摘要：问止中医科技于2025年7月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第2次递交上市申请，独家保荐人为海通国际，公司是一家中医医疗服务提供商。2024年收入2.36亿元（同比增长24.9%），净亏损0.45亿元（同比收窄76.8%）。

根据招股书，就人工智能赋能的收入而言，公司是2023年及2024年中国内地最大的人工智能赋能的中医医疗服务提供商，公司也是唯一一家自有技术大规模商业化的人工智能赋能的中医服务提供商。

公司自主开发出中医人工智能辅助诊疗系统— 中医大脑，该系统配备全球中医医疗服务行业最大的临床知识图谱。

公司的收入来源于以下业务：(i)中医医疗服务，(ii)中医生活产品（包括各种中医养生产品、线上录制课程及书籍），及(iii)中医大脑订阅服务产生收入。

中医医疗服务：收入主要来自中医医疗服务，其涵盖公司线上平台及线下诊所提供的全方位中医咨询、处方、治疗及随访服务。公司亦通过自营的煎药中心提供高质量煎药服务。

截至最后实际可行日期，公司于深圳、广州、厦门、成都、郑州、长沙及济南运营十一家线下实体诊所（包括一个门诊部），并于深圳、成都及济南运营三家煎药中心。

中医生活产品：公司推出了问止轻养品牌旗下可食用草药粉及草本个护等中医养生产品。公司亦通过「大医小课」频道提供在线录播课程及一系列中医刊物。

中医大脑订阅服务：公司于问止AI联盟向私人医生、医疗机构及其他企业客户等若干客户提供专有中医大脑的订阅型版本。

财务分析

截至2024年12月31日止两个年度2022、2023、2024及2024、2025年前3个月：

收入分别约为人民币0.62亿元、1.89亿元、2.36亿元、0.9亿元及1亿元，年复合增长率为95.01%；

毛利分别约为人民币0.35亿元、1.13亿元、1.4亿元、0.5亿元及0.6亿元，年复合增长率为100.15%；

研发分别约为人民币-0.05亿元、-0.09亿元、-0.1亿元、-0.05亿元及0.04亿元，年复合增长率为39.41%；

净利润分别约为人民币-1.54亿元、-1.94亿元、-0.45亿元、-0.02亿元及-0.4亿元，年复合增长率为-45.80%；

毛利率分别约为56.26%、59.77%、59.27%、58.40%及61.90%；

研发占亏损比分别约为3.49%、4.66%、23.11%、203.77%及8.61%。

截至2025年5月31日，公司经营活动现金流为2186万，账上现金1.15亿。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：固生堂（2273.HK）

固生堂为中国一家中医医疗健康服务提供商，通过线下医疗机构及线上医疗健康平台，为客户提供全面的中医医疗健康服务及产品，以满足客户多样化的医疗健康管理需求。根据弗若斯特沙利文的数据，按2020年提供医疗健康解决方案产生的总收入计，公司在中国的所有私营中医医疗健康服务提供商中排名第八，在这一高度分散的市场中的市场份额为0.6%(按收入计)。

主要股东

崔先生通过TCMTech Holdings持股45.35%，蓝驰创投持股29.17%，Chin Lu Huey女士通过ParmaWay持股20.88%，真格基金持股4.34%，张南雄博士通过TCMInnov持股0.27%。

管理层情况

上市前融资

公司历经5轮融资。

中介团队

据LiveReport大数据统计，问止中医中介团队共计8家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现整体良好；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

文章来源：活报告公众号