9月4日，嘀嗒出行（02559.HK）再度放量大涨，截至收盘，涨幅为11.94%，报2.25港元/股；自9月1日反弹以来，短短4个交易日该股累计涨幅已达78.57%。

消息面上，嘀嗒出行近日迎来成立十一周年，在此之际，公司公布11周年业务新进展。公开信显示，截至2025年6月30日，嘀嗒出行注册用户增至3.95亿，同比增长约7.3%；认证车主数量达1990万，同比增长超10%。

此外，近日，嘀嗒出行公布AI大模型应用的一系列新进展，在自建大模型能力持续升级和全新大模型聚合平台的双轮驱动下，嘀嗒出行正在重构业务发展的底层基座。

需要注意的是，在此次股价异动前，嘀嗒出行的股价长期处于下行通道，且其业务量及财务表现都不尽人意。

对此，有分析称，近日嘀嗒出行股价反弹，更多是依赖短期情绪炒作，而非公司内在价值的提升。

嘀嗒出行业绩承压

作为国内顺风车领域的头部企业，嘀嗒出行主要通过提供顺风车平台服务共享私人乘用车的闲置车座，曾被誉为“出行界拼多多”。

2024年6月，嘀嗒出行登陆港股市场，成为“共享出行第一股”，但当日就惨遭破发，随后资金继续不断出逃，股价不断刷新上市以来新低。截至目前，相较于6港元的发行价，该股已跌去62.5%。

嘀嗒出行股价持续走弱，究其原因，与其颓靡的业绩表现有关。

据2025年中期财报显示，公司实现收入2.86亿元，同比下滑29.15%；归母净利润为1.34亿元，同比大幅下降85.83%；毛利率为67.0%，较上年同期减少6.3个百分点。

分业务看，嘀嗒出行的顺风车业务全面承压。今年上半年，其收入2.75亿元，占比达95.9%，同比减少29.44%。这主要是由于行业竞争加剧，顺风车完单量有所下降。

财报显示，尽管嘀嗒出行的注册用户数量，及注册车主数量在持续增长，但用户活跃度下降，存在“僵尸账号”现象。今年1-6月，嘀嗒出行整体订单量4320万，同比下降29.98%，整体交易额26.08亿元，同比下降34.91%。

智慧出租车业务同样表现不佳，报告期内收入249.7万元，同比下降19.37%。且该业务一直处于亏损状态，毛利率为-42.3%，不断侵蚀公司的整体盈利能力。

即便嘀嗒出行还有毛利率高达90.1%的广告及其他服务业务，但该业务体量较小，对公司业绩影响不大。

顺风车市场失势

嘀嗒出行业绩颓靡，只是整个顺风车模式下行的缩影。

回顾出行行业的发展历程，早期市场曾经历过“供不应求”的粗放阶段，彼时打车需求旺盛但运力不足。随着市场逐步成熟，供给端趋于饱和，司机群体规模大幅增长，出行行业的竞争从“增量争夺”转向“存量博弈”。

尤其是顺风车市场，天花板有限，其市占率远远低于出租车（2023年市占率约54.2%）和网约车（2023年市占率约41.4%）两大市场，再加上网约车整体价格下降、公共交通持续完善，及私家车保有量不断提升，都在一定程度上影响顺风车的使用率。

当前，除嘀嗒出行外，滴滴、哈啰、花小猪等平台均已推出顺风车业务，美团、高德等亦通过聚合模式入局，行业竞争呈白热化态势。

竞争对手扎堆上市，而嘀嗒出行在用户信任、价格、服务体系等核心竞争维度上并未形成显著差异化优势。此外，顺风车业务长期面临的监管合规风险，也是嘀嗒出行不得不面对的坎。

在此情况下，或出于对嘀嗒出行前景的担忧，投资者选择用脚投票。近日该股有所反弹，但究竟是趋势反转还是短期催化事件导致的情绪使然，仍需进一步考察与验证。