大行科工于 2025 年 9 月 1 日至 4 日进行公开招股，计划全球发售 792 万股 H 股，其中香港公开发售占 10%，国际发售占 90%。发售价定为每股 49.5 港元，每手 100 股。预计募集资金净额约 3.42 亿港元，拟于 2025 年 9 月 9 日正式在港交所主板挂牌。

一、公司概况

大行科工是中国内地最大的折叠自行车公司，由 “折叠自行车之父” 韩德玮博士于 1982 年创立。按 2024 年零售量计算，公司在中国内地折叠自行车市场份额高达 26.3%，按零售额计算更是占据 36.5% 的市场份额，均位居行业首位。公司拥有强大的专利壁垒，截至 2025 年 4 月 30 日，在中国内地拥有 113 项有效专利，在美国、欧洲和日本拥有 22 项有效专利。产品线已从折叠自行车拓展至公路车、山地车、儿童自行车和电助力自行车等超过 70 款车型。

二、财务状况

大行科工的财务业绩呈现快速增长态势：

收入：从 2022 年的 2.54 亿元增长至 2024 年的 4.51 亿元，复合年增长率达 33.1%

净利润：从 2022 年的 3143 万元增长至 2024 年的 5230 万元，复合年增长率 29.1%

2025 年前 4 个月：收入 1.85 亿元，同比增长 46.8%；净利润 2153 万元，同比增长 69.3%

公司盈利能力稳定，毛利率保持在 33% 左右。

销售渠道：2024 年线上直销收入约 1 亿元，占总营收约 22%，而经销商仍为主要渠道，贡献近 70% 营收。公司拥有覆盖全国 30 个省、38 家经销商、680 多个零售点，并进驻京东、天猫等电商平台。

现金与分红：截至 2025 年 4 月底，公司持有现金及现金等价物约 5,902 万元 。此外，近年来分红力度显著，自公司递表期间资产回报优于利润积累。

募资用途：30% 用于生产系统现代化及扩产；30% 用于强化经销网络与品牌战略；30% 投入研发能力建设；余下 10% 用于营运资金及其他企业用途。

三、分析与展望

优势与机遇：折叠自行车市场仍具增长潜力。绿色出行趋势下，便携车型继续受到都市用户青睐。大行科工是行业公认的领军企业，拥有多项核心专利与品牌影响力；公司 IPO 筹资后计划用于现代化生产扩建、渠道网络强化与研发投入，具备进一步扩张基础。

潜在风险：产能严重依赖代工，可能影响产品品质与供应稳定性。市场需求若因 “骑行热” 降温或竞争加剧，销量预期可能承压。股权高度集中（实控人韩德玮控股超 90%）可能引发治理层面顾虑。

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内容来源：长桥海豚投研