交银国际发布报告，中国财险(02328-HK)前三季度净利润同比下降21%，承保利润逊于预期，3季度出现承保亏损。

车险增速持续回升，信用保证险大幅收缩。3季度综合成本率显著上升，预计主要来自车险，融资类信保亏损幅度收窄。车险综改使得车均保费显著下降，公司侧重综合成本率控制。

短期看，车险综改对于车险保费和承保利润带来压力，但中小保险公司牺牲利润获取市场份额的方式难以持续，公司在车险业务上具有规模优势，综合成本率有望保持稳定；融资信保业务随着存量出清和严控新增质量，预计2021年对于承保利润的拖累将显著降低。

基于0.80倍20年市净率，该行将目标价从9港元下调至7.5港元，维持买入评级。