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科技新活力|近一年股价大涨1.5倍!机构调研不断,聚辰股份成长空间广阔?

日期: 2022-05-13 20:37
作者: 飞鱼

近期市场的反弹,半导体板块算是“旗手”,4月27日至今,半导体指数大涨16%,领涨两市。个股方面,以聚辰股份(688123.SH)为首,4月27日至今,公司股价大涨超50%,目前市值114.7亿元。

值得注意的是,从周线来看,去年下半年以来,聚辰股份走出了与半导体指数截然不同的行情,2021年11月至今股价涨幅138%,还在本周创下近一年多以来的新高,与2020年的历史高点仅一步之遥。

专注存储芯片的细分赛道

聚辰股份是IC设计企业,据赛迪顾问统计,2018年公司为全球排名第一的智能手机摄像头EEPROM产品供应商,占有全球约42.72%的市场份额,在该领域奠定了领先地位,产品功耗水平低于国内外竞争对手。

公司主要营收来自于非易失性存储芯片(包括EEPROM、NOR Flash产品),2021年营收占比约78%,其他产品包括音圈马达驱动芯片、智能卡芯片等等,营收占比分别为9.5%、12%。

科普一下,EEPROM是一类通用型的非易失性存储芯片,具备高可靠性、百万次擦写、低成本等多方面优势,应用广泛,包括智能手机摄像头模组内存储镜头与图像的矫正参数、汽车电子控制单元以及娱乐系统、液晶显示等外围部件内存储控制参数、液晶面板内存储参数和配置文件、内存条温度传感器内存储温度参数、蓝牙模块内存储控制参数等。
目前,全球EEPROM主要供应商包括意法半导体、微芯科技、安森美等。A股中除去聚辰股份外,普冉股份、复旦微电、上海贝岭等也有涉足。

数据显示,聚辰股份在EEPROM细分行业中居全球第三、国内第一,2019年全球市占率9.7%。

NOR Flash与EEPROM同为满足中低容量存储需求的非易失性存储器,两者技术上具有一定相通性,但在性能方面有所差异,NOR Flash广泛应用于AMOLED手机屏幕、TDDI触控芯片、蓝牙模块等消费电子产品领域以及汽车电子、安防监控、可穿戴设备、物联网等领域。

当前存储巨头逐步退出NOR Flash市场,大陆存储厂商将面临较好的补位机会。

不过,无论是EEPROM还是NOR Flash,在存储芯片市场中都不算大品类,市场份额加起来不超过2%,其余98%则是DRAM和NAND Flash,这也是很多国际存储巨头的主战场。

聚辰股份深耕自己的一亩三分地,成为国产存储芯片中的佼佼者,目前市值已过百亿,实属不易。

涨价驱动业绩高增

2022以来,存储芯片涨价潮大有愈演愈烈的态势,多项存储芯片都已经或即将涨价。

2月份,美光、西部数据两家存储龙头双双宣布,NAND闪存各型号产品全线涨价,其中,64Gb 8Gx8 MLC闪存合约涨幅最大,现货价涨幅25%以上,价格已创下三年来新高。

继NAND闪存之后,存储芯片EEPROM也加入“涨价大军”。

这也直接推动聚辰的业绩增长。财报显示,公司2021年营业收入5.44亿元,同比增加10.17%,创历史新高,扣非净利润为8517.73万元,同比增长41.62%,增长主因之一就是“适当调整产品价格体系”,导致主业毛利率环比大幅提升。

聚辰股份2022年一季度再接再厉,实现扣非净利则为7484.73万元,同比增长356.78%。基本面的强势,也支撑了其股价节节攀升。

此外,普冉股份已从今年1月起,调涨摄像头模组系列EEPROM产品价格。

EEPROM涨价的背后,一方面源自半导体行业本身的高景气趋势,另一方面来源于汽车智能化、电动化带来的存储需求,相关产品量价齐升。

汽车级EEPROM具备耐久性高、 可靠性高、温度适应能力强、抗干扰能力强等特性,在汽车中应用广泛,存在于发动机控制单元、车身控制模块、 调光尾灯(RDL)、防抱死制动系统(ABS)、电动助力转向(PAS)、先进驾驶辅助系统、 蓝牙天线、汽车空调、信息娱乐/导航等各类汽车电子产品中,主要用以存储配置和校准数据,以满足更广泛的驾驶功能。

首创证券研报显示,随着汽车智能化程度不断提高,EEPROM逐渐渗透,燃油车单车EEPROM用量从10 颗逐步递增至 20 颗,新能源单车 用量从30逐步增至34颗,汽车 EEPROM ASP为0.2-0.3美元,获得汽车EEPROM市场规模至2024年将增至7.77亿美元。

聚辰股份正积极拓展业务线,除了传统的智能手机业务线之外,公司部分A1级的汽车级EEPROM产品已于去年第四季度末通过AEC-Q100可靠性标准认证。

公司是典型的小而美的芯片设计企业,经营模式为典型的Fabess模式,在该模式下只从事集成电路产业链中的芯片设计和销售环节,其余环节委托给晶圆制造企业、封装测试企业代工完成,公司取得芯片成品后,再通过经销商或直接销售给模组厂或整机厂商。

结语——

聚辰股份是典型的小而美的国产IC设计企业,依托自身在消费电子领域的优势,一步步拓展至汽车、服务器等领域,目前国内存储芯片自给率还比较低,国产替代正当时。

不过公司产品以EEPROM为主,处于细分赛道,优点自然是避开巨头的竞争,但缺点在于市场空间比较有限。

值得一提的是,2022年年初以来,聚辰股份共获超过200家机构的登门调研,博时基金赵易、中欧基金周应波也均在调研名单之中。

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