国内隐形矫治市场龙头时代天使(06699.HK)正迎来快速发展期，今年上半年营收保持较高增长，利润表现更是实现大幅提升。

根据业绩报，时代天使在今年上半年实现收入1.61亿美元，同比增长33.1%；经调整净利润达到1946.9万美元，同比增长84.8%。

这也是近三年来，时代天使首次在中期业绩中录得净利润正增长，反映出其盈利能力之强劲。此成绩单刺激了公司股价大涨，在恒指跌超1%的市场环境下，8月26日公司股价收涨10.28%，年内股价累计涨幅达28.3%

但拆除这份亮眼业绩报，时代天使海内外市场表现分化明显，中国市场增长遭受阻力，海外市场则强劲增长。

中国市场继续承压

国内隐形正畸市场虽处于高速增长阶段，但竞争同样激烈，除了隐适美与时代天使形成的“双寡头”格局外，还存在正雅齿科、奥美科等众多市场参与者。

今年上半年，时代天使隐形矫治达成案例总数约为22.58万例，同比增长47.7%。不过，中国内地市场表现远不及整体水平，同期达成案例10.86万例，同比增幅仅为14%。时代天使表示，这是受为应对激烈竞争而进行的策略性价格调整所推动。

时代天使言外之意是在中国内地市场降价以应对竞争，虽然促进达成案例的增长，但影响到了毛利率水平。

经数据计算，今年上半年时代天使中国内地市场毛利率约为63.3%，略低于去年同期的63.9%。受集采政策及市场竞争加剧等因素影响，时代天使近年来整体毛利率呈明显下滑趋势，而2020年其毛利率曾高达70.4%的水平。

受上述因素影响，时代天使中国内地市场今年上半年收入增长面临压力，金额为8968.2万美元，与上年同期的8914.3万美元基本持平。

不过，中国内地市场的利润表现却十分亮眼，分部经营利润达1718.5万美元，同比增长52.1%。

国内隐形正畸案例主要集中在一、二线城市，时代天使和隐适美都集中布局在这些城市，沪鸽美悦、可丽尔博士等品牌则侧重于在低线城市，以避开行业“双寡头”的竞争。

时代天使在业绩报中表示，公司前瞻性布局早期矫治与下沉市场，培育其成为业务增长的驱动力。在下沉市场，公司于7月完成了对隐形矫治品牌“舒雅齐”的战略投资，通过其高性价比的产品与覆盖广泛的诊所渠道网络，加速推进市场渗透。

出海势头猛，隐适美“坐不住”

从全球视角来看，不仅中国隐形正畸市场发展潜力巨大，全球市场同样具备较大潜力。爱齐科技（ALGN.US）旗下的隐适美凭借早年的全球布局，奠定了如今在全球市场的霸主地位。

时代天使也紧跟隐适美的步伐，将目光投向全球，早在2022年便全面开启国际化进程，优先选择切入市场更为成熟的欧洲、北美及亚太等发达市场。发展至今，公司业务已涵盖欧洲、中东及非洲、亚太、北美及南美地区的50多个国家。

通过“本地化运营+投资并购”策略，全球化布局成为时代天使业绩实现较快增长的驱动力。

今年上半年，中国内地以外全球市场的隐形矫治达成案例数同比增加103.5%至11.72万例，首次超过中国内地市场规模。这对于时代天使而言，无疑是其出海战略中的一大里程碑。

受达成案例激增推动，公司期内来自中国内地以外全球市场的收入为7167.2万美元，同比增加123%；分部经营亏损大幅收窄，由上年同期的1665.6万美元降至今年上半年的543.3万美元。

公司表示，亏损收窄主要得益于延迟中国内地以外的医学设计中心及生产基地的运营，暂缓若干区域销售、营销、临床支持及客户服务等方面的人员招募，以及扩大业务规模的裨益。

为进一步拓展海外市场，在今年3月，时代天使宣布在美国威斯康星州建立先进制造基地，建成后将成为全球最先进的隐形矫治器制造中心之一；同时，公司将同步扩展巴西的治疗方案规划和矫治器生产能力，进一步提升本地化运营能力。

时代天使在海内外持续扩大市场，对隐适美而言是不可忽视的竞争挑战。

根据业绩报，爱齐科技今年二季度收入约为10.1亿美元，同比小幅下降。收入表现低于市场预期，导致其股价在今年7月31日暴跌逾36%，创下过去5年来新低。

值得一提的是，近日爱齐科技向时代天使发难，两巨头掀起一场专利斗争。

8月18日，爱齐科技宣布对时代天使提起专利侵权诉讼，指控后者的产品和相关软件侵犯了其专利，包括多层矫正器材料、高级矫正器功能、尖端治疗计划等创新。爱齐科技新闻稿称，这些法律行动已在美国、欧洲和中国启动。

时代天使方面则对侵权一事给予否认，公司首席商务官兼高级副总裁Rich Hirschland表示，竞争对手的专利指控毫无根据，完全站不住脚。

有分析认为，这起诉讼不仅会促进着隐形矫治行业知识产权竞争的全面升级，同时也折射出中国医疗器械领域从技术追赶到自主创新的深刻变革。