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跑赢“新势力”的“迪王”还有何硬伤?

日期: 2022-08-04 20:47
作者: 毛婷

无敌最寂寞。

6月份反超特斯拉(TSLA.US)后,比亚迪(01211.HK,002594.SZ)再接再厉!

比亚迪刚刚公布的7月份数据让市场鼓舞,继续碾压蔚来(NIO.US)、小鹏(XPEV.US)、理想(LI.US)、哪吒、埃安等一众“新势力”。

3月宣布停产燃油车后,比亚迪的新能源汽车产销量继续呈倍数增长。

比亚迪7月份汽车产销量

2022年7月份,比亚迪的新能源汽车产量同比增长221.70%,至16.34万辆;销量为16.25万辆,按年增长221.89%。2022年前7个月,比亚迪的新能源汽车产销量分别为81.13万辆和80.39万辆,按年增长290.09%和292.00%,产销比为100.92%。

其中,乘用车是比亚迪最主要的业务,2022年7月份的新能源乘用车产销量分别为16.30万辆和16.22万辆,按年增长223.86%和224.06%;2022年前7个月的乘用车累计产销量分别达到80.78万辆和80.04万辆,同比增长297.58%和299.65%,占了比亚迪新能源汽车产销的99%以上。

比亚迪的新能源乘用车之中,又分为纯电动和插电式混合动力乘用车,我们在《领跑的比亚迪,掉队的特斯拉?没那么简单!》一文中提到,论纯电动乘用车的销量,比亚迪其实并未超越特斯拉,只是销量规模几乎相当于纯电动的混动车补上了,才成为新能源汽车的销量冠军。

2022年7月,比亚迪的纯电动乘用车产销量分别按年增长226.15%和224.02%,至8.13万辆和8.099万辆;混动乘用车的单月产销量分别按年增长221.61%及224.10%,至8.18万辆和8.12万辆。

见下图,比亚迪的纯电动乘用车销量与混动乘用车销量规模基本上旗鼓相当。

2022年前7个月,纯电动乘用车的产销量分别达到40.83万辆和40.45万辆,按年增长239.18%和241.54%;插电式混合动力乘用车的产销量则分别为39.94万辆和39.59万辆,按年增长382.52%和383.75%。

就产品系列而言,7月份单月销量增速最强劲的是“元家族”,同比增长421.08%,至2.22万辆,占总销量的12.92%;“宋家族”和“秦家族”的单月销量均在3.4万辆以上,分别达到3.87万辆和3.41万辆,占总销量的23.81%和20.99%;“汉家族”单月销量按年增长203.32%,至2.58万辆,占总销量的15.90%。“海豚”单月销量达到2.1万辆,占总销量的12.92%。

见下图,近两年推出多款新车型的“元家族”、“宋家族”和“秦家族”为比亚迪的主销系列,“海洋”系列的增速也十分显著,“海豚”单月销量持续攀升。

比亚迪VS新势力

就单月数据而言,已实现两地上市的新能源车企蔚来、小鹏和理想,因为供应链以及产能限制,交付量增速明显放缓。以量能吸引投资人的未上市新能源车企哪吒、零跑和广汽埃安,则奋起直追,单月销量均在一倍以上,见下表。

从表中的数据可以看到,不论是包括混动在内的新能源乘用车,还是纯电动乘用车的销量规模,比亚迪都碾压各新能源车企,增速更是最高。

见下图,比亚迪的新能源乘用车单月销量远超6家新能源车企的合计交付量和销量,而且距离越拉越远(代表比亚迪的蓝线与柱形之间的空白位置面积扩大),反映比亚迪的增速远超这6家新能源车企的总和。

如果不考虑混动车型,单就纯电而言,比亚迪的纯电乘用车销量亦远超零跑、埃安、小鹏、蔚来等的总和,见下图。

由此可见,比亚迪在国内的一众新能源品牌中,享有无与伦比的优势地位,而其未来仍将继续加快增长。

比亚迪的发展前景

国内的新能源汽车销售经历了快速发展的年代,但是增长势头似乎并未放缓下来,因为今年以来,又有多项措施鼓励新能源汽车消费,为其未来的持续增长打下了基础。

2014年起实施的免征新能源汽车购置税政策,原定持续到2022年底,但近日有指免征新能源汽车购置税的政策有望延长,具体细则有待出台。

此外,多个地区明确了2022年汽车“以旧换新”政策,预计这些措施都可继续推动新能源汽车的消费。

中汽协的数据显示,2022年上半年,全国汽车销量为1,206万辆,同比下降6.47%,其中新能源车的销量达到260万辆,同比增长115.59%,占汽车销量的比重由2021年上半年的9.36%大幅提高至21.56%。

见下图,新能源车的销量占比在持续提高。

中汽协预计,2022年我国汽车销量有望达到2700万辆,同比增长3%左右,其中乘用车销量预计为2300万辆,同比增长7%左右,新能源汽车销量有望达到550万辆,同比增长56%以上,相当于全国汽车预期销量的20.37%。

作为我国新能源汽车产业的最高销量品牌,比亚迪无疑将得益于这一发展趋势。

除了满足国内销量外,比亚迪最近也积极拓展海外市场。

2022年7月下旬,比亚迪宣布正式进入日本乘用车市场,计划于2023年开始在日本发售新车,其元PLUS、海豚、海豹等车型已在日本亮相。

另外,元PLUS已于今年7月上旬在新加坡上市,下旬则在哥斯达黎加首都圣何塞上市,并即将在澳大利亚交付。

8月1日,比亚迪在官方微博上宣布,与欧洲经销商集团Hedin Mobility合作,为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。今年10月,瑞典和德国的多家先锋店将正式开业,更多门店也将陆续在多个城市上线,而首批车辆预计在今年第4季交付。

值得注意的是,在公布2022年7月份汽车销量的同时,比亚迪亦史无前例地披露了当月的海外销量数据为4,026辆。

除了出海动作,比亚迪还继续推出新车型,这包括7月末推出“海豹”,未来还将推出“海狮”、“海鸥”等“海洋”系列新车型。

产业链的垂直整合亦在推进之中,比亚迪的7月份新能源汽车动力电池及储能电池装机总量达到7.287吉瓦时,继续创新高,见下图。

全球可充电产业的市场调研及咨询服务供应商SNE Research发布的调研报告显示,比亚迪的2022年6月份市场份额继续扩张,单月电池装车量同比增长192.4%,至5.1吉瓦时,市场份额由去年同期的6.6%,扩大至11.2%,仅次于宁德时代(300750.SZ)和LG能源,排名第三,与第二LG能源的差距正逐步缩小。

庞大的产量、在世界排得上名次的电池装车量、既有的电池研发实力、汽车芯片的研发和生产能力,赋予了比亚迪更为理想的产业链垂直整合条件。

但是需要注意的是,这并不能绝对地保障到比亚迪的领先优势。

比亚迪当前面对的风险有哪些?

正如我们前文提到,比亚迪的销量能够夺冠,主要得益于其混动汽车的加持,单就纯电动车而言,比亚迪的产量规模仍落后于特斯拉,也就是说,相对而言,特斯拉对电池的需求更大,对于电池供应的议价力也更具优势。

另一方面,除了面对特斯拉的竞争外,比亚迪还要面对国内新势力的竞争,在细分车型和性价比、品牌和服务等的考量面前,比亚迪的优势未必那么突出,尤其新势力在自动驾驶和自营销售方面能够提供更周到的服务。

传统车企也在拓展新能源车业务,上汽、长城汽车、长安汽车等,都在这个新领域发力,而且增长可观,鉴于它们既有的规模生产、采购和产业链优势,实力未必弱于比亚迪。

出口方面,比亚迪确实在近日作出了很大的突破,但值得留意的是,蔚来和小鹏等早已在北欧布局,而且也取得了一定的成绩。

另外,“哪吒闹海”,哪吒7月份的出海量也达到1,382辆;零跑亦专门打造T03的出口版车型;广汽埃安总经理古惠南表示,埃安将发布全新品牌标识、新平台、电子电气架构和全新的高端车系,到2024年打造全新的高端车型,以高质高价的路线全面打开海外市场。

可见新能源车企的出海战略并不落后,比亚迪不仅面对国内的竞争,亦将面对海外的竞争。

生产方面,虽然比亚迪拥有更为顺畅上下游产业链,但也与同行一样,面对同样的问题,包括芯片短缺、原材料价格持续上涨、供应链压力等等问题,对其生产带来一定的不确定性。

所以,尽管其最新月份的销售数据可观,比亚迪的潜在风险仍不容忽视,需警惕高估值的回调。

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