阿里巴巴（09988.HK）截至2023年9月末止2024财年第2季业绩，至少有三点值得留意：1）清晰路的战略线图，提升阿里巴巴（BABA.US）未来价值的关键；2）盈利能力持续提升，自由现金流保持增长；3）首次宣派年度股息，同时继续稳定回购，加大力度回馈股东。

承前启后，继往开来

阿里巴巴集团在9月财季完成管理层交接，并确立了“用户为先、AI驱动”两大战略核心，坚定投资长线的增长机会，包括以人工智能（AI）为代表的新技术。

新任CEO吴泳铭提出，未来阿里将聚焦以下三个方向：技术驱动的互联网平台业务、AI驱动的科技业务、全球化的商业网络。

管理层提出三大关键举措来变革阿里：

1）建立高度灵活、快速决策的治理机制与激励体系：未来阿里各业务线均以独立业务单元为单位，更加独立自主地面向市场。这更有利于提升各个业务单元的经营效率，夯实自身竞争力。

2）对现有业务进行战略优先级梳理，对核心业务保持长期专注力和高强度投入，对非核心业务则通过尽快盈利或其他资本化方式，来实现这些资产的价值。

3）面向未来作坚决的战略投入：对于符合用户需求和AI驱动变革趋势的业务和产品，作为第一优先级重点投入；而对于面向未来的革新型产品，则秉持长期主义进行坚决投资，以三年为评估和价值检验周期，培育面向未来发展的新业务和新动能。

阿里巴巴未来发展计划

具体到各个业务部，管理层提出了以下的三年发展策略和目标：

1）明确淘宝天猫的“用户优先”发展策略：进一步优化淘宝天猫的“万能”专长，满足用户消费无限多元的需求和各种价值主张，并通过AI技术和运营模式的迭代，夯实淘宝天猫的竞争力；另一方面，从用户视角触发，为商家拓展市场机会，形成用户、商家、平台供应的正循环。

9月财季，淘天集团收入仍保持稳健增长，DAU增速有所提升。在天猫双11全球狂欢季期间，淘宝天猫的参与商家、交易买家及订单量较去年同期相比均录得正增长。淘天集团季度收入为976.54亿元（单位人民币，下同），分部经调整EBITA为470.77亿元。

2）管理层决定不再推进云智能集团的完全分拆，将在阿里云战略方向上保持长期坚决的投入，实施AI驱动、公共云优先的战略，同时加大对AI相关软硬件领域的技术投资。

在AI驱动战略上，阿里的人工智能平台PAI发布千亿级参数规模的大模型通义千问2.0和8大行业模型，推出一站式模型应用开发平台“阿里云百炼”，已初步形成AI时代全栈云计算体系。

另一方面，阿里未来将加大公共云核心产品的投入，持续提升云业务的收入质量。

值得留意的是，最新公布的2023年9月财季数据显示，云智能集团收入达到276.48亿元，分部经调整EBITA同比大增44%，至14.09亿元，显示出强韧的盈利能力。

3）把握海外市场巨大的成长空间：建设全球领先的数字化供应链网络，提升AI+海外数字零售技术，在重点新兴区域市场获得突破。

事实上，在2023年9月财季，阿里巴巴的国际数字商业集团业务增长令人振奋，季度收入同比大增53%，达到245.11亿元，其中国际零售商业的季度收入增幅更高达73%，显示出海外市场巨大的机遇与红利。

4）进一步拓展菜鸟的全球智能物流网络：加快全球智能物流网络建设，助力国际业务的快速增长，同时在国内走差异化道路，持续助力品牌商家和消费者，保持业务的健康发展。

菜鸟一直保持稳定的强劲发展，2023年9月财季的收入同比增长25%，至228.23亿元，分部经调整EBITA更同比大增逾6倍，至9.06亿元，显示出强韧的发展动力。

5）本地生活集团未来三年将以高德为主题发展出行和到目的地的科技服务，以饿了么为主题发展即时到家的科技服务，同时把握住AI带来的应用创新和能力升级机会，以“与生态共进”为成功标准。

于9月财季，其本地生活集团的年度活跃消费者季度同比和环比均实现增长，显示出业务规模和效率的持续提升，该业务分部的季度收入同比增长16%，至155.64亿元。

6）大文娱集团未来三年将借助AI等科技手段，实现影视制作端的标准化、流程化和数值化，同时推动文娱产业升级和拓展业务便捷。具体来看，优酷将扩大自制比重，提升用户黏性；阿里影业则持续创作优质内容，拓展市占率。

今年9月19日，阿里影业收购大麦网，进一步拓阔了线下娱乐行业的影响力，在9月季度，大麦网的GMV实现三位数同比增长，盈利能力也持续提升。在此带动下，大文娱集团的季度收入同比增长11%，达到57.79亿元。

7）继续孵化面向未来的战略级创新业务。

第一批战略级创新业务包括：1）1688，计划将其B2B业务模式延展到中小企业和消费者的采购，实现二次创业；2）继续孵化目前最火的闲置交易平台闲鱼，截至2023年9月30日止的单月，闲鱼的日均活跃用户数同比增长超20%，其收入同比增长迅猛；3）钉钉，打造用户最好的AI智能助力平台；4）夸克，有巨大机会能创造出大模型时代的革新性搜索产品。

从以上各个业务部门明确的战略布局，可以看出经过沉淀的阿里巴巴已经找到新的发展动能，利用其创业基因，全力投入科技创新、业务创新与运营创新，为新一个十年的发展做好充分准备。

事实上，经过24年的发展，阿里巴巴已形成可靠的盈利模式，并累积了坚实的财务基础，为其再次创业提供底气。

就以2023年9月财季的业绩为例，面对纷繁复杂的国际宏观经济环境，阿里巴巴继续交出稳健的季度业绩。

季度盈利能力持续提升

2023年9月财季，阿里巴巴集团收入同比增长9%至2,247.90亿元，所有业务部门收入均见增长，其中阿里国际数字商业集团（AIDC）所有主要零售平台表现强劲，收入同比增长53%，达到245.11亿元。速卖通与Lazada于期内均实现双位数的订单同比增长，Trendyol继续将业务扩展至土耳其以外，在保持强劲订单增长的同时，进一步扩大业务版图。本地生活集团和菜鸟集团的季度收入分别同比增长16%和25%，而云智能集团则保持276.48亿元的收入规模，大文娱集团收入也实现双位数增长。

于2023年9月财季，阿里巴巴的核心业务持续产生稳健的现金流；自由现金流达到452.20亿元，同比增长27%；如此强劲的财务状况为阿里巴巴投资未来增长的策略带来支持。

整体而言，阿里巴巴于9月财季的业绩表现可圈可点，关键指标都颇为理想，收入维持增长，云业务盈利能力进一步提升，菜鸟集团的分部经调整EBITA更同比增长625%，反映跨境物流履约解决方案、物流科技和其他服务，以及国内物流业务经营表现持续改善。在这些核心业务收入与利润增长的带动下，阿里巴巴于9月财季保持自由现金流入增长，这也为其持续大幅度回馈股东提供底气。

持续回馈股东

9月财季的业绩，有一个亮点值得关注——阿里巴巴首次宣派现金股息，还继续大手笔回购。阿里巴巴宣布每股派息0.125美元或每股美国存托股1美元，以美元支付，股息总额为25亿美元。这只是一个开端，阿里巴巴表示未来会继续根据业务基本面、资本要求等因素，每年重新审视并决定股息金额。

除了派息之外，阿里巴巴仍坚定执行其回购政策，在9月财季中，阿里巴巴就以17亿美元回购约1,860万股美国存托股（约合1.484亿股普通股），而目前已获授权的股份回购计划仍有146亿美元的回购额度，有效期至2025年3月。

总结

世界级科技企业要屹立不倒，都需要经历多个转折，不断地沉淀。正如阿里巴巴新任首席执行官吴泳铭所说：“成功的科技公司必须具备穿越科技周期的能力。”

阿里巴巴在过去的24年把握了PC和移动互联网发展的机遇，将其业务触角渗透到用户的各个生活层面，助力数以千万计的中小企业。

进入AI新时代，创新的科技发展正在颠覆现有的业务模式与发展格局，要持续发展下去，必须拥有前瞻的眼光与顺势而变的魄力，才能站在时代发展的浪尖。

因此，阿里巴巴的改变恰逢其时。在持续保持稳健的财务收入增长的同时，有策略地投入新业务发展，并为股东回馈丰厚的回报，阿里巴巴坚持为用户、股东、利益相关者创造价值。期待下个十年，开启新篇章的阿里巴巴带来更出色的表现。