苹果（AAPL.US）越过三万亿市值关口位，进一步巩固了其市值全球第一的地位，其他科技股在2023年上半年也有不俗的表现：

英伟达（NVDA.US）携AIGC概念创下市值新高，上半年累计涨189.54%；特斯拉（TSLA.US）也勇敢地收复2022年的失地，年初迄今涨幅高达112.51%；与特斯拉老板马斯克约架的扎克伯格也不示弱，旗下Facebook母公司Meta（META.US）今年状态大勇，累计大涨138.47%。

然而反观香港上市的科技股，表现就显得很拉胯，被腾讯（00700.HK）不爱的京东-SW（09618.HK）和美团-W（03690.HK）分别累跌36.49%和27.65%，同样，腾讯也被其南非大股东减持，因此今年以来的股价仅累计上涨7.36%。大股东减持是这些股份下跌的原因。那么，在未来，随着其战略重组的铺开，这些股份是否存在机会？

纳斯达克指数遥遥领先

今年以来，反映美股科技股表现的纳斯达克指数累计上涨31.73%，市盈率高达38倍，表现十分理想，见下图。

纳斯达克指数为市值加权指数，也就是说，市值越高的上市公司，占指数的权重越高。因此，市值十大上市公司占了纳斯达克指数的前十大权重，分别为苹果、微软（MSFT.US）、谷歌C类股和A类股、亚马逊（AMZN.US）、英伟达、特斯拉、Meta、博通（AVGO.US）和阿斯麦（ASML.US）。

见下表，这十大权重股今年以来的累计涨幅都在33%以上，涨幅中位数达到52.46%，平均值也在75%以上，远超大盘表现。

其中，英伟达、特斯拉和Meta的股价更是倍增，财华社认为，主要原因是ChatGPT的热浪为芯片公司英伟达带来了前景，因为布局AIGC的公司纷纷向英伟达下订单以构建自身的大模型；特斯拉和Meta的大涨，或主要因为这对难兄难弟在2022年都遭遇了大跌，而随着美股行情向好，情绪化的投资者又重新回来追捧这些股份。

这些重磅股份的大涨，带动了大盘指数的表现，也是纳斯达克指数跑赢其他美股重要指数的原因：例如，道琼斯工业指数今年以来仅上涨3.80%，这是因为道指为股价加权指数，即股价越高的股份，其所占的权重越高。

从上表可以看到，大型科技股的股价都偏低，这是因为作为流量经济的领导者，这些股份太懂得流量密码——让更多的人参与进来，转换成投资术语就是让更多投资者能有机会买入股份，这些科技股在股价跨过千元时，往往会分拆股份，例如苹果于2020年一拆四。

而且道指为三十大蓝筹股的均价指数，这三十大蓝筹股还包括制药股如默沙东（MRK.US），金融股如高盛（GS.US），消费股如可口可乐（KO.US），石油股如雪佛龙（CVX.US），这些股份于今年上半年的表现怎么都比不上科技股，默沙东、高盛、可口可乐和雪佛龙今年上半年的累计股价涨幅分别为5.43%、-4.68%、-3.87%和-10.69%。

由此可见，美股的大涨，或更多是得益于科技股的反弹。

香港科技股则受累于巨头的下挫

尽管2023年下半年第一个交易日，反映香港上市科技股表现的恒生科技指数大涨3.66%，至4,054.35点，但其今年以来表现仍偏落后，累跌1.80%，与纳斯达克指数的累涨31.73%形成鲜明对比。

恒生科技指数包含香港交易所上市的30支最大型科技公司，按市值加权计算权重，也就是市值越大，所占权重越高，不过设有8%的上限。也就是说，市值最高的公司，权重理应最高，但是因为有8%的权重上限，若其在指数中的权重超过8%，则按8%记录。每一个季度进行权重调整。

值得留意的是，当前恒生科技指数中权重最高的上市公司是“新势力”理想汽车（02015.HK），权重达到8.54%，主要因为最近得益于其汽车交付数据大增，股价大涨，今年以来理想汽车的股价涨幅是十大权重股中的最高，达到91.41%，下次季度调整时，其权重将重新调整，以满足8%的限制规定；第二大权重股是短视频平台快手-W（01024.HK），权重为8.26%，第三和第四大权重股分别为阿里巴巴-SW（09988.HK）和腾讯。

对比下图与以上美股十大科技股的表现，港股上市的科技股表现明显落后，科技股指数十大成分股年初至今的中位数涨幅只有4.10%，平均值也只有9.49%，远低于美股同行的表现。

除了理想汽车大涨之外，有新游戏推出的网易-S（09999.HK）、半导体股中芯国际（00981.HK）和得益于ChatGPT热浪的百度集团-SW（09888.HK）均有超20%的累计涨幅，得益于它们自身的利好消息，但是对比于同样利好的美股同行，其表现仍较为落后，例如谷歌的累计涨幅高达35%，而百度只有24.35%；谷歌的市盈率达到26倍，而百度的市盈率只有不到16倍。

由此可见，香港上市的大型科技股普遍估值都较低，例如上述十大成分股的市盈率的均值为81.18倍，但如果去除理想汽车的异值影响，市盈率中位数只有18.80倍，远低于纳斯达克指数十分成分股的35.50倍市盈率估值，这意味着港股上市科技股的估值或存在上涨空间。

当然，基本面是决定其未来上涨空间能否被市场所捕捉的要素。

从苹果的增长前景来看，其长远展望应是不错的，因为利润较高的服务分部将可为其带来更高质量的收益，但是与此同时需要注意的是，当前美股科技股的高涨，很大程度得益于ChatGPT概念掀起的狂潮，我们都见识过无数次资产泡沫爆破造就的窘境，被概念抬高的估值能否持续将存在很大的变数，尤其被炒高的英伟达和买卖限制不断被升级的光刻机供应商阿斯麦，其估值是否经得起考验存疑。

另一方面，经历了大跌之后，港股上市的大型科技股水分已经被挤了出来，而且这些大型科技股最近都进行了集团的结构性调整和优化，以提升其运营效率，这对于未来的发展应是利好，例如腾讯的成本优化措施，阿里巴巴的组织调整，京东和美团的业务拓展，以及百度无人驾驶相关业务商业化的实现，都是对其未来拐点的铺垫。

总之，美国科技股于今年上半年暂时领先，但是下半年，港美科技股的表现或将再出现分化，可留意它们是否向着各自的反方向发展。