本次中美博弈的突发升级与快速缓和，本质上是APEC元首会晤前围绕筹码争夺的战术性试探。然而对港股市场而言，每一次关税博弈的冲击都不容忽视——市场往往因此陷入高波动状态，使依赖传统分析框架的投资者陷入被动。

在这一政策不确定性常态化的周期中，构建能够主动驾驭波动、而非被动承受冲击的投资框架，已成为港股策略的核心命题。我们认为，答案不在于预测政策的每一次转向，而在于建立一套超越短期事件的系统性认知体系。基于博弈基调、市场状态与策略应对三个维度的全局审视，我们形成以下判断：

博弈基调：本次10月关税风波应定性为战术性“以压促谈”，而非战略性脱轨。美方极限施压旨在为APEC元首会晤抬高价码，而双方后续的缓和表态表明，“张弛有度”已成为双方共识的底线，预计事件大概率将通过高层沟通实现软着陆。然而，鉴于此类博弈的高度复杂性，未来消息面出现反复拉锯的可能性仍不容忽视。

市场状态：当前市场虽再现4月博弈场景，但整体恐慌程度有限，交易行为呈现典型的“Flight to Quality”特征。然而，港股内部的结构性矛盾更为突出——高估值、高浮盈板块面临获利了结压力，资金向防御性方向的再平衡或推动风格快速轮动,预计将驱动港股阶段呈现出“低恐慌-高波动-快切换”的组合。

策略应对：“交易TACO博弈，还是避险”——答案取决于其自身的风险偏好和仓位。在不同风险偏好下，把握“张”的进取与“弛”的防守：风险偏好较低者宜以防御为核心，风险偏好均衡者可采取杠铃策略，在防御性（高股息等）、成长性（科技等）与反脆弱性（自主可控等）资产之间动态平衡，风险偏好较高者则可把握市场情绪驱动的超跌机会，适时布局。

总而言之，在政策博弈常态化的环境中，投资的关键在于“应对”远胜于“预测”。投资者唯有基于清醒的自我认知，构建与自身风险偏好相匹配的稳健组合，方能穿越波动，行稳致远。

来源：兴业研究公众号