美国国债，机构MBS

本期专栏：通过复盘2025年“TACO交易”，可以发现当政策的打击面较广、对于固有的世界秩序形成负面冲击时，美债丧失避险属性，和美股、美元一同被卖出。当特朗普的诉求有所退让时，尽管事实上是“进二退一”的策略，但市场仍会将其视为利好，美债收益率下行、美股上涨。当前欧美迅速进入谈判期，美债收益率进一步大幅上行的风险降低，但仍需关注欧洲养老金抛售美债的中期影响。

展望后市：美国高频基本面可能在2月进入转弱窗口期，美债收益率或迎来短期拐点。技术上，10Y收益率仍有可能再试探4.3%附近的阻力。目前暂无交易信号，可继续等待更明确的机会。未来一旦经济数据转弱、降息预期前置，曲线将再度陡峭。

机构MBS监测：受到特朗普要求两房购买2000亿美元MBS的利好影响，1月在美债收益率上行的背景下，机构MBS收益率依然小幅下行。MBS相对美债利差低于拟合值，接近1标准差区间下限。久期无明显高估或低估。

文章来源：兴业研究公众号