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丘钛一份解释公告值多钱?36亿元!
发布时间: 2017-09-13 09:27    来源:财华社

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说到今年港股市场上的话题股,丘钛科技(01478-HK)肯定是其中之一。刚获纳入深圳港股通的丘钛,股价今年内累计升幅逾3倍。本来股价抽升数倍的股份,不时在港股市场内出现,要惊讶也不是今时今日。今日提及丘钛与该公司最新发表的公告,正是如何将「负面消息变为正面消息」的经典教材。 在上周五该公司于《公司简讯》中,透露了一个震撼投资者的消息,指出要实现全年摄像头模块出货数量同比增长25%指引面临较大压力,并将出货量指引修订为同比增长10%。这样的说法不就是等于同宣布,公司的高增长故事已到了终章?

丘钛是相当积极于向公布出货量等营运数据。在今年4月之前,是按季公布有关资料;而从今年5月起,改为每月公布一次,让投资者尽可能知悉公司最新发展。在透明度提升之时,股价亦同步起飞。可是8月份出货量讯息公布后,却引发投资者一片恐慌,大行里昂更发出报告,将丘钛评级降至「沽售」。将出货量增长指引下调,以及大行唱淡只得出一个结果,就是股价在周一大跌14%,反映出投资者的情绪何等负面,在今早开市前更宣布停牌。作为丘钛的投资者,看到有关消息陆续公布,自然会抹一把汗。

股价10日内跌近36%

虽然丘钛在年内股价累计升幅逾3倍,但是该公司股价相当波动。在今年7月底时,丘钛股价为8.43元,在8月29日时股价突破20元,即不足一个月内,升幅达160%。可是在8月29日创下新高后,在随后多个交易日均低收,直至9月11日累计跌幅逾35%。

丘钛在今早举行分析员会议,由主席兼执行董事何宁宁进行解画,指出公司接获的双镜头订单较预期理想,而客户对规格要求提升,所以决定牺牲短期出货量,以优化产品结构及确保新产质量素,认为有助长远公司价值增长及产品单价提高。这短短数句,解释了为何公司要下调产品出货量增长指引。投资者看到管理层的说法,会有怎样的观感?当公司在午后复牌后,股价抽升16%,公司市值大增24.75亿元,不就是投资者对管理层在业务发展策略上的调整,作出最佳回应吗?不过该公司股的股价实在太反复,在弹升16%至16.4元后,升幅不断收窄,最终收市报15.4元,纵使较昨日收市价升9%,惟与16.4元全日高位相比,下跌了6%,市值蒸发了10.7%,即在短短三小时内,丘钛市值来回相差近36亿元。

股价波动,与管理层在分析员会议上的言论,以及投资者的态度有关。何宁宁于电话会议上作出进一步解释为何会要降低出货量增长指引,与公司过去在人力及客户规格评估方面不够充份,导致人力不足以实时所需要填补的产能。他又指出公司无意更改扩产计划或资本开支预期,又指出公司日后会继续进行自动化生产。在此何宁宁先揭示出现时在生产的限制,又指出目前公司无意更改资本开支计划。这不是等同于向投资者表示,其现金流不会因而出现改变。

发公告解释下调出货量指引原因

丘钛随后发出公告,进一步披露公司的营运数据,先指出今年首8个月摄像头模块累计出货量为1.15亿颗,按年增长11.6%,又指出按目前累计出货量并对余下月份出货量的预测,相信实现年初订下出货量增长25%的指引面临较大压力,预料今年出货量增长不低于10%。当中涉及两个原因,一是客户陆续量产的新项目提出了更高规格要求,占用人力及设备产能超出预期,同时产品结构进一步优化,双摄像头比例上升,可是在统计口径上仅按一颗计算。

通过分析员会议,以及丘钛在中午收市后发出的公告,若细心解读便可以理解成这是含蓄地称赞自己的方式。就如同何宁宁在分析员会议内指出,为了提升公司产品结构,所以牺牲了短期产念;又指出现时双摄像镜头出货量占比增加,可是受到统计口径因素影响。不就是向外宣传,公司正进击更高端产品吗?

在丘钛今年中期业绩公告,指出期内收入增加108.7%至36.04亿元人民币,以及毛利率提高了2.8个百分点至12.1%,其中一个原因正是双摄像头模块占比提升。该公司又指出在今年上半年,综合平均销售单价上升34.1%至30.7元人民币,其中摄像头模块平均销售单价为30.9元人民币,按年增加35.5%。为何摄像头模块平均售价可以录得近36%升幅,相信与双摄像头产品更受到客户欢迎有关。

丘钛中期业绩

可是有关双摄像头比例增加等消息早已在上周五的《公司简讯》内披露,为何投资者在周一时看好里昂的报告后,才仿似意识到丘钛下调出货量增长指引如此震撼人心的消息。原来内里仍有故事要理解一番。里昂在报告内指出受到生产双摄像镜头需要额外生产程序等因素影响,导致该公司有效产能下降,既要将部份订单推迟,甚至有部份订单流向竞争对手,更预期丘钛在明年需要扩充产能来满足客户要求。据里昂的说法,不就是指出丘钛目标面临多项掣肘,失去个别客户订单之余,并有机会要增加投资吗?更致命者为里昂将丘钛评级,由原来「买入」降至「沽售」,原因与丘钛股价在年内录得约4倍升幅有关。大行呼吁投资者离场,投资者果然言听计从,导致丘钛股价在周一大挫14%,计及上周五的跌幅,在短短两个交易日股价累计跌幅已超过2成。既然投资者齐心沽货,公司管理层亦即出招,先停牌再举行分析员解画,希望挽回投资者信心,股价在午后弹升,看来管理层的愿望已实现。 经过此次事件,相信投资者可以理解到如何透过看来是负面的消息,逐步让投资者理解有关消息背后的意义,最终达到负面消息从身边移除。不过若管理层及早向外披露此「幸福的烦恼」,相信在周一的大跌价是可以避免。未知道丘钛的管理层,是否「吃一堑长一智」,不论是好或是坏消息,作出更详尽的数据披露,提升公司透明度,增加投资者信心?

作者|张伟伦