今年双十一，天猫推出的小游戏“养猫”上线不久，用户即远远抛离腾讯(00700-HK)最火的游戏《王者荣耀》。有说需求驱动不一样，不能类比，前者“为省钱花时间”，后者“为花时间花钱”。

无论如何，“养猫”在为省钱花时间的同时，带来的效益也远远高于王者荣耀。首先，“喂猫”得领喵币，用户需完成各种任务来获得奖励（亦即喵币），包括邀请好友、浏览店铺、浏览直播以及转到天猫或支付宝的各种操作，目的是为平台、店铺、直播间、阿里巴巴(09988-HK)的各个生态服务引流；其次，“任务”是按用户习惯推送的，在用户选择完成何种任务的时候，平台的算法也在自行修正和更新，以至能更精确地按照用户的喜好来完成推送，结果是数据累积、算法升级、用户体验提升；再次，用户通过这些“花时间”的操作，kill time、完善内容、领取红包。

也就是说，在为用户提供返利的同时，阿里巴巴的服务生态能够通过这些游戏累积更多用户数据，提升算法。

阿里巴巴的中国零售市场手机月活跃用户数达到8.74亿，相当于中国总人口的62.43%，若假设16%为15岁以下人口，则以用户人数计算，阿里巴巴在中国零售市场的渗透率至少在74.32%以上。

从服务来看，阿里巴巴的服务生态基本上与蚂蚁集团旗下支付宝相辅相成。支付宝app的年度活跃用户达10亿以上，月度活跃商家达8000万以上。也就是说，蚂蚁集团拥有中国最庞大的用户人群、商户基数以及由此产生的不断叠加不断优化的庞大数据。这些数据本身就是极大的财富和商机。

如果说蚂蚁集团是科技企业，在这个层面上，笔者是认同的。它以科技为手段，吸纳了大量的用户、流量、数据，同时通过丰富的资源和各种手段，优化算法、拓展服务、创建场景、完善体验，再反馈到用户和商家客户中，进一步扩大用户流量和积攒更庞大的数据。

在科技发展的前期阶段，我国是慷慨而热诚的，并没有施加太多政策制肘，而是以开放的态度鼓励企业创新和扩展，所以阿里巴巴和腾讯得以以极其迅猛的速度成为国际级科技巨头。

回过头来看，这条创新发展的道路上仍有众多创业公司沿着先辈们的足迹埋头爬坡，但是数据已经集中在头部科技企业手中，这些头部科技企业能够通过掌握的庞大数据不断优化算法，从而交付更贴合用户需求的产品和服务，优势更加显著，头部更加头部。

这些头部科技企业利用累积的巨额资金和低成本融资渠道，收购有想法却没有资金的创业公司，将竞争狙杀在萌芽之中，同时壮大自己的实力，最终成为了影响力渗透到各个社会层面的庞然大物。例如利用云计算，以及其现有的生态，阿里巴巴的服务不仅覆盖衣食住行、商务金融等的消费领域，还是政务、公用服务的服务平台和科技服务供应商。这是否已经达到了“too big to fall（大到不能倒）”的规模？这是否从另一个角度来验证了这样一家庞然大物在人们生活当中的重要性？而一旦其倒了，它对整个社会的影响将有多大？这是否值得我们深思？

对于这样的科技巨头，确实需要思考创新与监管的尺度与宽紧，既不能扼杀创新，亦需要进行有效监管以促进竞争和多元化发展。然而，金融风险却是另一回事。

马云引起争议的演说，强调要建立信用体系，这个信用体系可利用科技手段，例如电商的交易记录来建立，以此来代替过去的“当铺”（利用资产抵押来贷款）思维。这番演说是建基于他拥有决定性控股权的蚂蚁集团之上，而蚂蚁集团正拥有涵盖了十亿用户交易记录的数据库，完全有能力形成一个信用体系。事实上，支付宝的征信可接入国家的征信系统，既然如此，蚂蚁集团就不仅仅是一家科技企业，还是一家金融服务企业。

从蚂蚁集团的收入构成来看，作为流量入口的数字支付与商家服务，在2020年上半年的收入占比为35.86%，而微贷科技平台（即贷款撮合平台服务）为最主要的收入来源，占比达到了39.41%，其他金融服务包括理财和保险科技平台的收入占比分别为15.56%和8.42%。

蚂蚁集团主要向金融机构合作伙伴提供数字金融技术支持、客户触达及风险管理方案，让金融机构有效触达客群，提供消费信贷、小微经营者信贷、理财和保险在内的各项金融服务。

传统的贷款机构是如何运作的？利用获得资金（可以是存款、信托资金），以更高的利息出租给有需要的用户，赚取利息与资金成本之间的差价。而蚂蚁集团的贷款业务并不涉及传统的存款和贷款，而是扮演中间平台的角色，撮合出资方与用资方，利用其建立起来的信用体系，为出资方提供风险管理，从中赚取固定的点差。

从流程图可见，尽管蚂蚁集团并非出资方，但是其信用数据在信贷审批等关键环节却起到非常重要的作用。

接下来看信贷监测、贷后服务和催收。若借款人没有按时还款，根据合同，蚂蚁集团有权从消费者的支付宝或余额宝账户余额，或从其关联的借记卡，直接扣取本金和利息。与此同时，蚂蚁集团提到，其不以提供自有资金且承担信用风险作为微贷科技平台业务的主要开展方式。

也就是说，蚂蚁集团在信用风险管理方面其实占据十分重要的位置，但银行却承担了最终的信用风险和损失，这给了他站着说话不腰疼的底气。在自营服务方面，2020年上半年自营微贷利息净收入仅占蚂蚁集团总收入的1.89%。蚂蚁集团在其招股书提到，独立向客户提供信贷服务的情况，仅对其资产负债表内的发放贷款和垫款承担信用风险。正如黄奇帆在论坛上所提到的：“马云几千亿花呗、借呗，钱从哪里来？先银行贷款，再发ABS。花呗、借呗30多亿资本金搞到了3000多亿，放大了100倍。”蚂蚁将风险转嫁给别人，成就了高利润。

正如前文所述，蚂蚁集团的数据体系已经十分庞大，但却并不确保是百分之百精准有效的，而且如果没有恰当谨慎的资本监管，企业利润最大化会驱使其增加放贷，最终的信用风险和损失将全部压在银行身上，造成整个金融体系的系统性风险。相信这不会是大家想看到的。所以，对于蚂蚁集团这样的平台，监管不能缺失，正如这个平台在金融服务环节中所扮演的角色一样，同样需要承担相应的责任和接受必要的规范。