2016年12月5日，深港通正式开通，成为中国内地与香港资本市场互联互通机制中的重要组成部分。这个机制与较早开通的沪港通一道，构成了中国资本市场对外开放的双通道。九年来，深港通机制不断优化，交易便利度显著提高。从提高每日交易额度到扩大标的范围和品种，再到优化交易日历和交易规则，一系列措施使跨境投资变得更加便捷。

这条连接深港两地资本市场的跨境通道，在这九年里，从初期的交易试水逐步成长为境内外投资者资产配置的核心渠道，其累计成交金额已突破131万亿元，在为市场带来增量资金与多元标的的同时，也因跨境市场的特性衍生出诸多投资层面的潜在风险，成为投资者在跨境配置中需重点权衡的关键因素。

为境内外投资者拓宽资产配置边界​

对内地投资者而言，深港通打开了便捷参与港股市场的大门，无需开立境外账户即可投资港股通标的，实现了资产的跨境多元化配置。九年间，港股通标的已经扩容至581只，不仅覆盖了传统蓝筹股，还纳入了不同投票权架构公司、生物科技公司、特专科技公司及ETF产品，让内地投资者能够共享香港市场中优质境外资产的成长红利。

我们根据Wind的数据估算得出，2025年深市港股通日均成交金额已达431亿元人民币，较开通初期2016年的日均成交额4.55亿元实现近94倍的增长，足见内地资金对港股资产的配置需求。​

对国际投资者来说，深股通则是布局A股创新资产的核心通道。深市以高新技术企业和战略性新兴产业企业为主体的市场结构，契合了国际资本对新经济领域的投资偏好。我们根据Wind的数据估算，深股通2025年日均成交额达到1,111.5亿元人民币，较2016年初开通时的15.4亿元高出71倍，成为外资“掘金”A股创新赛道的重要抓手。

为市场注入增量流动性与成熟投资理念​

从流动性层面看，深港通为两地市场带来了持续的资金活水。九年来，深股通累计成交102.89万亿元人民币，港股通累计成交28.46万亿元人民币，北向资金成为A股市场重要的增量资金来源，南向资金在港股主板成交中的占比也逐步攀升，为港股市场提供了稳定的流动性支撑，缓解了部分港股标的的成交低迷问题。​

在投资理念层面，深港通推动了两地投资风格的融合。港股市场以机构投资者为主的结构，其长期价值投资理念通过北向资金传导至A股，一定程度上引导A股投资者从短期博弈转向长期持仓；同时，内地投资者的参与也为港股市场带来了更多活力，推动两地市场估值体系逐步接轨，促进了上市公司治理水平向国际标准靠拢。

见下图，恒生沪深港通AH股溢价指数持续向下，反映AH股之间的差额正在逐步收窄。

助力大湾区资本市场资源协同与新质生产力培育​

深港通依托粤港澳大湾区的区位优势，实现了资本在区域内的高效流转。2025年，深港两所合作推出香港综合基金平台认购赎回功能、发布深港通先进制造与绿色低碳指数，还联合举办大湾区交易所科技大会，将合作从股票交易延伸至指数编制、基金互通、金融科技等领域，引导资本向高端制造、绿色经济等重点领域集聚，为大湾区新质生产力培育提供了资本支持。​

与此同时，深市高新技术企业通过深股通引入的外资，获得了研发与产能扩张的稳定资金，形成了“资本流入-研发加码-业绩增长”的正向循环。

深港通投资的潜在风险​

汇率波动是跨境投资的核心风险之一。内地投资者通过港股通投资需承担人民币与港元的汇率转换成本，结算汇兑比率与参考汇率存在2%-3%的差距，若外汇市场出现剧烈波动，不仅会产生额外的换汇价差损失，极端情况下还可能导致账户透支，直接吞噬股票投资收益。

此外，两地市场的交易税费差异也会增加投资成本。港股市场的收费标准与内地不同，证券交易印花税按成交金额 1‰双边收取，且部分港股标的还可能涉及注册地或主营业务所在地的特殊税收安排，复杂的税费计算容易让投资者因认知不足产生额外支出，影响实际收益。

港股通标的存在被调出的可能性，一旦持有的股票被移出港股通范围，投资者将面临“不能加仓、只能卖出”的被动局面，若叠加上市公司低位私有化，投资者将无法通过补仓摊薄成本，可能承受较大损失。​

同时，两地市场规则差异易引发投资误判。港股允许“同股不同权”架构，且生物科技公司无需盈利即可上市，其估值逻辑与A股差异显著；港股分红到账时间长达1-2个月，与A股分红时效截然不同，若投资者照搬A股投资经验，极易因规则不熟悉导致决策失误，产生不必要的亏损。​

深港通打通了两地市场的风险传导通道，A股与港股的相关性持续提升，外部市场冲击易形成跨市场共振。例如2022年美联储加息周期中，港股因外资撤离大幅调整，内地资金通过港股通持有的标的同步承压，部分标的波动幅度远超A股。​

交易时间的差异也导致投资者准备不足。尽管两地交易所已在尽力完善交易时间，缩小差异，但是在香港假期与内地假期仍存在差异，交易日期也不尽相同，但境外市场传导风险到港股市场时，内地因假期休市投资者无法及时参与港股通操作，会蒙受巨大的损失。

两地投资者结构的差异，可能扰乱局部市场的定价逻辑。A股个人投资者占比较大，短期博弈特征明显，部分内地资金南下后延续追涨杀跌的操作，既损害自身利益，也打破了港股原有的定价平衡。​

另一方面，北向资金对A股核心资产的定价影响力逐渐增强，部分深市龙头公司股价走势高度依赖北向资金动向，若国际资本因宏观环境变化大规模撤离，可能引发核心资产估值重构，加剧A股市场波动。

这些潜在问题，也意味着深港通仍有进一步优化的改进空间。

未来发展的机遇与挑战

站在九周年的新起点，深港通面临着新的机遇与挑战。随着中国资本市场对外开放程度的加深，深港通作为连接内地与香港市场的重要通道，其作用将更加凸显。

未来深港通的优化方向可能包括进一步扩大标的范围、完善交易机制、加强风险管理以及推动产品创新等方面。同时，随着人民币国际化进程的推进，深港通在促进跨境人民币流动方面有望发挥更大作用。

对于投资者而言，理解并适应两地市场的差异，做好风险管理，将是参与深港通投资的关键。投资者应密切关注市场动态，合理配置资产，既要把握深港通带来的投资机会，也要警惕其中潜藏的风险。

值得关注的是，作为港股投资价值重要风向标的“港股100强”评选即将重磅揭晓，这份以“专业、客观、公正、可靠”为准绳的权威榜单，将为投资者挖掘优质港股标的、把握跨境配置机遇提供关键参考，助力境内外投资者在互联互通的浪潮中精准锚定价值方向。