百度集团-SW（09888.HK, BIDU.US）在公布业绩之后，美股股价曾一度大涨7.41%，却敌不过美联储的“惊吓”，跟随大市回落，收跌2.63%；对应的港股也先低开2.92%，后曾一度反弹，但最终收市微跌0.50%，收报139.80港元，市值3,864.64亿港元。

事实上，百度的2022年第4季及2022年全年业绩表现不错，而且传达了比较正面的消息。

季度及全年业绩简单回顾

2022年第4季，百度总收入按年微跌0.03%，至330.77亿元（单位人民币，下同），主要受到线上营销业务收入按年下降6%，至181亿元的拖累，疫情的影响导致全球广告营销业务收缩，这并非只有百度面对的问题，谷歌（GOOG.US）、Meta（META.US）等依靠广告产生营收和利润的上市公司都受到了负面影响。

另一方面，第4季非线上营销收入按年增长11%，至76亿元人民币，主要受到其他AI赋能业务和云业务增长的带动，稍微缓冲了上述的负面影响。

第4季经调整EBITDA同比增长42.97%，至82.31亿元；经调整EBITDA利润率按年提升了7.49个百分点，至24.88%，见下图。

季度股东应占净利润则扩大至49.53亿元，相较去年同期为17.15亿元；非会计净利润则按年增长31.51%，至53.71亿元。

回顾期内，百度的控制成本措施有见成效，第4季的销售及营销开支按年下降8.84%，研发开支则按年下降23.44%。

从全年业绩来看，2022年总收入按年微跌0.66%，至1,236.75亿元；经调整EBITDA按年增长19.06%，至296.63亿元；经调整EBITDA利润率按年提升了3.97个百分点，至23.98%。

2022年股东应占净利润按年下滑26.08%，至75.59亿元；而扣除非持续性项目后的非会计准则净利润则按年增长9.82%，至206.8亿元。

李彦宏提到的三大主题

在业绩发布会上，李彦宏提到了三大主题：

1）尽管第4季业绩受到了疫情影响，但是管理层对于未来几个季度重新提振收入增长十分乐观。

在今年第1季，百度的云业务线上营销收入已出现复苏，尤其是健康护理、旅游、商务服务和生活方式等领域。

假设没有出现大的突发事件，管理层预计这种复苏势头将持续，并且在需求上升以及中国消费反弹的带动下，推动线上营销收入的增长。而且随着商业活动复常，云项目执行将恢复，新合约增加，以及AI云收入增长提速。

2）在提及AI大潮时，百度表示正乘风破浪，由于前期的投资，百度处于利好的位置。现在，这个行业即将迎来显著增长和变现。

在过去数年，百度对AI的投资增加一倍，释放它的潜力推动市场扩张和提升企业价值。

他强调，如今AI已经成为百度许多产品和服务的基石。例如，在搜索领域，自2019年3月以来，早期的大型模型系列在提供更好的搜索结果方面发挥了重要作用。这些模型有利于改善排名和多模式搜索功能。

在云计算方面，借助AI专长提供行业专有的AI解决方案，以及传统行业（例如运输、制造、能源和公用事业）的应用。

李彦宏还着重提到了最近很热门的AI聊天模型ChatGPT。在回答分析员提问时，百度提到，ChatGPT功能有望成为互联网用户的新流量入口，有利于其扩大搜索业务的市场份额。与此同时，也有助于帮助其广告商、内容创建者和商家等。

他认为ChatGPT正掀起巨浪，将对很多行业带来重大变革。百度凭借广泛的人才库、完善的基础设施、多样化的业务和领先的技术，处于能充分利用即将到来之人工智能发展拐点的机遇。

同时，百度即将推出由其最新自有大型语言模型赋能的全新聊天AI机器人文心一言。

百度计划将文心一言全面整合到其所有业务线当中。

面向消费者产品方面，百度计划首先将文心一言镶嵌到百度搜索中，在回答分析员提问时，李彦宏提到将于3月面向公众开放，百度相信这将重塑信息生成和展示，为新一代互联网创造新的进入通道，帮助其吸引更多的用户和争取更多的市场份额，同时维持盈利表现。

未来，百度还将整合文心一言到小度中，让小度能够大幅升级所有的智能设备和服务。百度亦相信，人工智能技术生成内容（AIGC）还可为爱奇艺（IQ.US）在内容生成和用户招徕方面提供巨大潜力。

面向企业方面，百度还计划将技术全面覆盖所有客户、开发者和生态系统伙伴，以推动各个行业的生产效率。百度认为，通过开放平台，会有越来越多的企业和企业家能够在其AI云上创建自己的模型和应用。

在智能驾驶方面，百度计划将文心一言整合到其汽车解决方案上，进一步提升用户体验。此外，百度相信生成式预训练转换将在推动其业务扩张方面发挥重要作用。百度相信，凭借其提前做好的整体业务准备，将可让其从新的人工智能发展拐点中得益。

3）百度将继续聚焦于长期可持续发展。百度于2022年通过成本优化、组织结构调整和管理层改组，提升组织的运行效率。所以在2022年下半年，百度核心业务的非会计准则经营利润率和利润均按年提升。

2022年第4季，AI云业务有4%的年增幅。由于疫情影响，收入增长较上个季度有所减缓，不过AI云业务的第4季利润率按年改善，主要得益于两个要素：首先，继续缩减低利润业务，其次，继续标准化其AI解决方案，并为传统行业的特殊用途提供应用。

智能驾驶方面，百度于第4季继续实现显著的进展。以已经完成的出行订单来看，萝卜快跑（Apollo Go）仍是世界上最大的无人驾驶出行服务供应商。

2022年第4季，萝卜快跑在开放道路上为公众提供了56.1万架次服务，按年增长162%。到1月末，累计服务订单已超过200万。

2022年，百度在开放公路上的全无人驾驶经营方面作出了显著的突破。去年8月以来，百度已经开始在武汉和重庆正式推出无人驾驶出行服务。12月末，获批准没有安全员的车辆在北京亦庄的公路上测试，这是其在北京获准进行完全无人驾驶出行服务运营的关键一步。

李彦宏在业绩发布会上提到，劳动力成本一直是叫车出行服务运营中最主要的成本构成。从车辆中撤出安全员，可大幅度削减成本。2022年第4季，面向公众的完全无人驾驶出行服务增长得很快，有助其扩张业务和削减盈利成本。

2022年，百度还推出RT6，目的是降低RoboTaxi的成本到电动汽车大众应用普通价位水平。这项计划将可让其在未来进一步削减成本。百度Apollo的汽车方案业务部，与一家跨国汽车制造商达成了突破性的合作，该车企计划针对其在国内的一款受欢迎车型，与百度进行自动泊车（AVP）功能的合作。

手机生态系统方面，其流量依然强劲。虽然收入在第4季有所下降，但是手机生态系统产生较高的经营溢利、经营利润率和巨大的现金流，主要得益于效率的提升。在农历新年假期之后，其线上营销收入有所回升。

2023年，百度的首要工作：首先是推动收入增长，第二是借助AI的巨大潜力推动业务增长。目标是整合生成型AI到其大部分产品和服务中，让消费者和企业都能使用到其先进的大型语言模型。第三，百度将维持健康增长，同时巩固其基础。

手机生态系统应会继续产生强劲的利润和现金流，其目的是继续扩大AI云的利润率，超越互联网同行。此外，还会继续在智能驾驶等方面进行策略性谨慎投资，以把握长期市场机会。

潜在正面消息

对于展望，百度提供的消息颇为正面。

未来的业务利润方面，百度表示正在削减低利润业务，同时收紧机器人业务成本来改善利润，并且继续创建能够扩大范围的AI应用。

2022年下半年，百度核心业务的非GAAP经营利润率按年提高。展望2023年，百度在开支方面仍会非常有节制，将继续平衡收入增长与利润，同时创建一个长远可持续增长的模式。

在资本开支方面，百度会继续投资于尖端科技，例如大型语言模型或生成型AI，因为该公司相信，这将改变许多业务，并为百度带来巨大的机遇。同时，百度会重新分配资源支持新计划，例如文心一言，以进一步提升效率。

整体而言：百度预计，手机生态系统应可继续产生高利润和现金流，这是其基础。至于AI云方面，百度的目的是继续扩大利润率：针对企业云，百度将继续削减低利润业务，并将焦点放在关键行业、标准化其AI解决方案和应用；个人云方面，百度将继续在未来产生理想的收益和利润。

萝卜快跑方面，百度将继续投资，但会小心监控经营及财务指标，评估业务表现和投资回报。长远而言，该公司相信仍有空间优化成本与开支，但在这个过程中，将动态分配资源和平衡增长与利润率及现金流的关系。

另外，百度发布了回购计划，回购不超过50亿美元的股份，有效期至2025年12月31日，这一回购规模大约相当于其美股总市值473.82亿美元的10.55%。

这些有利消息应可为百度的价值提供一定的支持，但是仍敌不过市场的整体气氛，资金畏惧美联储的“鹰”气，短暂调整应在所难免。