中泰国际发布报告，中银航空租赁(02588-HK)于5月和挪威航空(NASOL)达成协议，将其于挪威航空的租赁权转换成共逾3.89亿股份，占公司12.67%投票权股份，但受疫情影响，挪威航空运营巨亏并已为旗下两家核心子公司申请破产保护，股价今年已缩水98%以上，公司于11月24日出售近3.9千万股份，目前持股比例仍有4.92%。

预计该项投资会令年底公司减值准备大增，下半年仍出现若干航司客户延迟付款的情况，部分应收款项已超过保证金，公司其后将计提减值损失。此外，公司承租人之一的亚洲航空(AirAsia)(5099KL)已提出债务重组及减少股本计划，假设回收资产找不到新承租人或可导致飞机减损等风险，上述因素均会对今年盈利带来一定压力。

近日美国辉瑞(PFEUS)与莫德纳(MRNAUS)研发的新冠疫苗成果显着，美国食品和药物管理局(FDA)将于12月10日审议辉瑞的疫苗紧急使用授权申请，该行预计后续随着航空出行需求逐步恢复，飞机租赁行业盈利亦在修复。国际航空运输协会预测行业严重亏损将持续到2021年，预计2020年净亏损1185亿美元，超过6月份预测结果，预计2021年净亏损为387亿美元，因此需警惕倒在黎明前夜的中小航空公司。

波音737Max飞机已获美国联邦航空管理局(FAA)复飞许可，波音公司将恢复交付737Max飞机，虽然现阶段航空公司受疫情影响不会拓展业务和添置飞机，但是航司对小型和高效率机型的需求会于疫情后增加以降低成本，复飞或刺激737Max这种高效率窄体机在2021-2022年的需求增加。

公司今年逆势通过售后回租不断增加机队规模，其购机回租订单均为新型节油新飞机，且与全球优质航空公司客户建立长期合作关系，一旦行业景气度回升，供需缺口中竞争力强劲的公司胜出明显，该行看好公司长期竞争力及优势。

疫苗研发提振市场信心，公司近两周股价已有逾45%的反弹，但航空公司的经营仍面临不少挑战，公司面临的租金延付、违约以及承租人破产风险或增加，该行将2020年和2021年盈利预测分别下调至5.8亿美元和6.8亿美元。该行给予2021年目标价69.75港元，下调至“中性”评级，对应1.18倍2021年市净率。因疫苗消息而上升逾45%，已接近该行目标价，现价为2021年预测市净率1.17倍，高于3年历史平均水平。