在一般公共预算收入方面，财政收入同比增速上升至2.7%，受益于税收收入增速上行。从税种结构来看，企业所得税受基数偏低影响，增速上升至6.4%；个人所得税或受股市分红的拉动，增速上行至13.9%；增值税当月同比增速下降至4.3%，或受PPI降幅较大的影响；印花税当月同比增速24.2%，主要受证券交易热度上升的拉动；消费税当月同比增速上升至5.4%，金银珠宝类、汽车类应税消费品为主要拉动项。

在一般公共预算支出方面，财政支出增速上行。受收入端上升的带动，支出端有所改善，录得3.0%。支出结构来看，民生类支出持续发力，基建类支出增速降幅收窄。7月卫生支出仍保持较高增速，分别录得14.2%；科学技术支出降幅较大，当月同比录得-30.5%。

在政府性基金方面，7月政府性基金收入当月同比增速下降，录得8.9%，土地出让收入下降明显；支出同比增速有所下降，但源于前期专项债与特别国债发行资金的补充，录得42.4%。

在政府债券方面，从剩余额度来看，新增一般债、新增专项债剩余额度分别约0.26万亿元、1.62万亿元，特殊化债专项债额度剩余约0.12万亿元。

事件：

2025年7月，全国一般公共财政收入当月同比2.7%，上月-0.3%；财政支出当月同比3.0%，上月0.4%。全国税收收入当月同比5.0%，上月1.0%；非税收入当月同比-12.9%，上月-3.7%。政府性基金收入当月同比8.9%，上月20.8%，政府性基金支出当月同比42.4%，上月79.2%。

点评：

2025年7月，财政收入同比转正，受益于税收收入增速上行，财政支出有所增长；政府性基金收入受国有土地出让收入下降拖累，支出增速有所下行，但仍保持较高增速。

一、一般公共预算：税收收入改善，支出增速上升

财政收入同比增速止跌转正，税收收入拉动明显，非税收入降幅扩大。2025年7月财政收入同比增速较6月有所上升，当月同比增速2.7%，上升3.0个百分点。其中，税收收入增速上升4.0个百分点，当月同比增速5.0%，或源于主要税种的改善与税收征管的加强；非税收入增速降幅扩大9.2个百分点，录得-12.9%。从收入进度来看，7月收入进度约61.8%，低于2024年同期0.6个百分点，处于同期偏低水平。

在税种结构方面，7月印花税、企业所得税、个人所得税、消费税为主要支撑，进口增值税为主要拖累项。在直接税方面，企业所得税同比增速约为6.4%，较6月上升3.6个百分点，或受基数偏低的影响。个人所得税同比13.9%，较6月上升7.2个百分点，或受股市分红、红利税的拉动。在间接税方面，增值税、印花税仍为主要支撑。增值税当月同比增速录得4.3%，较6月下降0.6个百分点，或受PPI降幅较大的影响。印花税当月同比增速24.2%，其中，证券交易印花税增速125.4%，增速创年内新高，高增速反映证券交易持续活跃。消费税当月同比增速录得5.4%，较6月上升3.4个百分点，金银珠宝、汽车类应税消费品表现亮眼，同时去年7月基数较低。

在土地和房地产相关税种方面，税收支撑格局相对稳定，主要由房产税、耕地占用税、城镇土地使用税支撑。房产税、城镇土地使用税当月同比增速分别为7.8%、6.4%。契税、土地增值税降幅仍然较大，分别录得-16.4%、-20.0%。

从一般公共预算支出来看，财政支出增速上行。7月财政支出当月同比增速录得3.0%，上升2.7个百分点，支出进度为54.1%，低于2024年同期0.3个百分点。受收入端上升的带动，支出端有所改善。

从财政支出资金投向来看，7月民生类支出持续发力，基建类支出增速降幅收窄。在民生类支出方面，社保、卫生支出仍保持较高增速，分别录得13.1%、14.2%；科学技术支出降幅较大，当月同比录得-30.5%，主要源于前期投入较大，月度间有所调整。基建类支出方面，除节能环保支出增速下降至-5.3%外，城乡社区、交运、农林水支出增速分别自低位上升至2.9%、-5.5%、-6.9%。从支出占比来看，考虑到支出执行进度半年度考核等扰动消退，7月基建类支出占比下降至20.3%；民生类支出占比上升至38.4%。

二、政府性基金预算：收入与支出增速均有所下行

7月政府性基金收入当月同比增速下降，录得8.9%，土地出让收入增速下降明显；支出同比增速有所下行，源于前期政府债发行资金补充，仍处于42.4%的较高增速水平。收入端受土地出让收入下行拖累，增速有所下降。7月国有土地出让收入增速为7.2%，较6月下降14.7个百分点，6月供应土地面积、土地挂牌均价增速均有下降，对7月土地出让收入形成拖累。从政府性基金收入与土地溢价率变化情况来看，100大中城市成交土地溢价率小幅回升至6.3%，但仍在较低水平，土地市场热度仍是后续政府性基金收入的重要观测因素。支出端受收入端约束增速有所下降，但源于前期专项债与特别国债发行资金的补充，录得42.4%。

从收支进度来看，收入进度略高于2024年同期，支出进度受债券资金补充明显高于2024年同期，但边际有所放缓。7月政府性基金收入进度为37.0%，较2024年同期高4.1个百分点；支出进度43.5%，较2024年同期高9.2个百分点。

从广义财政支出来看，广义基建类支出增速有所上升，狭义基建类支出增速维持低位，对应基建投资累计同比小幅下降至7.3%。广义财政收支缺口仍为近7年来的较低水平。

从地方债发行情况来看，新增与再融资债券发行规模相当。截至8月20日（含8月26日前挂网规模，下同），8月地方债发行7798亿元。其中，新增地方债4332亿元，再融资债券3465亿元。

从发行进度看，截至8月20日，新增专项债发行进度约为71.6%，已高于2024年8月进度水平。特殊再融资专项债累计发行1.94万亿元，已占当年新增额度2万亿元的96.8%。

从剩余额度来看，截至8月20日，新增一般债、新增专项债剩余额度分别约0.20万亿元、1.25万亿元，特殊化债专项债额度剩余约0.06万亿元。

来源：兴业研究公众号