近期，地产股屡屡超预期上涨，不少萎靡已久的大蓝筹，居然也开始拉出大阳线，如万科A（000002.SZ）自11月初的底部算起，近一个月内，反弹幅度接近38%，同期金地集团（600383.SH）反弹幅度超50%，新城控股（601155.SH）反弹超70%。

与此同时，银行证券保险为代表的其他蓝筹阵营也纷纷表现，中国平安（601318.SH）本月反弹超24%，迎来久违的高光时刻。中字头也不甘落后，中国联通（600050.SH）本月涨幅超33%，中国电信（601728.SH）等亦跟涨。

从另一方面看，过去热门赛道明显承压，资金持续流出锂电、光伏，半导体等板块，不少个股股价甚至创出新低。从目前A股的盘面风格看，难道要变天？过去几年盛行的成长股、景气度投资策略框架，可能在接下来一段时间难以跑出超额收益，价值风格或将回归。

出现该现象的原因，或与近期证监会发声有关，21日，主席易会满首次提到要“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。此番讲话，也许是要解决A股过度追捧赛道股的症结，引导资金流向低估值、超跌蓝筹、国企等价值板块。

在结构上，A股的估值一直是不均衡的。根据券商最新策略研报，从市盈率角度来看，央企和地方国企估值为9倍和14倍，估值分位都在10%以下，而民企估值接近38倍，分位数也超过了40%；

从市净率角度来看，央企和地方国企都不到2倍，央企市净率分位仅有2%，地方国企市净率分位在11%水平，相比之下，民企市净率估值近3倍，市净率分位数达到了28%的水平。

有机构指出，当前国企估值偏低，为近十年以来最低水平，无论从 PE 还是从 PB 角度，央国企的估值都明显低于民企，超跌之后有估值修复空间。尤其是在当前内有疫情扰动、外有不确定性事件冲击的大环境下，对于央国企盈利稳定性和确定性，不排除市场给予一定的估值溢价。

从行业层面来说，“央国企率”往往聚集在包括银行、非银金融、交通运输、建筑装饰、房地产和通信板块等等，这或许是近期此类板块出现超额受益的原因之一。

另外，2022年是国企改革的收官之年，国资委主任近日表示，要乘势而上开展新一轮深化国资国企改革专项行动，完善中国特色现代企业制度，综合政策面、信息面多重支撑，长远来看，上市公司，尤其是国有上市公司的估值体系或将迎来重塑。

不过，也有机构认为，当前宏观经济仍处于衰退期，剩余流动性较为充裕，成长风格较为受益。经济复苏仍面临多重挑战，对价值风格的国企股估值助推作用有限。2023年的投资风格可能会更加均衡，呈现价值和成长轮动的特征。

回想7年前的2015年，中字头股票由于炒作南北车合并达到顶峰，市场掀起国企改革的热潮，蓝筹的股价疯狂上涨。截至发稿前，6、7年过去了，虽然中字头偶尔有异动，但整体处于下降通道，市场也以成长股马首是瞻。

此番中字头、大金融集体异动，能否再现往日辉煌，我们不得而知。但可以看到的是，市场正处于风格变化的关键点，A股投资机遇仍然不算少。