6月18日，中公教育（002607.SZ）在大跌7.35%后迎来大逆转，股价在午后飘红，截至收盘，该股最终上涨0.46%，全天成交9.61亿元，总市值现为1356.83亿元。

值得注意的是，一天的顽强翻红并不能掩盖中公教育近期的弱势表现。事实上，自2021年2月以来，该公司的股价一路向下，至今已经累跌47%，几近腰斩。

作为A股教育行业龙头，中公教育可谓是备受关注，其跌跌不休的表现也引起了投资者热议。

飙涨超10倍的教育龙头

中公教育成立于1999年，最开始是做公务员招录培训业务，此后逐渐拓展至事业单位及教师招录、考研及IT培训等多品类赛道。

目前，公务员序列依然是其最核心的业务，贡献了接近6成的营收，其次则是教师序列、综合序列、事业单位序列等。

在经过多年发展后，该公司将目光瞄准了资本市场。据悉，自2015年起，中公教育曾接受华泰联合证券的IPO辅导，但最终放弃了独立IPO，走向了借壳上市之路。

2019年伊始，中公教育宣布成功借壳亚夏汽车，成为了“A股公考第一股”。

圆了上市梦的中公教育成为了资本市场的宠儿，股价一路走高，累计涨幅超过10倍，也成为了市值超千亿的二线蓝筹。

在借壳上市后，该公司的营收和净利润持续增长，但是增速有所放缓。

2021年一季度，中公教育实现营收20.52亿元，同比增长66.79%，期内的归母净利润为1.41亿元，同比增长21%，同期的扣非净利润为9221万元，同比增长18.7%。

事实上，在多省联考提前导致高峰收费期减少近一个月的大背景下，该公司的营收、净利润依然延续了增长的趋势。

股价缘何跌跌不休？

整体来看，中公教育一季度的业绩表现并不算差，而其股价的持续下跌却恰恰在这个季度。

究其原因，最重要的或许还是受到了政策影响。

2021年以来，教育行业遭到整顿，监管政策逐渐趋严。从目前来看，这些主要是针对K12教育这一细分领域，好未来、新东方等相关上市公司的股价都遭遇了暴跌。

虽然中公教育的主要业务公务员招录培训未受到波及，但是仍有投资者担心后续公培领域也会受到监管整顿。

此外，还有一些人发出疑问，K12教育企业在遭到严格监管后，会不会跨界进入公务员招录培训这条赛道？

虽然所属的细分领域不同，但是毕竟都算是教育行业这一个大类，跨起界来困难会少很多。

如果这种可能性成真，那么中公教育就将面临更加激烈的竞争，这就有可能影响到该公司后续的业绩。

除了政策有可能带来的影响之外，中公教育在上市后股价持续飙涨，其中有机构资金抱团的因素在内。

然而，数据显示，在2020年年末，该公司的机构持仓家数超过了500家，但是在3个月后的一季度末，其机构持仓家数就锐减到了不足40家。这就说明了在一季度，大量机构资金出逃了。

6月17日的龙虎榜也显示，当日卖出金额最大的前5名的前四个席位包括了深股通、机构专用、中金公司深圳分公司，而这些都是机构专用的席位。

相应的其股东户数从2020年9月30日的3.09万户增加到了2021年一季度末的5.7万户。

机构资金的大量出逃可以说是中公教育股价疲软的直接因素。

机构仍看好后续前景？

值得一提的是，虽然股价不断下跌，但是中公教育在研究机构眼中却似乎仍是香饽饽。

今年以来，已经有包括东方证券、华创证券、平安证券、海通国际等多家研究机构给予了该公司买入、推荐、优于大市的评级。

目标价更是31元/股起步，最高看到了46元/股。要知道，中公教育现在的股价仅有22元/股，距离目标价的上涨空间相当大。

华西证券研究人员认为职考培训行业未来仍有高成长，其驱动力在于城镇化提升、60后退休高峰带来的公职人员增量需求、招考供给基数扩张、报考率提升以及参培率、付费提升。

经测算，目前非学历白领职教市场规模约千亿元，招考、考研、IT培训的占比分别为61%、9%、30%。

而招考培训赛道较成熟、估计全赛道规模约625亿元，其中公务员、事业单位、教师、综合赛道规模分别约为117亿元、129亿元、150亿元、229亿元。

该研究机构还判断，五年后非学历白领职教市场规模将近2000亿元，招考、考研、IT培训对应的复合年均增长率分别为14%、22%、14%。

其中，招考培训规模有望增长至1186亿元，预计公务员、事业单位、教师、综合规模分别达到198亿元、223亿元、348亿元、417亿元。

在行业竞争格局方面，华西证券认为招考培训市场集中度高，估计中公教育招考市占率为15%左右、公务员考试市占率为50%左右。

从收入这项数据来看，行业老二华图教育2020年的收入约为20亿元至30亿元，粉笔2020年的订单收入约为40亿元，距离中公教育仍有较大差距。

线下网点方面，中公教育2020年底的直营网点有1669家，华图教育则有1100多家学习中心，而粉笔截至2021年1月累计用户超4800万、付费用户703万，有396家分校。

综合而言，中公教育在职业培训行业依然是占有明显优势的龙头。

结语

从目前的情况来看，虽然研究机构在持续看好，但是市场的机构资金却在大量流出，两者对中公教育未来前景的看法似乎出现了分歧。

而当下最关键的地方或许还是职考培训行业会不会像K12一样遭到监管整顿，这一点需要重点关注。

作者：云知风起