锂电板块在资本市场持续火热，“沾锂即涨”似乎已经成了一条铁律。

9月13日，富临精工(300432.SZ)股价大涨12.01%，9月14日继续上涨2.52%；截至9月15日，富临精工盘中股价一度达55元，创下历史新高，收盘价53.59元，涨幅达13.68%，最新总市值达398.4亿元。

把时间拉长来看，近期富临精工股价走势相当强劲，该股从5月初9元/股一路上涨至当前的54元/股，短短4个多月累计涨幅高达5倍，是当之无愧的大牛股。

富临精工持续走高与该公司在锂电上游的一系列投资息息相关。

01捆绑恒信融 进军“盐湖提锂”

9月14日，富临精工发布公告称，公司与恒信融在盐湖锂资源综合开发、利用及锂电上游原材料产业布局及产业投资方面建立战略合作关系。协议内容包括，富临精工包销恒信融锂业未来五年磷酸锂的产量，优先采购恒信融锂业碳酸锂产品等。

就在前一天，富临精工刚宣布拟入股恒信融进军“盐湖提锂”。

9月13日，富临精工披露，拟以3.33亿元收购恒信融9%股权；成为股东后，公司计划继续对恒信融以增资方式再获得其25%股权；增资完成后，富临精工合计持有31.75%的股权，将成为恒信融第二大股东。

据了解，恒信融主要从事盐湖提锂业务，主要产品是碳酸锂材料，是国内首家将正渗透膜工艺应用于盐湖提锂的企业。同时，恒信融拥有青海西台吉乃尔湖东北深层394.26平方公里的卤水钾矿勘探权及未来的开采权。目前，该公司一期年产2万吨电池级碳酸锂工厂已投产。

很显然，富临精工一系列操作，意在正极材料磷酸铁锂的上游锂资源——盐湖。

富临精工表示，本合作协议的签署将有利于进一步保障公司磷酸铁锂业务上游锂资源的供应，拓展上游磷酸锂的供应渠道有利于降低原材料成本；有利于加快推进公司新能源锂电材料上下游一体化战略，增强公司新能源磷酸铁锂业务的核心竞争能力。

02 双主业格局 正向锂电正极材料发力

公开资料显示，富临精工成立于1997年，主营汽车发动机零部件业务，2015年登陆深交所创业板。上市的第二年，富临精工并购了主营业务为磷酸铁锂及三元材料的升华科技，形成双主业。

上市以来，富临精工的经营业绩整体不佳。2018年，中国汽车产业发展进入拐点，同时富临精工又受其客户沃特玛暴雷的影响，陷入了债务危机，巨亏23.28亿元；2019年实现转亏为盈，净利5.14亿元；2020年净利3.3亿元，同比下降35.77%。

进入2021年，富临精工上半年营业收入10.7亿元，同比增长45.08%，净利润1.6亿元，同比增长10.48%，业绩增速较缓。而今年以来，富临精工股价已经高涨422%。业绩增速与股价显然不匹配，富临精工估值过高？

由上表可看出，2021年上半年公司的主打产品依旧是传统汽车零部件，占营收比达76%。

值得一提的是，锂电正极材料营收比重仍较低，但上升趋势相当明显，营业收入同比增长高达946.83%。

2020年公司锂电正极材料业务还是亏损状态，今年上半年毛利率已实现正向增长，该业务盈利能力正在逐步增强。

在新能源汽车产业高景气度，及磷酸铁锂在动力电池市场的渗透率日益提高的背景下，富临精工已多次加码锂电池正极材料业务，其产能正逐步爬坡。

目前富临精工子公司江西升华有1.2万吨磷酸铁锂正极材料产能，加上年初的5万吨产能规划，预计2021年年底有6.2万吨产能；再加上7月份25万吨扩产规划（第一期6万吨产能于2021年9月份启动），预计2022年超12万吨产能；全部投产后富临精工总产能将达31.2万吨，已超过龙头企业——德方纳米现有及规划27万吨的产能。

客户方面，富临精工已深度捆绑电池巨头——宁德时代，同时也是蜂巢能源、鹏辉能源、多氟多、星恒电源等企业的锂电正极材料供应商。

笔者注意到，富临精工在7月份发布的25万吨扩产公告中披露，该扩产项目完成后，预计可实现税后年平均收入110.62亿元，年平均净利润11亿元。

年报显示，富临精工2020年营收为18.45亿元，其锂电正极材料业务营业收入仅5630万元，而上述项目达产后的营收预计超过百亿元，是富临精工2020年整体营收的近6倍，锂电正极材料业务营收的196倍。

不难看出，富临精工正加足马力布局锂电正极材料领域。若项目进展顺利，未来几年，随着磷酸铁锂正极材料产能的逐步释放，再加上传统零部件业务稳健发展，富临精工业绩增长值得期待，同时这也给广大投资者留下较大的想象空间。

结语

随着“双碳”目标的推进，新能源汽车产业处于增量发展阶段，相关企业有望享受行业变更带来的红利。

在当前磷酸铁锂正极材料供不应求的状态下，对于锂电正极材料厂商而言，得产能者得天下。富临精工正加码扩大产能，现在又通过入股恒信融“涉猎”盐湖提锂，公司的产业链一体化布局，将有助于加强保障锂原料供应稳定，并掌握议价主动权，增强企业竞争力。

对于富临精工未来的发展，天风证券认为，富临精工传统汽零业务增长稳健，锂电正极材料业务加速放量，有望带动该企业中长期业绩拐点向上，预测2021年-2022年，该公司归母净利润分别为4.3亿元、5.8 亿元，维持“买入”评级。

作者 瓶子