9月13日，国内知名多晶硅龙头生产商新特能源（01799.HK）股价大幅冲高，当日收涨15.52 %至16.08港元/股，最新总市值为229.94亿港元。

消息面上，上交所上市委9月12日公告，其定于9月19日召开2023年第85次上市审核委员会审议会议，届时将审议新特能源的首发事项。这也意味着，新特能源有望成为国内又一家“A+H”两地上市光伏企业。

据悉，新特能源此次IPO拟募资不超过88亿元，将全部用于年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目。

自2022年底以来，多晶硅便处于下行周期。在行业面临产能过剩的潜在危机之际，新特能源这种扩产方式是否有些激进呢？

01硅料产能过剩危机浮现

在“碳中和”的大背景下，光伏在我国能源变革中正发挥着越来越重要的作用。

国家能源局数据显示，今年上半年，全国新增光伏发电装机规模达78.4GW，同比增长154%，接近去年全年装机水平。截至6月底，光伏发电累计装机规模约4.7亿千瓦，已超过水电成为我国装机规模第二大电源。

按照中国光伏行业协会预测，到2027年，全球光伏累计装机量将超过其他所有电源形式。预计2022-2027年全球光伏新增装机1500GW，年均300GW，年复合增长率17.92%。

回顾2022年，受益于全球光伏行业高速发展，上游多晶硅需求井喷，导致行业供需偏紧，价格持续高位运行，由此，多晶硅厂商的经营业绩达到历史高位。

在利润的驱使下，通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）、协鑫科技（03800.HK）等硅料巨头们均开足了马力扩张产能。作为四大硅料的新特能源自然也不甘落后，公司现有多晶硅生产线设计产能达到20万吨/年，本次A股募投项目投产后，公司高纯度多晶硅产能将达到40万吨/年。

据硅业分会统计，今年上半年，多晶硅总产量超60万吨，同比增长超65%，增速位列各大供应链环节之首。

据了解，下半年仍然有多个多晶硅新增项目投产。据硅业分会统计，2023年底，硅料产能将达到285.2万吨。新增产能中，约75万吨将在四季度投产，由于这部分产能需要时间爬坡，假设2024年不再扩产，2024全年硅料产量将达到230-250万吨。该机构表示，考虑到年底各环节企业都需要清库存，若明年一季度再遇上需求淡季，届时供求矛盾将十分突出。

业内人士表示，硅料行业属于重资产行业，上市企业凭借资金、技术、成本、渠道等优势，不断扩大经营规模和商业版图，这可能会导致头部企业的马太效应变得越来越明显，强者愈强，弱者愈弱。

在这样的背景之下，新特能源即便是面临产能过剩的潜在危机，也只能无奈拼命往前冲。

02业绩“高光”不再

新特能源成立于2008年，2015年底正式在港交所上市，属于特变电工控股子公司。该公司是全球领先的高纯多晶硅生产企业之一，在多晶硅业务基础上，并举发展风能、光伏电站的建设和运营业务。

需要指出的是，近几年来，新特能源多晶硅业务的占比逐步增高（收入占比近7成），已成为公司最核心的业务。因此，其业绩走向与多晶硅行业的供需情况、产品价格波动等关系密切。

财报显示，受益于行业高景气度，2020-2022年，新特能源营收规模持续扩大，依次为141.82亿元、225.23亿元、375.41亿元；归母净利润亦实现爆发式增长，同期分别为6.35亿元、49.55亿元、133.95亿元。

到了2023年，随着硅料环节新增产能的加速释放，行业供需关系逐步从紧缺转至宽松，产品价格大幅下调。据硅业分会6月末数据显示，硅料价格已去年约30万元/吨高位跌至6.5万元/吨。

受此影响，新特能源利润显著“下滑坡”。今年上半年，营收175.87亿元，同比增长19.51%；归母净利润为47.59亿元，同比下降15.28%。

需要指出的是，虽然近期多晶硅价格略有回升，但考虑到全年供大于求的格局不会改变，业内预计，近期价格只是底部波动。

中国光伏行业协会预计，今年下半年，多晶硅价格会有一些回调，但幅度不会很大，整体将保持供应充足的局面，价格将稳定在合理低位。

事实上，投资者对于“硅料产能过剩”“价格下滑”的预期早已反应在了股价上。4月下旬以来，新特能源股价一路下行，截至9月13日，累计跌幅逾20%。