AI教父英伟达（NVDA.US）公布了超预期的季度业绩，股价先大涨，后来还是敌不过美股整体疲弱而回落，到收盘时，也仅与前一个交易日大致持平而已。

当日（2023年8月24日）道琼斯工业平均指数（DJI.US）大跌373.56点，纳斯达克指数（IXIC.US）大跌257.06点，标普500指数下挫1.35%，跌至7月初以来低位，是什么让投资者却步？

全球投资者都在等待周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的发言。

最近几年，杰克逊霍尔全球央行年会成为了全球央行政策的风向标，央行行长们或通过这个平台提前向市场释放一些重要政策拐点的信息，这也是会议越来越受重视的原因。

而今年尤其如此，因为美联储的加息正进入一个重要的拐点——延长加息周期还是转向，将影响资金的走向。

2022年3月以来，美联储已累计加息5.25个百分点，当前的美国联邦基金利率达到5.25%-5.50%水平。在上一次加息时，鲍威尔的表态是有可能延长加息周期以遏制通胀，在央行年会上，他会不会改变想法，又或者有没有新的想法？这是当前市场所关注的。

事实上，最近美国的经济数据参差，对于利率政策指向并不明确。

周四发布的比较重要的经济数据包括美国耐用品订单和首次失业申领救济人数。

先来看美国制造业耐用品订单数据，2023年7月份新订单数环比下降达5.2%，远超市场预期的4.0%跌幅，也是2020年4月疫情以来的最大跌幅，主要因为运输设备需求显著下滑，订单数大跌14.3%，飞机需求下滑是主要拖累因素。此外，个人电脑和消费电子产品的订单数也有所下降。制造业耐用品订单数据下跌暗示消费需求受压，或对加息之举带来压力，因为加息有可能进一步压抑消费意愿。

再来看另一项重要数据——就业。美联储在进行货币政策走向决策时主要考虑两个要素——就业和通胀，目标是在维持充分就业的同时，将通胀率控制在2%的长远目标水平。

而在过去几个月的美联储决策论调来看，就业是其决定加息幅度的重要考虑——目前美国的就业市场十分旺盛，就业率已处于高位水平，所以暂时无需担心加息会令失业率上升，事实上，美联储还期望加息能压一压炽热的就业市场——火热的就业市场带来了薪酬的上升，也刺激了消费需求，让通胀率居高不下。

所以，就业数据也是美联储评估加息幅度的重要考虑因素，当前美联储担心的不是失业，而是就业市场过热，若劳动力市场持续畅旺，加息的可能性会增加。

最新的数据显示，美国截至8月19日止单周首次申领失业救济人数较上周经修正水平下降1万，至23万，低于市场预期的24万。此外，8月12日止单周持续申领失业救济人数也较上周的向下修正值减少9,000，至170.2万，低于市场预期的170.8万，接近6个月低位，意味着有更多找工作的人找到了工作。这两项数据显示美国的劳动力市场仍处于历史高位水平，也增加了美联储趋于“鹰派”的底气。

在如此强劲的经济数据下，市场对于美联储会继续收紧货币政策的举措有了预期，宁愿按兵不动，持币等待，是央行年会前夕美股表现不佳的原因。

与此同时，其他资产价格也在发生变化。

首先是对利率最敏感的美元，在“鹰派”预期下，美元指数大涨，见下图，当前已突破104水平。

基于资金收紧预期（利率上升），利率上扬，对利率最为敏感的美国两年期国库券收益率上升至4.98%，债券价格下跌。

成品油价格也下跌，原因有两个：美元汇率上升，以美元计价的商品价格下跌，另一个原因是收紧货币政策的预期，让市场担心全球需求受压。以汽油价格为例，汽油价格已跌破每加仑2.8美元的关口位，美国能源信息署的数据显示，截至2023年8月11日止单周汽油需求由9.3百万桶/日跌至8.85百万桶/日，反映需求受压。

综上所述，华尔街所惧怕的是不确定性。只要年会开了，鲍威尔发言了，不论是“鹰”还是“鸽”，只要不明朗云雾暂时驱散，市场或许可以回过气来。