AI浪潮叠加港股回暖，自去年底以来，多家数字健康医疗企业成功登陆港交所，其中包括讯飞医疗科技（02506.HK）、健康之路（02587.HK）、健康160（02656.HK）。而三度递表的微医，也于9月29日再次冲刺港股。

紧随微医，另一家数字健康服务企业——上海森亿医疗科技股份有限公司（以下简称“森亿医疗”）也正式向港交所递交招股书。

森亿医疗在招股书中表示，其是一家特专科技公司，因为未能符合上市规则第8.05(1)、(2)或(3)条的规定，其寻求根据上市规则第18C章在联交所上市。

获腾讯入股，管理层年轻化

森亿医疗与讯飞医疗、微医均聚焦于AI+医疗领域，但各自的业务模式各有侧重：

•森亿医疗专注于医疗数据治理与临床AI应用，核心是“数据驱动临床”；

•讯飞医疗更像“工具普及者”，以语音技术赋能基层医疗；

•微医则定位“平台连接者”，构建医患服务生态。

资料显示，森亿医疗是全球AI医疗行业唯一涵盖L1至L4级别解决方案的企业，具备贯穿数据基础设施至应用层算法及软件的全栈技术研发能力。

公司产品的核心是Synapse技术底座，该平台融合前沿AI算法研发、医疗专业知识工程及异构数据治理，构建全栈医疗AI能力；此外，公司拥有多场景AI解决方案矩阵，构建了全域AI医疗，解决方案贯穿医院自数据基础设施至应用层算法或软件，完整覆盖临床实践、科研、运营管理等关键场景。

截至2025年6月30日，森亿医疗已服务超过750家医院，其中包括400多家大型医院。此外，公司在沙特启动了全球首个AI诊所试点运营。

按2024年收入计算，森亿医疗是中国最大的医院AI医疗解决方案供应商以及全球第四大大型医院AI医疗解决方案供应商。

森亿医疗的创始人团队以及公司股东阵营背景相当亮眼。

公司创始人、董事长、执行董事兼首席执行官张少典，以及公司联合创始人、执行董事兼华东地区总经理马汉东，两人均拥有博士学位。张少典曾入选《财富》杂志「40位40岁以下商界领袖」及福布斯中国青年海归菁英100人；马汉东曾参与多项国家重大研究项目，并入选2021年胡润U30中国创业领袖榜。

近年来，张少典带领团队承担十余项国家级、省部级研究项目，包括国家重点研发计划和国家自然科学基金(NSFC)资助的项目。

此外，公司联合创始人、董事兼首席技术官殷嘉珩主导了多项技术创新，如中国首个基于大语言模型的人工智能临床病历生成系统。

值得一提的是，森亿医疗的管理团队极为年轻，上述三位核心成员年龄介于33至36岁，董事会7人中有5人未满40岁。

公司自成立以来已完成多轮融资，投资方阵容豪华，包括腾讯(00700.HK)、红杉中国、纪源资本、IDG资本、新航城基金、中电健康基金等。在2024年7月完成F轮融资后，公司估值约为26.6亿元(单位人民币，下同)。

去年营收不足3亿，亟需“输血”续命

当下，AI正在发生根本性的跃迁，从传统数据分析迈向解决医疗行业的关键结构性痛点。

AI医疗解决方案的进步，推动AI医疗解决方案向更高的自动化水平迈进，行业发展前景广阔。数据显示，全球AI医疗解决方案市场预计将从2024年的400亿元增长至2030年的906亿元，复合年增长率达14.6%。

森亿医疗在此机遇下成功实现快速扩张，根据招股书，2022年至2024年，公司的客户数量以及收入规模的复合年增长率均达42%，毛利复合年增长率更是达67%。

由于仍处于发展初期，公司收入规模有限，2024年营收仅2.92亿元，难以覆盖销售成本、研发成本及其他开支，导致持续亏损。2022年至2025年上半年，公司期内亏损分别为3.76亿元、3.52亿元、2.07亿元及0.97亿元，累计亏损已超10亿元。

在2018年推出了L1级数据智能解决方案后，森亿医疗分别于2020年及2024年开始提供L2级和L3级解决方案，实现了L1级至L3级AI解决方案的商业化及部署。

但从收入结构看，公司仍高度依赖技术门槛较低的L1级解决方案，2025年上半年该业务收入占比超六成。

L2级解决方案在2023年实现翻倍增长，收入达1.2亿元，但2024年增速明显放缓，2025年上半年同比下滑超40%，至4196万元。L3级解决方案则尚处于摸索期，2025年上半年收入仅133.9万元。

公司对此解释称，L2级数据智能解决方案收入下降，主要是因为公司在2024年上半年为交付了若干重大合约产品。公司的产品交付周期每年均有所不同，有些在上半年完成，有些在下半年完成，导致半年期间出现一定波动。

AI医疗企业普遍面临亏损，主因包括研发投入大、商业化落地难、盈利周期长、监管严、获客成本高。加之医院客户付款周期长，资金回笼慢，若缺乏外部融资，现金流将承受巨大压力。

森亿医疗的现金流问题不容忽视。

截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物仅剩下不到5000万元，持有的现金及现金等价物、已抵押银行存款及信贷额度也只有约1.44亿元。与此同时，公司流动负债高达4.5亿元，流动资产仅3.3亿元，流动比率仅有0.73，偿债压力显著。

这种“现金见底+偿债承压”的局面，可能引发一系列连锁风险。公司在招股书中表示，将继续密切监控经营活动产生的现金流，并通过多种方式维持财务可行性，包括（其中包括）银行信贷和外部融资。

若能成功上市，对森亿医疗而言不仅是“及时输血”，更是支撑其持续研发与市场拓展的关键一步。