事出反常必有妖，这句话套用在神工股份（688233.SH）上再是合适不过。

7月20日，公司股价小幅上涨3.9%，收报47.45元。自此股价一发不可收拾。8月3日，神工股份一字涨停。次日，神工股份成交放量，股价再收涨停。此时公司股价已上升至87元。8月12日，神工股份再录涨停。次日盘中创105元历史新高。

至此，今年内，公司股价累计涨幅为125%。但自12日之后，神工股份股价便一路阴跌。

8月23日晚，公司发布公告称其大股东北京航天科工军民融合科技成果转化创业投资基金（以下简称“航天科工创”）计划通过集中竞价及大宗交易的方式减持合计不超过 21941705股，拟减持股份占公司总股本的 13.71%。

而航天科工创在神工股份的持股比例正是13.71%。即是说，神工股份的大股东要清仓手上的持股。

至于减持原因，则是航天科工创基金存续期即将届满，已经进入清算阶段。

根据公司中报显示，截至6月30日，航天科工创是神工股份第三大股东，持有其16.53%股份。按无限售条件持股统计，航天科工创是公司第一大股东。

大股东减持之后，神工股份8月24日股价收报84.45元，跌5.68%。近八个交易日，公司股价累计已跌去18%。

大股东航天科工创宣布清仓时间点刚好碰上神工股份股价下行周期，事情似乎并不简单。

一、国资股东大撤退

早在今年2月初，神工股份就公布其大股东航天科工创因为存续期即将届满而有资金回收需求，计划在2月22日锁定期届满之日后的 6 个月内通过大宗交易方式减持不超过 1920 万股公司股份，占公司总股本的12.00%。

当时航天科工创持股比例为21.96%，为神工股份IPO前取得。

在之后的半年内，航天科工创减持了8.25%的持股，减持价格区间在36元至96元之间。

第一期减持计划届满后，航天科工创又迫不及地在第二日宣布将手上剩余的持股清仓。航天科工创撤出神工股份的意愿颇为强烈。

根据企查查统计显示，航天科工投资基金管理（北京）有限公司成立于2012年9月，注册资本为2000万元，是航天科工资产管理有限公司联合北京市科委所属单位及业内知名投资机构共同发起设立，按照市场化原则独立运营管理航天创投基金的机构。

航天科工创的最终受益人是国务院国资委，持股比例为36%。其营业期限是从2012年的12月20日至今年12月19日，为期一共九年。

如此看来，神工股份说航天科工创基金即将届满，故有回笼资金需要，基本符合情况。今年下半年开始，航天科工创基金亦开始退出此前被投资的三家企业。

但除神工股份之外，航天科工创基金还投资了其他15家公司。按持股比例计，基金在神工股份的持股比例最高，但其他未上市公司持股比例在6%以上的还有五家。

个人认为，航天科工创选择在这个时候匆匆清仓，更主要的原因是可以收益最大化。根据神工股份招股书介绍，2015年11月神工股份第一次新增注册资本1310万元，北京创投基金（即航天科工创）认缴1289.38万元（1元/股）。一个月前，神工股份原始股东之更多亮将11.4%的股权转让北京创投基金（代价不详）。

神工股份2020年2月21上市之后，航天科工创在公司的持股比例合共为21.96%。一年之后的2月22日，基金解禁期满并开始减持退出。该日神工股份的股价收报36.36元，对应公司总市值58.18亿元。航天科工创持股比例对应市值为12.8亿元。

虽然不清楚基金受让更多亮11.4%神工股份股权的代价，但从已有信息来看，航天科工创持股成本极有可能低于1元/股。在这则投资中，航天科工创怎么算都是赚了大发。

而航天科工创选择减持的时间点也颇为微妙。2月8日盘中，神工股份股价跌至年内低点31.2元，之后便一路走高。航天科工创在之后半年内通过大宗交易完成的减持成本也在36元至96元之间。

近一个月内，神工股份先后在8月3日、4日及12日登上龙虎榜。上榜当日公股价均录得涨停，且在8月3日及4日上榜营业部分别买入1.02亿元和1.81亿元公司股份。8月4日和8月12日则分别有2家机构买入6980万及9902万公司股份。

根据公司中报所示，其前十大流通股股东合计持有45.78%流通股。而公司流通股则占公司1.6亿总股本的50.9%。

神工股份剔除各种投资基金持股后流通股数量相对较低可能为资金炒作提供了突入的机会。

而要论谁是神工股份这轮股价上升最赚钱的人，那一定非急急撤退的航天科工莫属。

二、上半年扣非归母净利润飙升7.7倍

神工股份去年2月21日上市之后一段期间就先带着散户坐了一轮过山车。

上市首日，公司股价大涨259%，收报77.71元。第二日便跌1.88%，收报76.25元。此后神木股份一路阴跌，终于在12月底跌穿40元关口。

进入今年之后神工股份股价回升，与其业绩飙升也有很大关系。

神工股份主要从事单晶硅材料、硅零部件、半导体级大尺寸硅片及其应用产品的研发、生产和销售。按行业划分，公司属于半导体上游的材料厂商。

今年上半年，“后疫情时代”经济复苏，全球范围内对PC、Pad、汽车、AIoT设备等终端产品的需求强劲。半导体产业景气度回升明显，包括MCU、电源管理、MOSFET与分立器件等芯片出现短缺。半导体行业由此进入上行周期。

根据国际半导体产业协会（SEMI）2021年7月公布的数据，截止2021年第二季度，全球硅片的当年累计出货量为68.71亿平方英寸，较2020年同比增长13.16%。

身处行业上游，神工股份同时亦受惠于国内双循环及行业“国产替代”的利好。多重利好刺激之下，公司录得营收2.04亿元，同比增长355%；归母净利润1亿元，同比增长415%；扣减非经常性损益后，神工股份归母净利润9.7亿元同比更是增长7.7倍。

然而，虽然神工股份上半年利润录得爆发式增长，但对应其当前股价的估值在同行中比较已经不算便宜。

根据Wind统计，总市值和营收规模都还很“mini”的神工股份滚动市盈率为75X，在行业中仅仅低于三安光电、紫光国微以及卓胜微。相比之下，半导体行业中韦尔股份、中芯国际以及隆基股份等各自细分领域的大型龙头估值在71倍之下。

由此来看，半导体材料厂神工股份业绩虽然很猛，但现在的估值可能也有些偏高了。

三、总结

从航天科工创基金角度看，其对神工股份的投资可谓是成功典范。粗略估计，基金在神工股份身上的投资应该获得了超过百倍的收益。

而在国资背景大股东宣布清仓式减持背后，神工股份的普通股东应留意公司在8月份股价异动上行之后，当前会否再出现此前上市首日高峰之后一路阴跌的可能。

毕竟，相对于半导体其他标的，神工股份当前的估值其实已经是相对较高了。