高鑫零售(06808.HK)股东应占溢利于截至2021年3月底为止的15个月达35.72亿元(人民币，下同)，同比减少15.4%，乃因这15个月所包括的2020年一季度受到新冠肺疫COVID-19的重大冲击，惟纯利所减的幅度，尚可接受。

最重要的，当然是(一)货品销售业务，期內达1,198.39亿元，同比减少仅1.7%，主要受到(I)线上销售B2C(企业对客户)的淘鲜达及天猫平台的支持，收入大幅增长，惟(II)线下实体卖场的表现，则有待改善，特別是(i)原有店舖的同店收入同比减少1.8%，而(ii)新增10间大卖场、3间中型超市和32间小型超市，亦无法推高实体卖场的收入。

需要留意的，为(二)高鑫零售现拥的490间大卖场、6间中型超市，销售经营所涉的总建筑面积1,321万平方米，有70.4%属租赁门店，自有物业只占29.6%，即租店占比巨大，使营运成本242.6亿元同比所减0.6%，较整体收入1,243.34亿元所减1.97%少减1.37个百分点，是为经营溢利57.57亿元减18.3%的其中重大原因。

由是该集团近年强化B2C业务发展，与阿里社区团购业务的合作，颇惹人注目。此为高鑫零售扩大供应链采购规模的重要举措，可提升品类运营能力和供应链核心竞争力，计划是把门店打造成客户线下体验中心，线上业务的物流履约中心，目的是要把B2C业务发展成为世界领先的生鲜电商。

再看(三)综合性大卖场、超市等店舖分布，主要集中于非一线城市，其中三线城市占比高达46.2%，而四线及二线城市分別占21.8%及 16.5%，一线城市仅占7.5%和五线城市的占比为8%。中国城镇化发展迅速，此一布局不错也。

黎Sir股评