财华社2025年12月15日讯，今日安联环球投资全球多元资产首席投资总监Gregor Hirt就12月18-19日日本央行会议前发表了评论。

Gregor Hirt表示， 预期日本央行将在12月会议中加息25个基点，将政策利率上调至0.75%。由于市场已普遍预期本次加息，定价超过九成的加息机率。因此市场反应将更大程度取决于前瞻指引与经济评估内容。

投资者将密切关注本轮加息周期的终端利率预期及未来政策步伐的潜在讯号。

Gregor Hirt表示，持续看好日本股票，并对日本政府债券维持低配策略。日本银行当前面对一个微妙的平衡局面。正当当局期望实质收入增长最终转正、首相高市早苗关注抑制生活成本压力之际，日圆近日出现新一轮快速贬值，进一步加剧输入型通胀压力。

另一方面，日本长期国债殖利率已升至数十年高位，且升势或有失控风险。尽管如此，日本经济基本面仍具韧性：经济维持正增长，财政政策持续提供支持，薪资谈判亦渐见积极进展，而通胀率正逐步向央行设定的目标靠拢。

基于上述因素，认为日本央行具备条件将政策利率调升至0.75%。

由于加息预期基本反映于市场定价中，后续市场反应将取决于日本央行沟通策略的细节，以及行长植田和男在不明确承诺未来加息节奏的前提下，是否能营造鹰派氛围。

以下为三大观察重点：

首先是任何关于中性利率的讯号。若日本央行暗示政策利率已接近中性区间下限，或将压抑对终端利率进一步上调的预期，使市场解读为偏鸽。尽管近期有报导指出中性利率可能会上调，若调整幅度低于市场预期，亦可能限制央行释出更积极政策讯号的空间。

其次是关于日圆走势的评论。虽然日本央行甚少直接评论汇市，但若行长植田和男表达对汇率疲弱的担忧，市场可能将当前汇率视为潜在政策底线。

第三是日本央行对长期利率上升的立场。尽管长期利率通常交由市场主导，但若央行释出对其不满，或调整量化宽松计划与购债节奏，则有可能触发市场重新定价。

日本央行可能会重申政策将依据数据发展而定，选择先观察本次加息效果，再行释出下一步行动，市场或解读为谨慎或略偏鸽立场。此外，根据历来决策惯例，央行可能将压力优先放在支持经济增长与控制长期利率波动，而非直接稳定汇率。

在此背景下，安联投资的资产配置如下：

对日本股票维持适度正面立场。宽松的货币政策仍具支持力，企业盈利稳健，全球经济增长环境有助出口产业，财政刺激亦可能带来增长动能。

目前日圆骤升风险亦显得受控。对日圆持中性立场。日圆目前处于其交易区间的高位，且市场普遍认为日圆存在一定低估空间，且走势与利差变化脱钩。然而，日本央行维持鸽派语调，单次加息行动可能不足以逆转贬值趋势。市场亦可能观望日本财务省对干预汇市的容忍度。

安联投资维持减持日本国债的配置建议。尽管殖利率已显著上升，但加息周期未完，国内投资者买盘意愿不强，加上潜在的财政风险仍未解除，长债利率仍有上行压力。