没有出现上升，除了工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、宁波银行(002142.SZ)和南京银行(601009.SH)持平外，其余16家商业银行的不良贷款率都有所下降，降幅介于0.01-0.16个百分点。

此外，截至2021年3月31日，除交通银行稍微下降0.45个百分点外，其余19家最大银行的拨备覆盖率均有所提升，且都在140%以上，符合监管要求。

由此可见，不良贷款率和拨备覆盖率都保持在健康水平，而且有所改善，应可为业务的扩大提供安全垫。

发展普惠金融一直是这几年的重要发展事项，目前这20家大型商业银行的普惠金融贷款都在逐年提高，但从以上的不良贷款和拨备覆盖率可以看到，潜在风险仍在可控范围，这些银行或可通过专业的风险管理兼顾业务扩张与风险控制。

招商银行就是很好的例子。

2020年，招行的普惠金融发放贷款额达到5307亿元，占其贷款总额的10.55%，比例高于工行、建行、农行、中行、交行的4%、8.93%、6.34%、4.3%和4.46%。

普惠金融服务的利率一般较高，加上零售业务的优势，招行的净息差和净利息收益率也高于国有四大行和交通银行，且不断扩大，该行2021年第1季净息差和净利息收益率分别较上季上升11和10个基点。

但是，招行的不良贷款率是大伙中的最低，拨备覆盖率却是最高，由此可见，在扩大业务的同时有效控制风险并非没有可能。

所以，扶持中小企业未必是一件坏事，风险与回报历来相辅相成，要提高回报不无风险，关键是风控是否到位、管理是否有效。

最近央行副行长透露，2020年我国银行业减费让利3568亿元，同比增长40%，完成金融系统向实体经济合理让利1.5万亿元的目标。

目前股份制商业银行的大部分收入依然来自利息服务。2020年，A股市值最高的20家大型银行总收入同比增长5.43%，至5.12万亿元（单位人民币，下同），其中净利息收入占了74.79%。

尽管2020年银行业实现减费，这二十家大型银行的手续费及佣金净收入依然保持增长，同比增长6.85%，至7751.3亿元，占总收入的比重由2019年的14.93%提高至15.13%。由此可见，减费不一定导致银行的收入下降。

让利惠民，或有利于提升服务、增加收入。

总结

降准实锤，靴子落地，而且央行发出信号“稳健货币政策取向没有改变”，相信能释除市场疑虑，或许可以为近日备受沽压的银行股解一解围。

整体来看，降准释放资金和稳定流动性，引导资金到中小企业，应有利于实体经济，而实体经济的发展也将反哺银行业，推动银行业发展，更长远来看是双赢局面。

不过，目前市场钟情于锂电、半导体、稀土等热门板块，对没有故事可说的银行板块或许仍提不起劲。

毛婷