2026年以来，A股市场依旧火热，与2025年极致的成长风格有所差异的是，当前顺周期板块强势崛起，有色、油气等接连冲高，或成为本轮春季躁动最耀眼的板块。

1月28日，油气、有色板块再度领涨，“金铜含量”领先的有色ETF汇添富（159652）大涨3.72%，油气ETF汇添富（159309）大涨3.24%，再创历史新高。

值得注意的是，顺周期板块的春季躁动并非是偶尔，而是“全球风云变幻、A股盈利修复预期、资金抢跑复苏预期”等多重因素催化的结果：

从全球宏观视角来看，康波萧条期内，美元信用裂痕扩张，叠加地缘冲突频繁涌现，大宗商品的货币属性和安全属性得到增强，商品的超级周期启动！金银铜等有色、油气等顺周期板块有望接连冲高。

（来源于西部证券20260111《康波的凝视：油价一触即发》）

从国内视角来看，2026年市场或逐步向绩优方向切换，企业盈利改善有望成为2026年A股的核心支撑。美元信用危机与地缘扰动下，金铜等有色金属和油气呈现涨价趋势，业绩有望修复。

从资金视角来看，资金抢跑26年复苏预期，增配顺周期行业。申万宏源表示，2025Q4主动权益型公募基金突出特征是顺周期行业获明显增配。全球定价的有色金属在美元信用、地缘与流动性预期推动下，持仓占比提升2.1个百分点至8.0%，创历史新高，配置系数达1.7倍，接近历史峰值。（来源于申万宏源20260124《拥抱AI，抢跑复苏顺周期——2025Q4被动和主动权益型公募基金持股分析》）

具体到细分板块层面，以有色ETF汇添富（159652）为代表的有色板块具备受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！以油气ETF汇添富（159309）为代表的石油、天然气板块受“供需改善、地缘溢价、季节性回暖”等多重催化，板块或底部反弹！参考商品轮动周期规律，油气板块相对大宗商品整体已显著低估，后续值得关注！

【有色ETF汇添富（159652）：金铜含量领先！货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能多重催化】

有色板块核心涵盖除黑色金属以外的所有金属及其相关产业链，具体包括贵金属（金等）、工业金属（铜铝等）、能源金属（锂等）、稀土和其他。本轮有色行情主要由金、铜驱动，因此，“金铜占比”成为衡量指数优势的关键指标，有色ETF汇添富（159652）所跟踪的中证细分有色指数“金铜占比”高达46%，同类领先！

数据截至2025.12.31，按中信三级行业分类

若按金属属性和用途划分：1、贵金属和工业金属中的铜作为稀缺的实物资产，具有贮藏价值，能进行风险对冲或标准化交易，故而具备金融属性，主要由宏观利率、美元信用两方面因素影响。2、工业金属、能源金属、稀土等均具备商品属性，主要受供需关系影响。

【有色金属按属性和用途划分】

分类探讨各类有色金属的配置价值，可以发现：

具备金融属性的金银铜：在实际利率趋势下行和去美元化背景下，金、铜等有色金属的实物资产价值有望进一步凸显，金、银、铜的金融属性有望进一步强化。

首先，实际利率是持有以有色ETF汇添富（159652）为代表的有色金属资产的 “机会成本定价锚”，与金铜等有色金属价格呈现负相关关系。实际利率本质上是名义利率与通胀率的博弈，而随着全球降息周期启动，名义利率下行，叠加美国关税影响，全球通胀预期提升，实际利率趋势下行，生息资产的真实收益或降低，持有有色金属的机会成本将下降，资金涌入有色ETF汇添富（159652）所重仓的金、银、铜等具备贮藏价值的抗通胀资产。

【历次美联储降息周期黄金均有上涨】

资料来源于招商证券20251027《如何看待黄金和黄金珠宝股的波动及后续走势？》

此外，市场对美元信用、地缘风险的担忧，推动全球投资者重新定价有色ETF汇添富（159652）所重仓的金、铜等金属。2025年以来，央行黄金储备量逐月增加，全球央行也持续购入黄金，可以看到，全球投资者和央行均寻求黄金作为风险对冲的手段。背后是原因是1、美国财政赤字率和利息支出高位，市场担忧其高债务的可持续性，黄金作为唯一的超主权的货币，是全球货币体系乱局中稳定的“锚”，吸引了全球投资者通过增持有色ETF汇添富（159652）所重仓的黄金等有色金属来对冲美元信用危机的风险。2、全球局势动荡和大国贸易摩擦也将推升资源定价中的风险成本，在地缘冲突、全球贸易环境不确定性加大的背景下，金、铜价格上行空间打开。

【我国及全球官方黄金储备】

资料来源于招商证券20251027《如何看待黄金和黄金珠宝股的波动及后续走势？》

具备工业属性的铜等金属：在供给端偏紧叠加需求新动能的背景下，铜、铝等工业金属有望震荡上行；新能源需求高增速叠加“反内卷”催化下，锂板块有望实现供需格局优化；大国博弈背景下，稀土作为战略金属，重要性愈发凸显！

其中铜板块素有“铜博士”的美称，其供给刚性与脆弱性并存，需求新质动能催化，供需缺口或逐渐增大；供给侧看，铜矿供应扰动频发，多个核心矿山相继大幅下调产量指引，叠加过去十年资本开支不足，铜呈现供给刚性；需求端看，传统需求相对稳健，AI算力、能源革命等新兴需求方兴未艾，铜被称为“AI时代的新石油”，AI有望成为铜需求的下一个支点。全球铜供需缺口逐渐扩大，铜价主升浪有望来临。据中邮证券数据测算，未来5年全球铜供需缺口逐渐扩大，中长期供需短缺的格局愈加清晰，铜价长期有望向好。

【图8 全球铜供需缺口预测】

资料来源于中邮证券20251126《流动性叠加供需，重视有色的资源属性》

当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。

【油气ETF汇添富（159309）：季节性回暖、地缘溢价、供需格局改善等多重催化，板块底部反弹在即】

消息面上，原油价格升至去年10月份以来最高水平，美国宣称在伊朗附近的军事存在正在增强。交易员关注席卷美国大范围地区的冬季风暴的影响，美元走弱也提升大宗商品的吸引力。

短期因素来看，地缘扰动和美国冬季风暴是提振油气价格的主要支撑：

近期，地缘短期扰动较多，支撑油价震荡上行。

此外，受侵袭美国大部分地区的冬季风暴影响，美国天然气价格大幅飙升。近日大规模冬季风暴席卷美国多地，冬季风暴带来大范围强降雪、雨夹雪和冻雨以及极寒天气。美国超过20个州以及华盛顿特区进入紧急状态。据市场估算，这场冬季风暴导致美国近10%的天然气产量暂时停产，恰逢取暖和发电用气需求大幅上升。

长期来看，板块供需格局有所改善，高股息强化板块配置价值：

1、供需格局有望改善。库存端，原油市场正处库存历史低位。供给端，过去 10 年里，全球在石油供给端上的资本开支投入呈收缩趋势。

（来源于西部证券20260111《康波的凝视：油价一触即发》）

需求端，得益于宏观经济和贸易前景的改善，IEA在12月月报中预计2026年全球原油需求增长86万桶/日，环比上调9万桶/日。（来源于光大证券20260111《石油化工行业周报第435期：地缘政治局势升级驱动油价回升，26年原油供需预期边际改善》）

2、油气板块高股息优势明显！板块现金流稳定且股息率较高，截至1月27日，油气ETF汇添富（159309）标的指数近12月股息率为3.63%，2024年股息支付率高超50%，均显著优于沪深300指数（2.57%、40%）！若未来油价反弹，叠加国改启动，央国企价值有望迎来重估，油气板块高股息风格有望持续。

值得注意是，商品超级周期呈现出鲜明的“属性递进”式轮动：黄金率先上涨，工业金属（铜）紧随其后，能源（原油）上涨略微滞后，农产品往往最后上涨。能源（原油）在本轮商品超级周期中相对滞涨，金油比与铜油比均达历史高位，显示油价相对大宗商品整体已显著低估，后市值得重点关注。

（来源于西部证券20260111《康波的凝视：油价一触即发》）

地缘震荡，资源为王！以自身发展确定性应对外部不确定性，油气板块长期配置价值突出。油气ETF汇添富（159309）聚焦油气产业链上下游，一键布局国家重要支柱产业！油气ETF汇添富（159309）囊括资源、红利、中特估等多条投资主线，具备以下优势：

（1）主题界定最聚焦：仅包括油气开采、油气设备、炼制加工、运输及销售环节，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的油气巨头。

（2）样本数量最精简：虽然编制方案规定最多选50只，但目前样本数量仅44只，宁缺毋滥保证纯粹。

（3）指数最具弹性：得益于中证油气资源指数纯正的编制方案，该指数最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先（均为全收益口径）。

截至20260115

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。投资者在申购/赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。

内容来源：有连云