大行报告
【大行报告】道富市场公布道富机构投资者指标
【财华社讯】9月10日，道富市场公布道富机构投资者指标。道富机构投资者风险偏好指标由7月的0.18回升至8月的0.36。这是2026年以来第三高水平，也是连续第五个月维持正值，表明经历上个月风险资产配置意愿有所放缓后，机构投资者在8月继续增配风险资产。尽管风险偏好指标走强，但从跨资产配置情况来看，机构投资者的现金持仓仍在持续上升，资金主要来自固定收益资产。其在7月大幅增配股票配置，8月小幅下降约13个基点，但股票配置占比仍维持在57.4%，接近过去25年来的高位水平。固定收益资产配置占比为24.9%，现金配置占比升至17.6%。8月市场特征可概括为：在维持较高股票仓位的同时，资金继续从固定收益资产转向现金。
【大行报告】瑞银：五年规划及2026年《施政报告》前瞻 预计聚焦北部都会区提速
【财华社讯】9月10日，香港特区政府将于9月16日公布首份五年规划，并同时发表2026年《施政报告》。瑞银亚洲房地产行业研究主管林镇鸿指出：根据迄今发布的咨询文件，规划重点预计包括：1)北部都会区发展；2)巩固香港作为国际金融、贸易、航运及航空枢纽的地位；3)推动创新科技发展；4)改善民生及社会发展；以及5)通过加强粤港澳大湾区互联互通，深化区域合作。除未来五年在北部都会区提供逾7万个住宅单位及100万平方米经济楼面面积的既定目标外，我们预计政府还将公布更多关键绩效指标。然而，增加出售型公营房屋及住宅供应膨胀，仍将构成行业长期压力。近期预售模式调整后，我们亦预计内地开发商将加快在香港地区、尤其是北部都会区的项目开发，或进一步压缩开发利润率。住宅价格年初至今仍上涨10%，较低点高出17%；因此，我们认为进一步出台“置业通”、下调印花税或放宽强积金用于置业等刺激措施的空间有限。相比之下，近期税制改革后，对冲基金租赁需求增强，预计将利好中环写字楼业主。
【大行报告】惠誉信评：中国台湾证券行业成长强劲 但结构性差距扩大
【财华社讯】9月10日，惠誉信评预期，中国台湾证券业的获利韧性在2026年剩余期间仍可维持，因为2026年上半年表现非常强劲，尽管近期市场波动加剧。然而，亮眼的整体数据掩饰了大型与小型券商之间日益扩大的差距。对较小型的独立券商而言，结构性脆弱性正持续升高；若目前有利的市场环境反转，这些弱点可能会更加明显。2026年上半年，整体行业净利年增325%，年化股东权益报酬率由2025年的14.6% 大幅升至34.1%。获利成长相当全面，自营、经纪与承销收入均受惠于强劲的市场活动。日均成交量创下390亿美元的历史新高，较2025年水准增加133%；融资余额则升至250亿美元，增幅达73%。大型券商持续透过集团综效、数位平台，以及集团旗下投信公司日益扩大的ETF产品线，强化其市场地位。这些连结有助于取得机构资金流，也使大型券商受惠于散户持续转向投资ETF的趋势。相较之下，小型券商的业务多元化程度较低，对自营收入的依赖较高，且经纪市占率持续流失。
【大行报告】DWS市场评论：美国8月就业市场表现稳健且无收紧迹象
【财华社讯】 DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann就美国8月就业市场发表的评论，美国8月新增职位16.2万个，高于市场预期。7月数据亦由原先减少2.3万个职位，上修至增加2.1万个职位。从行业分布来看，商品生产行业新增职位由2.9万个增至4.1万个；服务业新增职位则由4.2万个倍增至8.6万个。医疗保健行业再次成为主要就业增长动力，而休闲及酒店业的反弹亦带动整体就业表现。相反，资讯服务业及金融服务业则录得职位流失，分别减少2.3万个及1.1万个职位。政府部门招聘亦明显回升，由上月减少5万个职位转为增加3.5万个职位。尽管劳动参与率由61.4%升至61.6%，就业增长回暖足以令失业率维持于4.1%。同时，平均时薪按年增长3.1%，增幅维持温和，反映即使招聘活动有所加快，劳动市场亦未出现进一步收紧的迹象。
【大行报告】CFA协会报告：中国年轻富裕投资者正在重塑财富管理咨询模式
【财华社讯】9月8日，CFA协会发布最新研究报告，揭示中国Z世代与千禧世代的大众富裕、高净值及超高净值投资者正在重塑私人财富管理的未来。随着中国迎来首次大规模的跨代财富传承，未来数十年间高净值家族预计将有约14.1万亿美元的财富交接。这份名为《中国投资者：了解中国下一代财富》的研究报告，深入探讨了Z世代与千禧世代投资者在行为、偏好及期望上与X世代及婴儿潮世代的差异，以及这些差异对未来财务咨询与财富管理所带来的影响。该研究调查了300位来自大众富裕、高净值及超高净值阶层的年轻投资者。结果显示，他们对财务咨询有着强劲的需求，并于“期望与实践之间存在着巨大的落差”，即投资者虽拥有进取的长远财务目标，但往往受限于投资知识不足，以及缺乏专业的理财咨询服务，难以实践其目标。尽管这些年轻富裕投资者的财务目标相当进取，他们却偏好高流动性资产，投资组合高度集中于现金、现金等价物以及银行与信托产品。这种较短期的投资取向或会削弱他们实现长远目标的能力，反映出有必要推动更具纪律性的财务规划、加强投资者教育以及建立更稳健的投资组合配置。
【大行报告】世邦魏理仕：教育产业正成为香港房地产需求的重要新动力
【财华社讯】9月7日，世邦魏理仕今日发表最新研究报告，指出香港正朝着国际教育枢纽的定位迈进，为房地产市场创造出新的、可持续的需求来源。在非本地学生持续增加、政府政策支持，以及国际教育需求不断上升的带动下，未来十年本港预计需要大量新增教育相关基建设施。根据报告，至2035年，香港国际学校学生人数有望增加30,000至40,000人，因此需要约40至50所新校舍。高等教育方面，学生总需求预计至2035年将增加约150,000人，从而带动1,500万至2,300万平方尺新增教学及学术空间的需求，以及超过70,000个新增学生宿位。报告指出，教育需求增长愈来愈多由非本地学生推动，尤其是来自中国内地的学生。他们受到香港享誉全球的大学、优越地理位置、多语言环境，以及毕业后就业及移民发展机会所吸引。
【大行报告】施罗德投资：重新审视AI神话
【财华社讯】9月7日，施罗德投资多元收益投资主管Dorian Carrell发表观点，关于人工智能(AI)趋势赢家与输家的讨论铺天盖地，但绝大部分焦点始终停留在股票市场上。我们认为，投资者现时更应着手推进投资组合的分散配置。随着企业为AI基础建设投入巨额资金，这场热潮的焦点正逐渐由“技术创新”转移至“融资能力”之上。AI爆发的下一阶段，决定胜负的或许不再是谁能开发出最顶尖的模型，而是谁能为其提供资金。投资者似乎仍对AI神话深信不疑，但或许是时候停下脚步，冷静思考这些天文数字的开支究竟由谁买单。目前投入的资金规模令人咋舌。超大规模数据中心营运商 (hyperscalers)、云端服务供应商以及越来越多相关企业，正展开科技行业前所未见的资本开支计划，预计到了2027年，全球相关资本开支将突破1.1万亿美元。值得留意的是，这笔庞大投资正大幅转向透过债券市场进行融资，而非单靠企业自身产生的现金流。即使是Alphabet这类过往以强劲现金流著称的科技龙头，亦开始大规模发债融资，而其主要目的之一，正是为了守护在此之前看似无可撼动的信用评级。
【大行报告】政府建筑能源条例收紧在即 仲量联行成立专责团队助业主应对
【财华社讯】9月7日，随着《2025年建筑物能源效益(修订)条例》将于今年9月20日全面实施，香港物业市场将迈向更高透明度的新阶段。新修订不仅将受规管建筑物由两类扩大至包括商厦及数据中心等11类，更将物业能源审核周期由10年缩短至5年，并强制公开建筑物能源审核报告的技术资料。为协助业主及早部署，仲量联行宣布旗下项目发展服务部集合10名专业顾问及工程专家组成的专责团队，提供能源审核、法规合规、可持续发展规划及节能优化的一站式服务。以往仅商厦及综合大楼需要定期进行能源审核，新修订条例生效后，受规管的建筑物将扩展至数据中心、学校、政府大楼、社区中心、市政服务大楼、医疗及健康护理服务大楼、机场客运大楼及铁路车站。
【大行报告】施罗德投资：财政压力加剧 黄金吸引力进一步提升
【财华社讯】施罗德投资环球黄金首席基金经理兼新兴市场债券及商品基金经理发表观点。支持金价的结构性动力依然稳固。美国近期对日圆及长期的美国国债进行干预，更加深了我们对“货币贬值交易”正快速走出休眠期的信念。另一方面，金矿股继续展现强劲的利润率、稳健的资产负债表、资本回报及具吸引力的估值，具备显著的投资吸引力。金价近月面临多重阻力，先是联储局主席Kevin Warsh于2月份发表鹰派言论，随后伊朗战争加剧了加息预期，并压抑了新兴市场央行对黄金的净买入。尽管这些压力一度导致金价由高位至低位回落达30%，但我们经常提及推动黄金牛市的两大结构性动力-即货币贬值与去美元化—则依然发挥作用。从多个角度看，自1998年以来首次对日圆的直接干预可被视为利好金价的因素。显然，如美国财政部长Scott Bessent 亲口表示，这反映日圆汇价过低，从而意味着美元汇价过高。在其他条件不变的情况下，美元下行对金价走势有利。更重要的是，市场相信美国此举的真实意图为保护本土的美国国债市场。毕竟，日本若要为干预汇市筹集资金，途径之一乃抛售包括美国国债在内的美元储备资产，并将所得资金用于买入日圆。
【大行报告】道富投资管理：未来6个月维持每盎司5000美元目标金价 惟走势料见反覆
【财华社讯】道富投资管理发表最新黄金监测报告：未来6个月维持每盎司5,000美元目标金价，惟走势料见反覆。现货金价于8月份急升9.7%，创下今年1月以来的最大单月升幅。与此同时，随着“货币贬值交易”升温，白银及比特币亦在夏末展现出强劲升势。然而，新任联储局主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表明确的鹰派言论，令黄金及其他替代法币资产的升势于月底出现逆转。8月中旬，美国货币市场原本预期9月加息的机率不足30%；但截至8月31日，市场押注联储局加息25个基点的机率已升至约67%。政策利率攀升将增加持有无息资产的机会成本，或会对金价构成压力。不过，我们留意到在疫后市场格局下，支持黄金配置的结构性驱动因素依然稳固，当中包括政府债务规模创历史新高、通胀持续高于目标水平、长债期限溢价上升、各国央行持续增持黄金，以及股债相关性高企等。虽然踏入9月后金价升势有所放缓，但8月份现货金价的反弹相当关键，不仅成功巩固每盎司4,000美元作为重要支持位，亦为金价在未来6个月内再次挑战每盎司5,000美元大关奠定基础。
