2025 年以来，港股创新药板块彻底火了！恒生港股通创新药指数年内暴涨 66%，表现远远甩开大盘。热门的港股通创新药 ETF（159570）也大涨 62.78%，最新规模更是突破 78 亿元，稳坐同类产品第一把交椅，价格和规模双双创下历史新高。这波行情可不是昙花一现，而是政策、出海大突破和公司业绩好转三股力量一起发力带起来的。

1. 政策开绿灯：国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，明确提出支持医保数据用于创新药研发。这相当于给创新药企一路开绿灯，从实验室到卖药全流程都有政策护航，推动行业从 “模仿创新” 走向 “全球首创”。这是行情启动最坚实的基础。
2. 国际化突破： 中国创新药企的研发实力，现在获得国际巨头（MNC）真金白银的认可，海外授权交易爆发。自 2020 年以来，国内药企对外授权交易数量显著增加，至 2025 年 Q1 已占全球比重 51%。鉴于近年来 MNC 的引进交易中 30%-50% 来自中国。预计到 2033 年，源于中国创新药的全球收入可达 2100 亿至 3500 亿美元。
3. 药企开始赚钱：港股上市的创新药公司们，辛苦研发多年的成果终于开始变成真金白银了，业绩明显好转。2025 年创新药企将迎来盈利潮，正式跨入商业模式验证新阶段。以部分港股 18A 医药上市公司为样本，其 2024 年总收入达 723 亿元，归母净利润亏损 193 亿元；收入同比增长 36.5% ，归母净利润增速为 27.6% ，其中 41% 的公司实现利润正增长。

展望下半年，短期市场可能会有波动，但中期看好的理由很充分。随着像 ASCO 年会（全球顶级肿瘤学会议）这样重磅行业活动的召开，加上之前利好政策的持续发酵，港股创新药板块在 “估值修复 + 成长性强” 的双重驱动下，强势表现有望继续。伴随市场流动性改善和风险偏好提升，创新药板块在积极数据和 BD 催化下，有望成为贯穿全年的投资主线。

$药明康德(02359.HK) $恒瑞医药(01276.HK) $药明生物(02269.HK) $诺诚健华(09969.HK) $康方生物(09926.HK) $信达生物(01801.HK) $昭衍新药(06127.HK) $荣昌生物(09995.HK) $三生制药(01530.HK) $映恩生物-B(09606.HK)

内容来源：长桥海豚投研