12月13日，天原股份（002386.SZ）公告，公司拟成立新公司投资建设10万吨/年磷酸铁锂正极材料项目，并根据实际情况由公司子公司配套建设磷酸、磷酸铁项目(上述三个项目统称为“铁酸铁锂一体化项目”)，项目计划总投资23.89亿元。

12月14日，天原股份截至收盘涨幅9.97%，报12.9元封上涨停板，目前市值为100.7亿元。

01拟投10万吨磷酸铁锂一体化项目

天原股份公告显示，年产10万吨磷酸铁锂正极材料一体化项目主要内容包括：投资建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目及配套年产10万吨磷酸铁前驱体项目、年产8万吨湿法净化磷酸项目。该项目计划总投资 23.89 亿元，预计建设周期24个月，预估项目年净利润6.89亿元。

据悉，天原股份子公司马边无穷矿业公司拥有磷矿资源、子公司四川屏山天原钛业公司高钛渣项目副产大量优质铁原料，做磷酸铁锂相关项目上具有原料优势。目前，公司拥有黄磷储量3000多万吨、产能90万吨。

在新能源产业方面，公司主要通过参股宜宾锂宝、宜宾光原切入锂电行业，目前已逐渐释放产能，并取得阶段性市场推广成果。

资料显示，天原股份参股的三元正极材料负荷正持续提升，截至2021年底，三元正极达到3万吨，三元前驱体1万吨，二者中期规划均为15万吨。

值得一提的是，宜宾锂宝三元正极材料还顺利成为了宁德时代的核心供应商。2021年3月16日，天原股份发布公告称，与宁德时代签订了《全面战略合作协议》。协议规定，宁德时代在市场公允价格同等条件下，约定未来十年（2021年—2030年）优先采购宜宾锂宝生产的正极材料产品不少于20万吨，且2021年不少于1.5万吨，2022年不少于2.5万吨。

此次布局意味着天原股份将拥有三元锂电池、磷酸铁锂电池两大技术路线对应项目产能。天原股份表示，公司投资建设磷酸铁锂项目，有利于进一步完善公司新能源产业布局，充分发挥产业协同优势，对公司转型发展有积极的影响，有利于提升公司未来经营业绩和整体实力。

02“一体两翼”振翅待飞

资料显示，天原股份是西南最大的优势氯碱企业。传统氯碱化工企业低毛利率、低净利率、低收益率的现状，正日益被资本市场边缘化，“转型”成为多数氯碱化工企业的共同选择。

近年来，天原股份持续推进“一体两翼”发展战略。“一体”指的是主营的氯碱化工业务，“两翼”分别指新能源锂电材料、钛化工材料（包括：氯化法钛白粉、PVC-O）。当前，公司主营产品包括聚氯乙烯（PVC）、离子膜烧碱、钛白粉、聚苯乙烯等。

进入2021年，天原股份“一体两翼”战略开始迎来收获期。

主业方面，公司地处西南，竞争对手不多，产品就近消化，运费成本优势明显。另外，2022年45 万吨的昌能煤炭投产将覆盖公司电石生产的需求，长期碳素材料依赖外购的问题有望得到解决。

与此同时，“两翼”新业务的规模扩张也有了新的进展。新能源锂电材料方面，如前文所述，公司三元正极材料负荷在持续提升，并且产品得到了宁德时代等主流电池厂商的认可。

钛化工材料方面，公司重点项目5万吨氯化法钛白粉已成功投产；二期5万吨正在调试，形成10万吨规模后公司成本有望显著下降，并计划中期达到40万吨；在建的7.5万吨高钛渣项目也将大幅提升原料自给率。此外，公司PVC-O 新型高性能管材也在1月中标重大供水项目合同，中标累计金额近3亿。

03前三季度净利暴增30倍

目前，天原股份正处于转型关键期，其盈利能力发展势头已逐步显现。但从营收结构上看，公司“一体”的氯碱化工业务仍然是营收主力，而“两翼”业务目前营收占比仍较小。

财报显示，2021年前三季度公司营收 126.06 亿，同比减少 20.19%；归母净利润4.90亿，同比增长高达30.9倍。

梳理天原股份过去4年的业绩数据，天原股份的净利润分别为1.03亿元、1.55亿元、0.79亿元和1.16亿元。2017年-2020年天原股份的净利总和约4.53亿元，今年前9个月天原股份净利已超过去4年的总和。

分季度看，天原股份已连续5个季度同比大幅正向增长。2021年第一季度净利润1.21亿元，同比增长771.15%，已超2020年全年净利润1.16亿元；第二季度继续增长至1.9亿元，同比增长875.04%；第三季度净利润1.79亿，环比下滑5.79%，同比增长205.35%。

对于今年前三季度业绩暴增，天原股份表示，一是今年1-9月公司主要产品聚氯乙烯（PVC）市场价格大幅上涨，目前已在1万元／吨以上；二是公司自有原料基地配套和产业协同优势；三是公司“一体两翼”新兴产业产能效益开始逐步释放，逐渐形成公司新的利润增长点。

有了业绩的支撑，今年天原股份股价也是一路飙升，从年初股价5.91元上涨至9月份19.36元，随后股价回落，截至目前累计涨幅118.3%，年内最高涨幅2.3倍。

近期该公司股价依旧震荡前行，截至12月14日收盘，公司报12.9元/股，较年内股价高点下跌33.3%。

结语

基于天原股份身处“锂电池”、“钛白粉”等多个热门赛道，天原股份“一体两翼”战略布局颇受投资者关注。

东方证券认为，天原集团作为我国西南最大的氯碱化工企业。近年来公司以氯碱为基础，向化工新材料和新能源延伸的“一体两翼”格局逐渐丰满，在新老业务的拉动下，公司有望迎来重要发展窗口期。

随着公司“一体两翼”格局的逐步完善，及相关产能逐步释放，天原股份或有望迎来业绩与股价的“戴维斯双击”。