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港元创35年来新低,再不到香港消费就晚了
发布时间: 2018-03-12 14:59    来源:财华社

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香港市场近期关注的焦点除了美国的贸易保护,还有港元的持续走弱。好在美国贸易保护方面有了最新进展,特朗普关税决议不如预期强硬,虽对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税,但加拿大和墨西哥暂时得到豁免,给其他国家也留下了关税谈判空间,可以猜到,在从中国身上“搜刮”足够的利益之前,特朗普不会轻易松口,谈判拉锯战也将顺势展开,港股后续走势或将延续波动较大的特点。

港元创35年来新低

港元的持续走弱也挑动着市场神经,3月8日,美元兑港元升穿7.84水平,3月9日最高触及7.8439,离7.85的弱方兑换保证“红线”越来越近,创下联系汇率制度建立35年以来的最低点。

图:2018年以来美元兑港元走势图

在往下说之前,先来谈谈香港的“联系汇率制度”。自1983年以来,香港实行的就是联系汇率制度,此制度的特色便是港元以美元为“锚点”,香港在发行港币时都有美元做“背书”,好处在于能有效保证港币汇率的稳定性,金管局设置有7.75的强方兑换保证和7.85的弱方兑换保证,正常情况下,汇率将于7.75-7.85之间波动,借此制度,香港一直保持着金融市场的大体稳定,在国际间获誉不少。但缺点也极为明显,香港货币政策完全失去独立性,在过去的20多年中,美联储的每次加息或者降息,金管局几乎都会跟随行动。

三大原因使港元承压

而造成此次港元创新低的原因笔者认为主要有以下几个方面。首先是美元的疲软,美元指数自去年开始整体呈下行走势,由2017年1月3日美元指数触及103.8222,到2018年2月16日最低跌至88.2491,目前处于90附件震荡,以美元为“锚点”的港元自然受此影响,令港元兑其他货币相样表现弱势。

其次,香港与美国的利差逐步扩大。从利率平价理论还是历史数据看,美元兑港元的汇率与美国、香港之间的利差高度相关。如下图所示,1个月期限的Libor美元利率在加息步伐下阶段性攀升,Hibor港币利率在香港市场加息后也有所上升,而进入2018年后,港币利率逐渐走低与美元利率背离,截止3月7日,1个月期限的Libor美元利率约为1.72%,而港币利率最新数据截止3月3日约为0.708%,差距较大。

图:2017年3月以来,1个月期限的Libor美元利率和Hibor港币利率走势图

再者,受美联储2018年预期加息影响,3月21日,美联储即将召开议息会议,市场预计美联储大概率继续加息,从上面也能看到,美元与港元的利率相差较大,但兑换比例稳定于一个区间,市场自然产生套利行为,抛售港元持有美元以等待美联储加息升值。

走强可能性更大

对于港元的持续走低,香港方面也做足了准备。金管局3月7日公布了香港2018年2月底的官方外汇储备资产,不包括未交收外汇合约为4435亿美元,较1月底的4415亿美元有所提升,4435亿美元的储备资产总额相当于香港流通货币的7倍多。丰厚的外汇储备为保汇率提供了强大后盾,香港金管局亦于3月8日表示:没有很快发行更多票据的计划,香港有能力应对资金外流,将确保港元不会跌破7.85。

图:香港2月底官方外汇储备

部分读者担心港元是否会在持续下跌接近“红线”之时遭遇国际空头狙击,笔者觉得这个可能性不大。2017年,香港本地GDP为2.66万亿港元,同比增长3.8%,经济发展回暖,且外汇储备充足,能有效抵挡做空风险,还有大陆作为“靠山”,从历史上看,做空中国的国际空头,大多惨败告终。

对于港元后续的走势,笔者觉得走强的概率更大些。美联储3月加息已是大概率事件,香港金管局为防止汇率跌破7.85的“红线”,极有可能“锚”定美元跟随加息,以加强对资金的吸引能力。除此之外,同股不同权下的港股制度改革将吸引优质公司赴港上市,目前市场已有传闻诸如小米、陆金所、平安好医生等或将于港股上市,优秀企业上市将加强外资对港元的需求,以减轻港元贬值压力。综合来看,港元后续走强的概率更大些,对于想实惠玩转香港的内地朋友,留给你们的时间可不多了喔。

■ 作者|杨世宏



(责任编辑:J01)