8月11日，爱旭股份（600732）盘中异动拉升，大涨5.81%，报收43.7元/股，总市值达889.9亿元，创历史新高。

要知道，今年年初以来，爱旭股份也一度陷入低谷，于4月底创下10.49元/股阶段性低点。如今3个多月时间过去了，该股却成功上演大逆袭，区间累涨高达308%，可谓是相当惊艳。

以下我们一起来看看，爱旭股份股价重回巅峰的背后，究竟隐藏何种魔力？

股价暴涨的背后

7月27日，爱旭股份发布了2022年半年度业绩喜报，报告期内，公司实现营收159.85亿元，同比增长132.76%；实现归母净利润5.96亿元，较去年同期扭亏为盈。

单季度业绩表现看，爱旭股份第二季度盈利为3.69亿元，环比第一季度2.27亿元的净利润增长大超6成，呈现逐季增长态势。

整体看来，2022年以来，爱旭股份业绩向好趋势明显，与刚刚过去一年业绩糟糕表现形成鲜明对比。

回顾往年业绩不难发现，爱旭股份近4年时间里营收规模突飞猛进，但净利润却于2021年底掉头陷入亏损。

财报数据显示，2021年，受疫情、限电、硅料供应紧张等多重因素，爱旭股份无法顺利传导价格压力，电池环节两头受压、饱受供应不连续和成本上涨压力，致使当年业绩出现较大幅度下降，实现净利润由盈转亏。

同时，此次意外翻车也带来更为沉重的后果，因未完成重组上市时承诺的业绩对赌，需补偿股份。

据悉，爱旭股份于2019年通过重大资产重组入主上市公司（上海新梅），与此同时，爱旭股份重组上市时承诺，2019年、2020年、2021年需要分别完成4.75亿元、5.38亿元和9.3亿元的净利润。

为完成业绩承诺，自上市以来，爱旭股份便持续高速产能扩张，电池片出货量也位居行业前列。2018年至2020年3年期间，公司连续实现电池片出货量全球第二。

眼看前景一片光明，超额完成对赌协议亦是指日可待，可不料2021年却未能如愿，实现净亏损2.49亿元。至此，爱旭股份2019年至2021年总计实现的净利润只有7.93亿元，距离业绩承诺的19.43亿元，相差甚远。

于是乎，业绩对赌失败后，爱旭股份实控人等也遵守承诺完成相应处罚。

5月6日，爱旭股份公告，将以1元回购实控人陈刚等业绩承诺方合计持有的上市公司8.98亿股股份，并予以注销，公司的总股本由20.36亿元减少至11.39亿股。

可以见得，回购并注销股份直接导致了公司股票数量下降，自然带动股价上涨，叠加今年半年度以来业绩的完美反转，为公司股价持续上涨提供了充足动力。

中游电池厂商，PERC贡献主力营收

爱旭股份作为专注于光伏电池片产品的领先厂商，虽然无法改变上游原料与组件两头受压的情况，但却能通过不断提高产能利用率、产品优良率，以优质的产品和服务，实现了销量、营业收入和净利润的稳定增长。

今年以来，爱旭股份业绩得以大幅增长，PERC电池是主要功臣。

财报显示，2022年上半年，爱旭股份平均产能利用率约92%，较去年同期大幅提升14个百分点，带动公司生产成本不断下降，盈利能力显著提升。同时，光伏市场需求旺盛带动下，公司实现了PERC电池出货量同比高增，达16.5GW。

反馈至收入端，期内爱旭股份的单晶PERC太阳能电池片实现收入153.17亿元，贡献99.01%的营收和96.16%的利润。

值得一提的是，爱旭股份大尺寸电池出货占比持续提升，上半年大尺寸电池平均出货占比达80%以上，是公司重要的收入来源。

这背后，离不开爱旭股份近年来一直都在推动PERC 产能全部升级为大尺寸，其目的在于大尺寸电池片是 PERC 技术红利的延续，未及时改造成大尺寸PERC的产能将快速出清历史舞台。

从行业发展看，光伏行业始终围绕着“降本增效”不断掀起新的技术变革，当下主流的P型PERC技术已是非常接近理论极限效率，为延续PERC技术红利，大尺寸电池片成主要突破口。

短期看来，N型光伏新电池片技术产能有待释放，在技术过渡时期，大尺寸PERC产能将紧缺。

根据CPIA预计，2022 年182&210 尺寸占比将由去年的45%提升至76%左右。假设2022年全球光伏新增装机约220GW，2022年对于大尺寸电池片的需求约201GW。根据各家电池片企业公告，可估算出2022Q1大尺寸年化产能约190GW，今年电池片新产能多为新型电池，且投放时间集中在下半年，在新产能充分释放前，2022年大尺寸电池片的供给已经出现紧张。

但长期而言，大尺寸PERC并不具备竞争力，未来一定会被以HJT、TOPCon为代表的N型电池、钙钛矿太阳能电池等更先进的新技术所替代。

ABC电池蓄势待发？

当然，在日新月异的技术变革，爱旭股份也做好了充足的准备。

早于2021年6月，爱旭股份在上海SNEC展会发布ABC新型高效光伏电池片技术，该新型电池平均量产转换效率将达到25.5%左右，发电量较目前的主流PERC电池可增加10%。

面对良好的转换效率，公司锚定新赛道，全力进军。

2022年以来，爱旭股份以ABC电池技术为核心。深入展开了硅片、电池、组件、系统的产业链技术研发，以子公司深圳赛能为平台，以终端客户需求为出发点，推出“源网荷储”一体化解决方案。

3月份，爱旭股份以现金增资方式参股广东高景，增强公司硅片供应的稳定性，有助于公司在ABC技术系列上的N型硅片研究、开发和供应能力，为未来ABC电池转化效率达到27%以上提供协力。

截至目前，ABC技术的300MW电池中试线及500MW组件实验线进展正常，珠海6.5GW的ABC电池量产项目已顺利开工，项目建设正有序推进中，预计2022年三季度可建成投产。

值得留意的是，伴随新技术的开发，爱旭股份的研发投入明显增加。2022年上半年，公司研发费用5.6亿元，同比增长116.26%，占销售收入比例3.5%。

所以，短期而言，高增的研发费用可能致使公司净利润承压，并或将会进一步抑制二级市场估值（市盈率）表现。