支出
【大行报告】安本：亚洲经济前景获AI现有订单积压支撑 唯美联储鹰派政策带来挑战
【财华社讯】9月17日，安本投资新兴市场经济师Michael Langham，在9月16日美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议后分享了他对市场的看法：美国联邦公开市场委员会(FOMC)一致决定将利率上调25个基点至3.75%-4.00%，加上主席沃什(Kevin Warsh)评估政策仍然合乎情况，这一决定比市场预期更为鹰派。这显示美联储对美国经济和劳动市场越来越有信心，同时仍担忧供给侧冲击可能引发的第二轮通胀。市场直接反应是美元走强，可能会增加亚洲货币的压力。泰铢和马来西亚令吉等低收益货币似乎尤其脆弱。然而，该地区货币疲弱并非完全因美国货币政策所致。对人工智能资本支出周期和全球能源价格高企的担忧也对几种亚洲货币构成压力。韩圆、新台币和日圆都面临人工智能相关投资和出口需求不确定性带来的不利影响。同时，菲律宾披索仍然最容易受到持续高企的能源成本影响。市场关注的焦点转向周五的日本央行会议。日圆近期的强势支撑了多种区内的货币，我们和市场普遍预期日本央行将会加息。然而，仅靠加息可能还不足够。如果政策制定者在未来紧缩政策方面提供的指引少于投资者预期，日圆可能会回吐近期的部分涨幅。
【盈警】冠军科技集团(00092.HK)料年度股东综合净亏损约5200万至5800万港元
【财华社讯】冠军科技集团(00092.HK)公布，截至2026年6月30日止全年，预期将录得应占股东综合净亏损(未包括其他全面收益及支出)约5200万至5800万港元，而2025年同期录得约4400万港元(未包括其他全面收益及支出)的应占股东亏损。预期亏损扩大主要是由于集团的智慧城市解决方案营运业绩录得显著减少，主要由于地缘政治制裁导致关键零部件(如晶片及GPU)采购困难以及应收账款因三角债问题恶化而大幅增加预期信贷损失拨备；集团的可再生能源营运业绩录得减少，以及香港太阳能光伏系统投资减少，因上网电价(FiT)计划将于2033年到期；以及在集团投入大量资金后，创之荣水能制气机的商业化生产却出现了意料之外的延误。
【大行报告】景顺：Jackson Hole全球央行年会推升加息预期 经济增长韧性犹在
【财华社讯】9月1日，景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭关于Jackson Hole全球央行年会发表评论：Jackson Hole全球央行年会释放出的关键信号是，联储局仍坚定聚焦将通胀降至2%的目标水平；如果通胀回落的进程出现停滞，进一步收紧货币政策的大门依然敞开。联储局主席沃什也发表了明显比投资者预期更为鹰派的讲话，明确表明短期内政策宽松并不在议程上。沃什强调，联储局 “当前最主要的关注点应放在物价上”，市场将这一表述解读为，如果通胀未能持续改善，进一步收紧政策仍具有可能性。沃什同时对美国整体经济表达了信心。美国经济增长保持韧性，劳动力市场稳定，并处于充分就业状态。消费支出和投资支出均保持稳健，其中后者受持续增长的人工智能相关资本开支推动。经济增长保持韧性、通胀仍具黏性的组合，解释了为何市场迅速上调对进一步加息可能性的定价。美国国债收益率上升，美元走强。尽管Jackson Hole全球央行年会提高了市场对加息的预期，但我认为9月份加息尚未成为定局。沃什希望减少前瞻性指引的依赖，并未明确释放9月份加息的信号。未来公布的通胀和劳动力市场数据将至关重要。
【大行报告】普徕仕：沃什面临抗通胀公信力考验
【财华社讯】8月28日，普徕仕美国首席经济师Blerina Uruci在联储局主席沃什的杰克逊霍尔全球央行年会的演讲前，分享关于美国经济的观点：对市场而言，最理想的情况是联储局主席沃什不对9月议息会议作出明确政策暗示，但清楚重申联储局以个人消费支出(PCE)通胀率2%为目标、利率仍是短期内主要政策工具，以及若通胀未有改善，联储局仍有可能加息。这有助支持短端利率定价，同时避免进一步推高长端债息。风险较大的情况则是，沃什的讲演着重政策理念，却未有清楚交代联储局的政策反应机制，市场或因此要求更高的期限溢价，推高长端利率。真正偏“鹰派”的意外，可能是沃什明确暗示9月加息，或指出近期长债遭抛售反映市场对联储局抗通胀公信力的忧虑。相反，若他强调近期通胀降温、PCE数据可能被向下修订，或人工智能(AI)及生产力提升有助抑制通胀，则可能被市场视为偏“鸽派”。
【大行报告】汇丰私人银行投资观点：债券供应波动不定 存在战术风险 但无系统性危机
【财华社讯】8月21日，近日，全球债券收益率飙升。汇丰私人银行及财富管理北亚首席投资总监何伟华就环球债券市场动态，发表最新投资观点。重点：受到多项因素影响，债券收益率持续上升。市场最近关注美国财政部及美国超大规模企业的债券供应问题，导致长期债券表现落后。我们认为，除非在下周的杰克逊霍尔全球央行年会上，联储局主席能够消除市场疑虑，否则暂时未见任何因素可以缓和有关情况。尽管有短期波动加剧的风险，我们留意到实际收益率及期限溢价处于偏高水平。鉴于消费者数据较为参差，联储局应该不会收紧政策。债券市场波动可能蔓延至新兴市场及股票市场(尤其是在资讯科技领域)，我们认为战术风险处于中等水平，但存在中期投资机会。“市场抛售潮并非由短期债券主导，而是由长期债券引发。事实上，短期收益率下跌，源于核心个人消费支出通胀保持稳定，而且最新的美国经济活动数据较为参差，以致市场下调对美国加息次数的预测。”
【盈警】傅里叶(03625.HK)料中期净亏损6450万至6950万元
【财华社讯】傅里叶(03625.HK)公布，预期截至2026年6月30日止六个月录得未经审核净亏损介乎6450万元至6950万元(人民币,下同)，相比上年同期净亏损约3090万元。亏损扩大主要由于公司于报告期间上市费用；因汇率波动发生汇兑损失；公司因业务发展需要新招募研发、销售及管理人员增加薪酬支出。公司表示，集团积极推动音频产品多元化应用布局，其中，车载音频产品收入同比增长率超30,000%，拓展多家业内领先新能源汽车厂商；触觉反馈芯片产品收入同比增长超330%，已经在智能手表、智能眼镜实现规模化出货，并适配具身机器人灵巧手、游戏掌机/手柄等场景，匹配AI终端智能化、精细化的操作需求。傅里叶(03625.HK)今日盘中一度涨近10%，截至发稿，涨7.66%，报96.95港元。
渣打集团(02888.HK)上半年除税前溢利同比增加9%至48亿美元 涨超5%
【财华社讯】渣打集团(02888.HK)公布，截至2026年6月30日止六个月，经营收入创新高，同比上升6%至116亿美元，倘撇除SolvIndia交易，则上升8%。除税前溢利为破纪录的48亿美元，同比增加9%。有形股东权益回报为17.6%，上升120个基点。每股盈利增至151.6美仙。期内，净利息收入同比上升4%至57亿美元；非利息收入同比上升8%至59亿美元。财富方案业务同比上升38%，受投资产品强劲增长所带动。环球银行业务同比上升19%，受放贷活动强劲以及资本市场活动活跃所带动。信贷减值支出为4.46亿美元，其中2.96亿美元来自财富管理及零售银行业务，1.50亿美元来自企业及投资银行业务，主要因中东冲突有关的一般性额外拨加所致。截至发稿，渣打集团(02888.HK)涨5.12%，报234.2港元。
【大行报告】安联投资对7月28至29日美国联邦公开市场委员会会议前评论
【财华社讯】7月27日，安联投资固定收益首席投资总监曾铮对7月28至29日美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议前评论发表观点。近期的经济数据为联储局争取了一定时间，但未有实质改变政策前景。6月份消费者物价升幅放缓，而劳动市场改善的势头亦有所放缓。因此，我们预期联邦公开市场委员会(FOMC)将于7月28至29日的会议上，将联邦基金目标利率区间维持于3.50%至3.75%不变。继6月份的鹰派转向后，预期主席沃什不会就下一步政策走势提供任何前瞻指引。相反，他更可能强调，在通胀高于目标水平逾五年后，委员会已提高警惕，同时为9月会议保留充足政策弹性。美国经济至今仍展现一定韧性，核心个人消费支出(PCE)物价指数按年升幅仍高于3%，加上油价回升、人工智能(AI)相关瓶颈，以及供应链重整等通因素，均继续构成通胀上行风险。因此，联储局官员未必会因单一份理想的通胀报告而放松警觉。沃什在7月的国会听证会上明确表示，联储局不会容许通胀长期处于偏高水平，反映决策层正将价格稳定置于更重要的位置。换言之，关键仍在于通胀数据能否持续改善。只有当价格压力呈现更广泛且持续的放缓趋势，进一步收紧政策的风险才有望下降。
财政部：上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%
【财华社讯】7月22日，财政部公布2026年上半年财政收支情况。上半年，全国一般公共预算收入121047亿元，同比增长4.7%。其中，全国税收收入97865亿元，同比增长5.3%；非税收入23182亿元，同比增长2.3%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入52240亿元，同比增长7.5%；地方一般公共预算本级收入68807亿元，同比增长2.7%。 上半年，全国一般公共预算支出143329亿元，同比增长1.5%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出21218亿元，同比增长6.5%；地方一般公共预算支出122111亿元，同比增长0.6%。
【大行报告】瑞银证券：人工智能市场主线以外2026年三大投资主题
【财华社讯】7月22日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略。AI之外的三个主题：部分投资者认为目前科技板块估值较高，在近期对部分科技领域的投资选择获利了结后有再平衡投资组合的需求。我们认为，在2026年下半年，除了继续把AI作为主线之外，还有三个主题值得投资者重点关注。(1)与AI资本支出相关、有望受益于狭义AI资金外溢的相关衍生板块，包括数据中心、电力设备（如燃气轮机）、物理AI（如机器人）和商业航天。(2)当市场的注意力聚焦在AI主题时，许多板块也正在经历盈利复苏，包括锂电池、化工、券商、保险和创新药。若AI主题出现持续松动，部分追逐边际盈利增速的资金可能选择切换。(3)中国企业出海——A股企业的海外营收占比正在不断提升，且海外业务的利润率显著高于国内业务。
