7月22日，“人形机器人第一股”优必选(9880.HK)宣布配售3015.545万股新H股，发行价为82.00港元，融资总额达24.73亿港元，这也助力公司IPO及上市后累计融资额上升至55.82亿港元，使得公司拥有充足的资金储备全力建设产线和扩充产能。

优必选的案例充分显示出，IPO只是开始，是“融资”和“入场券”，而非“终点”或“保障”。后续节点决定了企业能否真正在资本市场立足、发展并实现长期价值。

IPO成功仅意味着企业拿到了在公开资本市场这个复杂竞技场参赛的资格。企业上市之后纳入港股通、首份财报、基石投资者解禁（通常上市后6个月）、上市前投资者解禁（通常上市后12个月）、再融资（通常上市后6个月）、进入包括MSCI在内的全球股票指数、投资者沟通、战略执行等关键时刻都对公司的长远发展产生重要的影响。

一、IPO+五次配售，TradeGo Markets助力优必选补充“弹药”

7月22日，优必选宣布配售3015.545万股新H股，股份数量相当于公司最新已发行股本的约6.83%，以及发行后股本的约6.39%。配售代理包括国泰君安国际、中信证券、TradeGo Markets。

值得注意的是，TradeGo Markets作为优必选香港IPO和上市后五次配售的主要中介，成功助力优必选补充“弹药”。

优必选于2023年底登陆港股市场，IPO募资约10.42亿港元。随后，公司在2024年8月至2025年7月份不到一年时间里，连续5次通过配售募集资金，累计再融资达45.4亿港元，远超其IPO募资额。

企业要扩张、研发、投产，需要持续的资金支持。能否在上市后成功进行后续再融资，取决于公司在资本市场建立的信誉、过往业绩表现、股价水平以及市场大环境。

作为在港股上市的优势之一，港股公司上市后的再融资十分便捷高效。根据港交所《上市规则》的相关规定，上市公司可通过股东大会向董事会作出一般性的授权，以获得发行新股、回购股份、发行债券等资本运作的权力，无须冗长的监管审批等待。

优必选充分利用港股再融资的便利，在上市后募集到更多的资金，使其在人形机器人赛道高速发展，相关企业纷纷加快推进资本化进程的背景下，建立起充足的先发优势。

在港股市场中，进行再融资的方式多种多样，主要包括配售、公开发售、供股、代价发行等，其中配售是最为常见的方式。今年上半年港股配售融资额达1358亿港元，占整体再融资规模的78%，比IPO还多300亿。

二、如何平衡解禁压力和再融资需求？

通常而言，参与港股IPO的基石投资者在公司上市后6个月会迎来股份解禁，而公司的首次配售也在上市6个月后开启，平衡解禁压力和融资需求也是企业需要考虑的事情。

优必选作为“人形机器人”这一热门赛道的稀缺标的，对投资者具有较大吸引力，由于公司IPO募资规模较小，解禁压力相对不大，这是其能够在半年后就启动配售的底气。

而对于上市前投资者解禁，优必选上市前投资者股份解禁期大多为一年，于2024年底解禁。为了应对大比例股份解禁压力，公司主要股东曾公告自愿禁售，确保不会明显冲击股价。

关于港股配售，港股一般授权下的配售需遵循“双二十”原则，即发行规模不超过已发行股本的20%、发行价折让不超过20%，以避免现有股东的价值被过度稀释。

配售产生的折价，往往会对股价形成短期压力。但保持合理发行比例的前提下，这种下跌通常只是在配售公告当天出现短暂下跌（弥平折价影响），不会对股价长期走势产生负面影响。

由于优必选IPO时的发行比例仅2.7%，其股份供应本就远远跟不上市场对公司的投资需求。在近一年里的五次配售后，公司累计发行新股占最新已发行股本的13.85%（包含IPO部分），相当于一般IPO的合理水平。

三、关于港股通和H股全流通

在港股市场，对于新上市公司而言，进入港股通几乎成为一门必修课。港股通已经成为港股市场越来越重要的流动性来源，港股通的调整包括纳入和剔除，都是上市公司及投资者密切关注的重要事件。

优必选于2023年底上市，2024年3月4日即被正式纳入港股通，早早奠定了一个良好“地基”。入通之后，公司股票市场成交持续活跃，港股通持仓持续上升，显示出境内投资者对公司的明显看好。

此外，公司先后五次申请H股全流通（上市前申请2次，上市后申请3次，其中2次已通过，最近一次审批中），也表明了其上市前投资者对公司当前香港估值和流动性的认可。

这是因为，香港主要指数和港股通的检讨都考察上市公司的H股市值，同时内资股转H股全流通也是一个“不可逆”的过程。若优必选未达到受认可的程度，那投资者完全可以保持持有内资股，等待公司未来“回A上市”的可能性。

2025年6月10日，中办、国办印发的《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》提到，将允许在香港联交所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。

据LiveReport大数据此前预测，优必选恰恰是有望实现“Hto A”的大湾区H股架构企业之一。

四、纳入MSCI等全球股票指数

MSCI指数系列在新兴市场宽基指数方面占据了主导地位。其中，MSCI中国指数被嵌套进MSCI全球标准指数系列中的MSCI新兴市场指数，是内地在香港上市公司获得全球资金布局的重要渠道。

2025年2月12日，优必选获纳入MSCI全球小盘股指数，标志着公司在国际资本市场的知名度和影响力得到进一步提升，有望吸引更多国际投资者的关注和资金流入，这也为公司的股票活跃度、后续的市场融资奠定了良好的基础。

文章来源：活报告公众号