交银国际发出报告，指邮储银行(01658.HK)收入稳增，但审慎的拨备导致利润反弹较弱：邮储银行公布2021年1季度凈利润同比增长5.5%，与20年增长一致。利润反弹逊于同业，但它仍是增长最快的国有银行。1季度收入和拨备前利润同比各增长7%，比去年的3%/-0.5%大幅改善，主要由于快速的贷款增长、稳定的凈息差和强劲的手续费。

2021年的息差走势更好；出色的资产质量和拨备有助于削减信贷成本：由于资产结构变化和较高的市场利率，凈息差环比扩大2个基点，但同比下降6个基点（去年降11个基点）。管理层预计在较高的资产收益率和贷存比推动下，2021年息差将稳定。

1季度资产质量进一步提高，不良贷款/关注类/逾期贷款比率环比下降2个/4个/1个基点至0.86%/0.50%/0.79%。1季度末，拨备覆盖率上升9个百分点至417%，在我们所覆盖的全国银行中排名第二，仅次于招行（439%）。

盈利反弹可期，维持买入评级和目标价7.60港元：我们相信邮储的息差将保持稳定，且信贷成本削减的空间更大，其将能在未来几个季度实现更快的盈利增长。