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财华洞察|台积电盈利能力超预期,5纳米与美元升值之功?

日期: 2022-10-13 19:30
作者: 毛婷
财华洞察|台积电盈利能力超预期,5纳米与美元升值之功?

成立于1987年,总部设在新竹科学园的台积电(TSM.US)的2022年第3季业绩超预期,但是财华社仍看到这家晶圆代工厂的无奈与谨慎。

盈利能力超预期,美元升值有一定影响

如果按业绩所列的新台币来计算,台积电的第3季业绩增速惊人。

季度收入同比增长47.86%,至6,131.42亿元(单位新台币,下同),主要得益于5纳米产品收入同比大增130.01%所带动。

季度毛利率按年提升了9.12个百分点,或按季上升了1.37个百分点,至60.43%,高于其目标指引的57.5%-59.5%;季度经营利润率按年上升了9.37个百分点,或按季上升了1.54个百分点,至50.61%,高于其目标指引的47.0%-49.0%;季度归母净利润同比增长79.74%,至2,808.66亿元。

见下图,台积电最新一季的季度收入、毛利率及经营率均创下新高(按新台币计算)。

财华社汇总了台积电的前三季业绩:该公司的2022年前三季收入同比增长42.56%,至1.64万亿元;毛利率按年提升了7.31个百分点,至58.54%;经营利润率按年提升7.95个百分点,至48.60%;前三季归母净利润同比增长67.47%,至7206.26亿元。

值得注意的是,以上的财务数据以新台币列支,由于第3季美联储加息带动了美元汇率上升至20年高位,有超过7成收入来自北美地区的台积电,或多或少受到了美元汇率上升的影响。

也就是说,新台币兑美元弱势,于是台积电的美元收入转化为新台币时就受到了汇率的正面推动。

按美元计算,台积电的2022年第3季收入同比仅增长35.94%,至202.25亿美元,处于其指引区间198-206亿美元之内。季度归母净利润实际按年增长65.25%,至92.65亿美元;2022年前三季业绩方面,收入按年增长36.25%,至559.5亿美元,归母净利润则按年增长59.83%,至245.74亿美元。

见下表,尽管台积电的美元业绩增速看来也不错,但是远低于新台币所列示的增幅,可见美元汇率在推动其业绩方面起到了怎样的作用。

5纳米增速抢眼

2022年第3季,晶圆付运量(折算成12寸晶圆计算)同比增长9.00%,或按季增长4.61%,至397.4万片;但是收入则按年增长47.86%,或按季增长14.79%,至6131.42亿新台币。远超晶圆付运量的收入增幅,或暗示台积电的产品均价增速很快。

从工艺制程来看,5纳米制程技术占了台积电第3季晶圆总收入的28%,7纳米制程则占了26%,换言之,5纳米制程已赶超7纳米制程,成为台积电最大的收入来源。

财华社根据台积电提供的数据估算,5纳米制程贡献的收入或按年增长1倍以上,远高于7纳米制程的估算收入增幅或不到15%。

7纳米以下的先进制程(即7纳米和5纳米)占了台积电第3季晶圆总收入的54%,上一季这一比例为51%,而去年同期的数字为52%。

按平台划分:物联网异军突起

若按使用的平台来划分,智能电话和高性能计算仍占了台积电2022年第3季晶圆收入的大部分,分别达到41%和39%,合共80%;相较而言,2022年第2季的智能电话和高性能计算占比分别为38%和43%,合共占81%。

值得注意的是,物联网平台的占比提高至10%,高于上季的8%,以及去年同期的9%。见下表,物联网应用所贡献的季度收入较上季增长33%,远超智能手机的25%——苹果(AAPL.US)于9月发布新款iPhone。

汽车应用的收入占比仍占了其晶圆季度收入的5%,与前两季一样,但较去年同期稍微高1个百分点。从上图可见,按季增速仍高达15%。

北美市场占比72%

就2022年第3季的地区市场收入贡献来看,北美的收入占比由去年同期的65%和上季的64%大幅提高至72%。然而,亚太区的收入占比则由去年同期的13%和上季的12%,下降至10%;来自中国的收入占比亦由去年同期的11%和上季的13%,下降至当前的8%。

挑战或在2023

对于2022年第4季的展望,台积电管理层预计季度收入介于199亿美元至207亿美元,而该公司的2021年第4季收入为157.36亿美元,2022年第3季收入为202.25亿美元,或暗示按年增幅不低于26%,按季比较收入增幅或介于-1.61%-2.35%。

管理层预计第4季的毛利率或介于59.5%-61.5%,预期季度经营利润率或介于49%-51%,这或意味着新一季的利润率有可能再创新高。

台积电的管理层在业绩发布会上提到,2023年行业发展可能会放缓,公司于2023年的规划将更加保守。尽管受到地缘局势不明朗的影响,其南京工厂的扩建正如期进行,日本和美国亚利桑那州的工厂也在推进中,以此来看,该公司的产能扩张仍在持续

但是未来几个季度,供应链问题解决之后的产能过剩,竞争加剧,以及更为重要的地缘局势对这家晶圆厂的发展布局影响,都将是台积电需要面对的问题。

正因如此,台积电在公布2022年第3季业绩之前,其股价年初至今累计下跌46%以上,几乎腰斩,蒸发近三千亿,当前市值3325亿美元。

这份没有硬伤的第3季业绩,或许可以为台积电带来一点好感,但是在美联储加息所引发的走资潮下,或难以确保涨势的可持续性。

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