财华智库网 - 弃A赴港！核药企业「先通医药-B」首次递表，获中国人寿、中信、中金等跟投

摘要：先通医药-B于2025年5月26日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中金、中信证券，公司是致力于开发放射性药物的创新药企业。

2024年公司收入为0.4亿元（同比增长330.65%），毛利转正，净亏损为1.6亿元，同比收窄49.52%。

公司曾于2016年在新三板上市，代码：838851，于2018年摘牌。公司曾在2023年至2025年4月间发表A股上市辅导备案，拟申请科创板上市。

公司成立于2005年，是致力于开发及商业化具有成为中国首个上市、同类首创或同类最佳潜力的放射性药物的生物医药企业。

根据招股书，公司是中国首家(i)获得创新放射性药物上市批准的企业；(ii)以药品上市许可持有人（「MAH」）身份获得创新放射性药物生产许可的企业；及(iii)完成治疗用放射性配体注册临床试验并获国家药品监督管理局（「药监局」）受理新药申请（「NDA」）的企业。

截至最后实际可行日期，公司的管线聚焦(i)肿瘤学；(ii)神经退行性疾病及(iii)心血管疾病三大领域，并包括15项资产（包括四种核心产品，即XTR008、XTR006、XTR004及XTR003）。

管线中，三项处于商业化或临近商业化阶段，八项处于临床或IND支持性阶段，及四项处于研究者发起的试验（「IIT」）或临床前研究阶段。

lXTR008是一款处于注册阶段、正在研发用于治疗NENs的177Lu标记靶向SSTR的放射性配体。（NENs是一种异常增生，源自神经内分泌系统中广泛分布的细胞。）

lXTR006是一款潜在的同类最佳、用于疑似AD引起的MCI或AD痴呆症的18F标记靶向tau的PET诊断用放射性配体。

lXTR004是一款用于PET-MPI的18F标记线粒体复合体靶向I的PET诊断用放射性配体。该产品旨在检测心外膜血流限制性狭窄及╱或冠状动脉微血管功能障碍（「CMD」）导致的心肌缺血。

lXTR003是一款潜在的同类首创，用于心肌脂肪酸代谢成像的18F标记PET诊断用放射性配体，以检测心肌存活性。

l已商业化产品：XTR005（氟18F-Florbetaben注射液，商品名为欧韦宁®）：为一种靶向Aβ的PET示踪剂，旨在通过PET成像测量成年患者大脑中的Aβ斑块水平，帮助评估AD及认知能力下降的其他原因。

来源：招股书

2024年毛利转正，净亏损大幅收窄近五成

截至2023年12月31日止三个年度2022、2023、2024：

收入分别约为人民币0.1亿元、0.4亿元，2024年同比增长率为330.65%；

毛利分别约为人民币-0.2亿元、0.03亿元，2024年毛利转正；

研发分别约为人民币-3亿元、-2.3亿元，2024年同比增长率为-23.24%；

净利润分别约为人民币-3.1亿元、-1.6亿元，2024年同比增长率为-49.52%；

毛利率分别约为-217.97%、7.67%；

研发占亏损比分别约为96.04%、146.03%；

来源：LiveReport大数据

公司2024年收入大幅增长，同比增长超300%，毛利转正，净亏损收窄近五成，主要是公司的销售药品收入、CRO/CDMO服务产生的收益及许可收入均大幅增加(公司自DualityBiotherapeutics,Inc.收到的首付款及里程碑付款)。

截至2024年12月31日，公司经营活动现金流为-2.77亿，定期存款、大额存案5.32亿，账上现金4.72亿。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：远大医药（0512.HK）、中国同辐（1763.HK）、诺华制药（NVS.N）

远大医药目前是全球唯四家成功实现核药商业化的企业之一。公司形成以易甘泰®钇[90Y]微球注射液为核心的核药抗肿瘤诊疗产品集群，持续夯实其在全球核药抗肿瘤诊疗领域领军企业地位。

中国同辐隶属于中核集团，是中国核医药行业的领军企业，其影像诊断及治疗用放射性药品等业务在中国市场均占主体地位，也是中国放射源产品市场中最大的产品生产供应商，是国内唯一的辐照用钴[60Co]、医用钴[60Co]等放生源产品供应商。

诺华是全球核药龙头。2017年，诺华以39亿美元收购Advanced Accelerator Applications（AAA），获得了Lutathera；2018年，诺华再次以21亿美元收购Endocyte，获得了Pluvicto。Lutathera在2018年获得FDA批准上市，用于治疗SSTR阳性的胃肠胰神经内分泌肿瘤患者。