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数读“供给侧改革”:煤炭行业利润6年增长15倍,三千亿市值龙头股价大涨206%

日期: 2022-05-24 16:20
作者: 王瀟

自2016年供给侧改革加速落地以来,国內以钢铁、煤炭、化工等为代表的传统周期行业发生了翻天覆地的变化,回顾供给侧改革这六年,行业已经从当初追求产量、规模,发展到如今的更加注重品质、效益,实现了质的飞跃。

为了更加直观地展现供给侧改革的积极影响,财华社结合相关数据及资本市场变化,并以钢铁、煤炭和化工三大行业为代表,通过数据的形式分析供给侧改革六年多以来的积极效果。本期,我们重点关注煤炭行业。

数据显示,2015年至2021年,中证煤炭行业35家公司累计营业总收入由5689.70亿元升至14341.77亿元,增长幅度为152%;净资产收益率平均值由-8.66%升至14.44%;10家公司股价涨幅超过100%……

供给侧改革加速落地,煤炭行业利润总额6年增长近15倍

相比于钢铁行业(原材料铁矿石国际定价,且严重依赖进口)来说,煤炭行业受国际市场影响相对较小,其行业景气度受国內市场环境影响更大,因此也更能反映出供给侧改革政策对传统周期行业的积极影响。

供给侧改革落地前的2015年,煤炭行业的关键词是“产能过剩”、“价格下跌”、“行业亏损”、“安全事故”等;供给侧改革落地6年后的2021年,煤炭行业关键词是“盈利创历史新高”、“安全生产”、“转型升级”等。

“2015年,受煤炭需求大幅下降、国內产能严重过剩及进口煤总量依然较大等的影响,全国煤炭市场供大于求的问题突出,库存居高不下,价格大幅下滑,行业效益持续下降,亏损面进一步扩大,货款拖欠增加,企业资金紧张、经营困难,煤炭经济下行的形势更加严峻。”这是《2015年中国煤炭行业运行情况报告》描绘出的2015年煤炭行业的状态,可以看出行业已进入恶性循环的不健康状态。

一方面, 2006年-2015年煤炭采选业固定资产投资大幅增加,行业生产能力达到40亿吨左右,同时在建规模有11亿吨,导致到2015年末,全社会存煤已持续48个月超过3亿吨,煤炭企业存煤1.01亿吨。然而,与煤炭消费需求相比,煤炭产能过剩问题突出,同时面临着低价进口煤的冲击。

另一方面,煤炭行业产业结构、技术结构、产品结构不合理依然突出,生产集中度低、人均效率低、产品结构单一的问题没有得到根本改变。煤炭安全开发、洁净生产、深度加工仍面临诸多问题。

2016年,供给侧改革从蓝图走向现实,煤炭行业开始围绕“控制总量,优化布局;控制增量,优化存量;淘汰落后,消化过剩;调整结构,促进转型;提高品质、提高效益”的总体思路,推动行业发展由数量、速度、粗放型向品质、效益、集约型增长转变,并且取得了质的飞跃,行业进入良性发展阶段。

数据显示,2015年至2021年,全国煤炭企业存煤从1.01亿吨下降至5800万吨,全国煤矿百万吨死亡率从0.159%下降至0.044%,全国规模以上煤炭企业利润总额从440.8亿元跃升至7023.1亿元,6年增长15倍,并且超出此前历史高点(2011年约4341.73亿元)约六成。

煤炭行业盈利水准再上新阶,10家公司市值涨幅超过100%

2021年是煤炭行业改革发展史上具有重要意义的一年,在中国煤炭工业协会发布的《2021年煤炭行业发展年度报告》中提到,2021年煤炭行业主要经济技术指标再创新成绩:全国原煤产量完成41.3亿吨,创历史新高;煤炭消费量占能源消费总量比重下降到56%;煤矿安全生产形势持续向好,百万吨死亡人数降至0.044人;全国规模以上煤炭企业实现营业收入3.3万亿元,利润总额7023.1亿元。煤炭经济运行品质效益实现持续提升,实现了“十四五”良好开局。

财华社统计,2015年以来中证煤炭行业35家公司(不包括2016年以来新增上市的公司、不包括B股)基本面整体出现了显着改善。

业绩表现方面,2015年至2021年,以上35家煤炭公司累计营业总收入由5689.70亿元升至14341.77亿元,增长幅度为152%;累计营业利润由124.83亿元升至2642.58亿元,增长幅度为2017%;归母净利润由-46.65亿元升至1590.76亿元,增长幅度为3510%。

盈利水平方面, 2015年至2021年,以上35家煤炭公司毛利率平均值由15.63%升至28.83%,净利率平均值由-11.80%升至11.29%,净资产收益率平均值由-8.66%升至14.44%,净利率和净资产收益率均由负转正,盈利水平实现质的飞跃。

二级市场方面,供给侧改革以来A股上市煤炭企业在业绩推动下总市值实现了大幅提升。2015年末,A股上市煤炭企业总市值超过千亿元的公司仅有中国神华(601088.SH)一家,总市值为2977.48亿元;2022年一季度末,A股上市煤炭企业总市值超过千亿元的公司有4家,分別是中国神华(601088.SH)、兖矿能源(600188.SH)、陕西煤业(601225.SH)和中煤能源(601898.SH)。

整体来看,2015年末至2022年一季度末,以上35家煤炭公司合计总市值从8584.88亿元上升至16419.26亿元,市值增长幅度为91%。

股价表现方面,2016年1月1日至2022年3月31日,煤炭行业35家公司股价涨幅的平均值为74.33%,其中股价涨幅超过100%的公司有10家,分別是兖矿能源(600188.SH)、陕西煤业(601225.SH)、平煤股份(601666.SH)、山煤国际(600546.SH)、中国神华(601088.SH)、潞安环能(601699.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、晋控煤业(601001.SH)、电投能源(002128.SZ)和华阳股份(600348.SH)。

值得一提的是,2015年市值近3000亿元的龙头中国神华,今年一季度末的总市值已接近6000亿元。此外,股价涨幅第一的兖矿能源区间涨幅达到454.72%。

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