摘要：天域半导体于2025年7月22日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第2次递交上市申请，独家保荐人为中信证券，公司是一家碳化硅外延片供应商。2024年收入为5.2亿，毛损3.74亿元，净亏损5亿元，2025年前5月收入2.57亿，净利润0.1亿元。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国首家技术领先的专业碳化硅外延片供应，主要专注于研发、量产及销售自主研发的碳化硅外延片，所提供的产品包括不同规格的碳化硅外延片，即4英吋、6英吋及8英吋碳化硅外延片。

碳化硅外延片通常可用于终端应用场景，包括新能源行业（包括电动汽车、光伏、充电桩及储能）、轨道交通、智能电网、通用航空（如电动垂直起降航空器（「eVTOL」））及家电等行业，满足该等下游产业日益增长的需求。

从2022年-2025年前五个月，4、6英寸碳化硅外延片销量占比下降，8英寸碳化硅外延片占比显著提升，由2022年的0到2025年前五月的9.8%。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司在中国碳化硅外延片市场的市场份额于2024年达30.6%（以收入计）及32.5%（以销量计），使公司成为中国碳化硅外延片行业排名首位的公司。根据同一来源资料，在全球，公司以收入及销量计的外延片市场份额均约为15%，位列全球前三。

财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024及2024、2025年前5个月：

收入分别约为人民币4.37亿元、11.71亿元、5.2亿元、2.97亿元及2.57亿元，年复合增长率为9.06%；

毛利分别约为人民币0.87亿元、2.17亿元、-3.74亿元、-0.27亿元及0.58亿元，2024年录得毛损；

净利润分别约为人民币0.03亿元、0.96亿元、-5亿元、-1.15亿元及0.1亿元，2024由盈转亏；

毛利率分别约为20.03%、18.50%、-72.04%、-9.10%及22.49%；

净利率分别约为0.64%、8.19%、-96.27%、-38.61%及3.70%。

来源：LiveReport大数据

公司营收在经历2023年快速增长后，2024年直接腰斩，波动较大，主要源于供过于求导致碳化硅外延片价格下跌，且销量下跌（客户受国际贸易政策影响减少采购），公司2024年录得毛损，盈利转负，2025年前五月转为盈利状态。

截至2025年5月31日，公司经营活动现金流为0.61亿，存货0.99亿，应收3.4亿，账上现金为0.95亿。

行业前景

全球及中国碳化硅外延片市场规模

根据弗若斯特沙利文的资料，全球碳化硅外延片市场发生了显著变化，尤其是6英吋外延片的收入方面。6英吋外延片分部实现了大幅增长，收入自2019年的3亿美元增至2023年的10亿美元，复合年增长率为37.7%。预计到2028年，其收入将进一步增至19亿美元，2023年至2028年的复合年增长率为15.5%。

来源：招股书

中国整体市场的增长速度预计将快于全球市场，2023年至2028年的复合年增长率预计为50.9%，而全球市场的复合年增长率为37.8%。

2019年至2023年期间，6英吋外延片分部的复合年增长率高达44.7%，但预计2023年至2028年期间的复合年增长率将放缓至25.3%。

行业地位

根据弗若斯特沙利文的资料，中国碳化硅外延片市场的竞争高度集中，前五大参与者占据总市场85.0%的份额（以2023年在中国产生的收入计）。值得注意的是，公司成为市场领军者，获得38.8%的显著市场份额，收入约人民币7亿元。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：天岳先进（688234.SH）

天岳先进成立于2010年11月，是一家专注于碳化硅单晶衬底材料研发、生产和销售的科技型企业。

来源：LiveReport大数据

主要股东

欧阳先生持股18.2067%，李先生持股40.1509%、李玉明先生持股8.9068%、庄树广先生持股7.7477%、袁毅先生持股3.8705%，前投资者（包括哈勃科技、比亚迪等）持股21.1174%。

来源：招股书

管理层情况

来源：招股书

上市前融资

公司经历了5轮融资。

来源：招股书

中介团队

据LiveReport大数据统计，天域半导体中介团队共计8家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现不错；公司律师2家，综合项目数据整体令人失望。整体而言中介团队历史数据整体表现普通。

来源：LiveReport大数据

文章来源：活报告公众号