香港金融市场

宏观形势：虽然特朗普关于获取格陵兰岛的强硬立场导致市场大幅波动，但美国经济持续表现较强韧性。第三季度环比年化经济增速上修至4.4%，为两年来最快。欧元区整体通胀下修至1.9%，自2025年5月以来首次低于2%的通胀目标。中国内地第四季度名义GDP增速环比回升，实际增速回落，物价温和回升。中国香港失业率在9月达到顶峰3.9%之后，12月连续第三个月持平于3.8%。韩国第四季度GDP意外环比下降0.3%（预期值：+0.2%）。日本央行在1月23宣布维持政策利率在0.75%不变。受政府对汽油和柴油补贴影响，日本整体通胀超预期放缓至2.1%。马来西亚12月通胀反弹，创2025年1月以来的最高增速。鉴于当前通胀温和回升，第四季度经济强劲反弹，马来西亚国家银行1月22日如期维持利率不变。印尼央行1月21日维持4.75%的政策利率不变，但维持宽松基调。澳洲12月就业人数增幅超预期，失业率意外下行。新西兰通胀同比增速2025年第四季度上升0.1个百分点至3.1%，创2024年第二季度以来的最高水平，已高于新西兰联储1%-3%目标区间的上限。

金融市场：

货币市场方面，本周港元资金利率小幅波动。隔夜HIBOR上行26bps至2.17%，1个月和3个月HIBOR小幅波动-4bps和3bps到2.79%和2.89%。本周离岸人民币短端利率回落，1周CNH HIBOR下行8bps至1.63%，1个月和3个月期限CNH HIBOR均回落至1.81%。

外汇市场方面，亚太货币普遍升值，印度卢比表现疲软。美元指数承压回落跌破99关口，澳元、新西兰元等升值幅度居前。在岸和离岸人民币在中间价牵引下相对美元升值。根据购买力评价（PPP）和利差模型来看，韩元、印度卢比、印尼盾相对美元可能存在低估；马来西亚林吉特和泰铢对美元可能存在高估。

债券市场方面，一级市场，本周港元债共计发行35只，发行金额换算成美元为120亿。点心债共计发行41只，发行金额换算为美元为24亿。二级市场，本周美国国债10Y收益率在4.25%附近震荡。在岸中国国债10Y收益率降至1.83%，离岸中国国债10Y收益率收至1.95%，港元政府债10Y收益率下降1bp至3.18%。

权益市场方面，一级市场：本周IPO新增1家公司上市，再融资市场拟融资101亿港元。二级市场：恒指全周下跌0.4%，原材料板块领涨。展望后市，下周美联储议息会议、其主席提名和美股科技股财报表现可能进一步扰动港股。

下周焦点：将集中于地缘政治风险与美国国内政策动向。美国财长贝森特表示美国总统特朗普预计最早于下周公布美联储主席人选，其提名可能显著影响全球流动性预期。此外，参议院民主党周末威胁要阻止国土安全部的拨款法案，Polymarket预测数据显示，美国联邦政府在1月底停摆风险再度上升，可能进一步加剧市场波动。与此同时，下周美国科技企业财报业绩表现也将影响全球科技股估值。

下周数据和央行决议：

文章来源：兴业研究公众号