摘要：觅瑞于2025年5月7日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第4次递交上市申请，联席保荐人为中金公司和建银国际，公司是一家起源于新加坡的微小核糖核酸（「miRNA」）技术公司，专注于在全球范围内普及疾病筛查诊断解决方案。公司已于今年1月24日通过证监会备案。

公司2024年收入0.2亿美元，净亏损0.92亿美元，研发开支0.19亿美元，毛利率43.82%。

公司是一家起源于新加坡的微小核糖核酸（「miRNA」）技术公司，专注于在全球范围内普及疾病筛查诊断解决方案。公司拥有一种核心产品（即GASTROClear TM）、两种其他商业化产品（即LungClearTM及FortitudeTM）及六种处于临床前阶段的候选产品。

公司的核心产品GASTROClearTM为一个由12种miRNA生物标志物组成的用于胃癌筛查的基于血液的miRNA检测组。GASTROClearTM已于2019年5月获得新加坡卫生科学局（「HSA」）的C类体外诊断（「IVD」）证书后成功商业化。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球为数不多的已获得分子癌症筛查行业*体外诊断（「IVD」）产品监管批准的公司之一，同时公司也是全球范围内首家且唯一一家获得分子胃癌筛查IVD产品监管批准的公司。

公司分为两个业务分部：

1、早期检测业务分部

公司的重中之重是开发、生产及商业化可进入大众市场的miRNA早期检测试剂盒产品。该等检测试剂盒产品采用在PCR仪器上进行简单血液检测的形式，以检测与各种疾病相关的miRNA生物标志物。在公司的早期检测业务细分分部项下，截至最后实际可行日期，公司拥有一种核心产品（即GASTROClearTM）、另外一种商业化产品及六种处于临床前阶段的候选产品。

2、精准多组学业务分部

公司专注于为生物制药公司、政府机构以及学术及临床机构提供复杂的、以miRNA为中心的多组学检测解决方案。此外，公司亦与合作伙伴合作开发下一代高复杂性诊断应用，以发现各种疾病以生物标志物形式呈现的新型生物性关连特征，帮助发现候选疗法。该等活动支持公司为临床客户及合作伙伴开发全面的知识产权及诊断解决方案产品组合，使公司能够在癌症医疗行业保持竞争力。

财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024：

收入分别约为美元0.18亿元、0.24亿元、0.2亿元，年复合增长率为6.87%；

毛利分别约为美元0.09亿元、0.14亿元、0.09亿元，年复合增长率为-2.38%；

研发开支分别约为美元-0.18亿元、-0.23亿元、-0.19亿元，年复合增长率为1.67%；

净利润分别约为美元-0.56亿元、-0.7亿元、-0.92亿元，年复合增长率为28.09%；

毛利率分别约为52.52%、56.16%、43.82%；

研发占亏损比分别约为32.88%、32.50%、20.72%。

公司2024年收入及毛利均有下滑，以股份为基础的付款增加导致行政开支大幅增加，因此净亏损有所扩大。2024年一季度公司出售中国诊断实验室，且延迟推出及取得地方监管证书导致于印尼销售的的LUNGClear減少。

截至2024年12月31日，公司账上现金为507.4万美元，贸易应收0.13亿美元，贸易应付0.25亿美元。

行业前景

全球癌症早期筛查市场

于东南亚、中国、日本及美国等选定国家或地区，癌症筛查潜在市场（包括胃癌、肺癌、结直肠癌和肝癌筛查）2023年总规模约为504亿美元，并预计增至2033年的828亿美元，2023年至2033年的复合年增长率为11.3%。

胃癌筛查市场规模

选定地区（即中国、日本、东南亚及美国）胃癌筛查市场规模由2019年的130亿美元增长至2023年的152亿美元，复合年增长率为4.1%。预计将于2028年增长至212亿美元，并于2033年进一步增长至254亿美元，2023年至2028年及2028年至2033年的复合年增长率分别为6.8%及3.7%。

行业地位

下图载列全球分子癌症筛查市场的主要参与者，连同其获批产品及正处于临床试验阶段的候选产品：

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：诺辉健康（6606.HK）、精密科学（EXAS.O）、华大基因（300676.SZ）

诺辉健康是一家主要从事结直肠癌、胃癌及宫颈癌筛查产品的研发、临床开发、测试营运及商业化业务的中国投资控股公司。该公司通过其自有网络、合同销售组织(CSO)以及由医疗诊所营运的网上销售或电子平台向客户销售常卫清、噗噗管及其他产品。该公司的幽幽管(一种基于粪便的自检胃癌筛查测试)和宫证清(一种非侵入性尿液宫颈癌家用筛查测试)产品处于开发阶段。（目前处于停牌状态）

精密科学创立于1995年，是一家全球领先的先进癌症诊断公司，专注于开发非侵入性的大肠癌筛检产品。精密科学公司开发的Cologuard，是一种非侵入性，基于粪便DNA的大肠癌筛检，用于检测癌症前的病变或息肉，与大肠癌的四个阶段。

华大基因的临床业务以生育健康、肿瘤防控、感染检测为三大支柱，公司自主研发的华常康®（粪便DNA甲基化检测产品）是结直肠癌早筛的拳头产品，相较于传统便隐血检测具有检测灵敏度、特异性高的特点。

主要股东

孙彤宇通过Central Road持股22.03%；朱博士持股14.11%;周博士通过SLW Gene Limited 持股8.12%；邹博士通过Accurate Gene Limited持股7.77%；MSEA Ltd持股6.60%；何先生通过Perpetuity Eagle International Ltd持股5.19%；Octenniel Corporation Pte. Ltd.持股4.60%；北京复朴持股3.33%。

其他股东包括Rock Springs Capital、高榕资本、中源、三井物产株式会社、建银国际等。

管理层情况

周砺寒博士，41岁，于2020年11月获委任为董事兼首席执行官。彼于2023年7月调任为执行董事。彼主要负责对公司业务与战略发展及全球营运进行总体指导。周博士于生物技术行业（尤其是生物制药领域）拥有逾14年工作经验。于创立公司之前，周博士于2008年12月至2013年4月于新加坡－麻省理工学院学术联盟下属的新加坡国立大学化学制药工程项目担任研究员。周博士于2013年5月至2014年5月于BTI, A*STAR担任研究科学家。

邹瑞阳博士，38岁，于2020年11月获委任为董事兼首席技术官并于2022年11月获委任为副首席执行官。彼于2023年7月调任为执行董事。彼主要负责公司技术及诊断测试，并监查公司于中国的附属公司及实体的营运。邹博士于生物技术行业（尤其是生物制药领域）拥有逾16年工作经验。于创立公司之前，邹博士曾于新加坡国立大学担任研究助理及于BTI, A*STAR担任研究科学家

何豪杰先生，48岁，于2020年11月获委任为董事兼首席投资官。彼于2023年7月调任为执行董事。彼主要负责制定投资风格及策略并监查公司的投资管理。何先生于1996年5月自新加坡南洋理工大学取得制造工程文凭。彼于2005年4月自澳大利亚迪肯大学取得管理与市场营销专业商学学士学位。

上市前融资

中介团队

据LiveReport大数据统计，Mirxes中介团队共计13家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现有优势；公司律师共计5家，综合项目数据尚可。整体而言中介团队历史数据表现一般。

文章来源：活报告公众号