11月3日，明略科技（2718.HK）正式登陆港交所，成为“全球Agentic AI第一股”。

上市首日，明略科技获得市场热捧，开盘一度涨逾110%。截至上午收盘，公司股价收于286港元，较发行价141港元涨逾102.8%，成交额超5.6亿港元。

招股期间，明略科技成功吸引全球资本的瞩目，其中，香港公开发售获得4452.86倍认购，并成功引入了腾讯、巴林GFH Financial Group、晶泰控股等机构作为基石投资者。

明略科技长期深耕AI与数据智能领域，随着人工智能的快速发展，公司近两年把战略重心推进到“Agentic AI（自主智能体）”的企业级应用，成为全球首家以 “Agentic AI” 技术体系为核心的上市公司。

值得注意的是，公司此次以不同投票权（WVR）架构申请主板上市，在保障管理层战略决策稳定性的同时，也为市场资金参与提供了更大灵活性，实现了治理与资本的平衡。根据港交所规则，WVR主要面向高增长潜力的创新科技公司开放，通常只有各个行业中具备明显技术优势，亦或者核心竞争力特别明显的企业才有机会获批。截至2025年10月，全港WVR上市公司仅20余家，其总市值占大市总额不足8%，无论是从数量还是规模成长性上来看，公司都具备明显的稀缺性。

从数据智能到Agentic AI，重新定义AI商业范式

资料显示，明略科技成立于2006年，是中国较早探索将数据智能技术落地到企业业务场景的公司之一。经过近二十年的发展，公司在企业级数据智能领域建立了稳定的市场地位。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的总收入计，明略科技是中国最大的数据智能应用软件供应商。截至2025年6月底，明略科技的客户覆盖135家《财富》500强企业，客户遍及零售、消费品、食品及饮料、汽车、3C、化妆品、母婴用品等行业。

过去两年，AI产业进入以大模型为核心的快速迭代期，通用大模型的快速发展助推各行各业数智化进程。但在企业端，AI技术的实际落地仍受到数据孤岛、模型幻觉、推理误差、场景融合度不足及隐私合规等多重约束，这些问题成为AI从“技术可行”走向“生产可用”的关键障碍。解决这些问题的关键在于打造适用于垂直领域的专用大模型。

面对这股浪潮，明略科技的技术路径并非单纯追求模型规模的扩张，而是聚焦于AI在企业业务中的可用性与可信度。公司形成了以企业级知识图谱、隐私计算与多模态AI为核心的技术体系，旨在通过提升数据流通的可信性、模型决策的可解释性以及场景嵌入的深度，推动AI能力向实际业务转化。这一体系的重点不在于参数规模，而在于对企业内部复杂决策语境的理解和重构。

在大模型层面，明略科技推出的“超图多模态大语言模型”（HMLLM）被视为其核心技术成果之一。该模型具备跨模态融合与标准化评测能力，能够整合语言、图像、视频、生物模态等多源数据，为企业在营销与运营环节提供数据驱动的内容生成与智能决策支持。据公司招股书披露，HMLLM的相关研究已获得国际会议ACM Multimedia 2024的最佳论文提名，显示其在多模态AI领域具备一定的学术与工程实力。

2025年，随着AI Agent市场的快速增长，企业对具备稳定执行力与可追溯性的智能工具需求显著上升。基于此背景，明略科技于9月推出专有大模型产品线DeepMiner，构建了“可信智能体模型+可信数据”的双引擎架构，涵盖基础模型、专家模型与工具化模型三个层次。该体系强调数据溯源与模型透明性，并通过多源验证机制降低“AI幻觉”发生率，在垂直行业应用中表现出较高的稳定性。

随着AI业务的持续推进，明略科技的技术与商业体系正进入相互促进的阶段。虽然AI创新的财务成效尚处早期验证期，但公司整体运营效率与成本结构已出现积极变化。

从经营数据来看，公司的财务结构在2025年上半年出现明显改善。期内实现营收约6.44亿元，同比增长13.9%；毛利约3.6亿元，同比增长25.9%；毛利率提升至55.9%，较上年同期增加5.3个百分点；经调整营运利润为2,688.4万元，实现了首次经营性扭亏为盈。

需注意的是，根据香港财务报告准则，明略科技在上市前的报表中存在净流动负债及净亏损主要系优先股按公允价值计入负债及其变动计入损益所致，并非反映实际经营现金流。随着优先股在上市后转换为普通股，该账面影响将自然消除。从财务表现与产品演进来看，公司已进入以“技术可验证、收益可衡量”为特征的AI商业化阶段。

从财务变化趋势来看，特别是毛利率的提升和首次实现经营性盈利，可视为明略科技的AI技术路径在商业化层面获得初步验证的信号。这表明，公司聚焦于提升AI在企业场景中的可用性与可信度的策略，正在转化为实际的运营效率和成本优化。

Agentic AI赛道快速扩容 明略科技撬动企服新蓝海

在政策支持与企业数字化转型需求的双重推动下，中国数据智能应用软件市场前景广阔。据弗若斯特沙利文预测，该市场规模将从2024年的327亿元增长至2029年的675亿元，复合年增长率达15.6%。

与此同时，AI技术范式正从“生成内容”向“执行任务”跃迁。Gartner预测，到2028年，全球超过三分之一的企业软件将集成AI Agent功能，至少15%的商业决策将由AI Agent自主驱动。这一趋势标志着企业级AI应用正从辅助工具升级为生产力核心，为深耕此赛道的企业打开新一轮增长空间。

作为这一时代浪潮的亲历者和见证者，明略科技的发展轨迹精准契合了企业级AI的技术演进逻辑。

公司早期以大数据分析系统切入广告效果监测领域，逐步构建了多模态数据智能与行业知识图谱能力；2019年，公司承建国家营销智能人工智能开放创新平台，标志着其从数据工具供应商向模型化AI服务商转型；而2025年DeepMiner专有大模型产品线的推出，则完成了从“分析工具”到“决策智能体”的关键跨越。

公司的商业化能力也在市场上得到了充分验证。于2025年上半年，公司客户留存率接近90%，交叉销售率为86.8%，大客户数量则由上年同期的66家增长至77家。这种深度绑定行业头部客户的策略，不仅为公司带来了持续的现金流支撑，也形成显著的示范效应，为未来规模化商业拓展奠定基础。

在此基础上，公司将目光投向更具增长潜力的海外市场。随着国内企业服务市场竞争加剧，东南亚、中东等地区正成为AI赋能传统产业的新蓝海，这些区域数字化需求迫切但基础设施尚不完善，为具备成熟解决方案的科技企业提供了广阔空间。

明略科技在出海方面已抢占先机。早在2014年，公司就推出了面向国际市场的在线广告评估与管理系统，积累了跨境服务经验。未来，公司计划进一步深耕东南亚市场，并逐步拓展至中东、欧洲等新兴区域，将国内已验证的Agentic AI解决方案应用于更多国际化场景。

长期来看，在解决方案可复制、易部署与企业需求持续释放的推动下，Agentic AI在B端市场展现出延展性强、渗透速度快、生命周期长的特点，能快速在企业场景中形成规模化效应。

确定性、规模化以及稀缺性，让业内不少人士认为，Agentic AI的长期增长空间将远超当前市场估值，是一条值得投资者持续关注的黄金赛道。

明略科技在技术积累、产品体系与行业落地能力上均展现出较强竞争力，也让不少机构资本成为其坚定支持者。比如腾讯作为公司最大的机构股东，就一直在坚定支持明略科技的长期发展。双方合作始于2017年，腾讯先后参与明略多轮融资，并在本次IPO中继续加码认购，而明略科技在Agentic AI的技术壁垒以及市场前景，也成为腾讯布局To B业务的关键一环。今年9月，腾讯与明略科技签署战略合作协议，双方将在云服务、人工智能及大模型等核心领域展开深度合作。未来，双方还将充分发挥各自技术与生态优势，共同推动企业级 AI Agent 在多个行业的规模化落地。

除腾讯外，明略科技还获得了淡马锡、快手、红杉中国等多家国际知名机构的青睐。强大的股东阵容，证明普遍关注“技术有壁垒、商业能落地"的AI企业，也是为Agentic AI赛道投下信任一票。

总结

明略科技登陆港交所，不仅标志着港股市场迎来首家以 Agentic AI 为核心技术体系的上市公司，也为全球资本市场提供了企业级智能体商业化的现实样本。这一事件意味着AI产业正从模型竞速转向可执行智能的竞争阶段，资本与产业的连接正在重新定义人工智能的商业逻辑。

明略的发展轨迹清晰印证了“技术—场景—商业化”的闭环能力，也折射出中国AI企业在全球智能化竞赛中的体系化优势与产业前瞻性。

展望未来，随着企业级AI进入从“生成智能”迈向“行动智能”的临界点，明略科技有望在国际舞台上进一步拓展其技术与市场影响力，推动Agentic AI的产业标准化与规模化落地。作为港股市场中稀缺的企业级AI代表性标的，公司长期价值正逐步显现，其路径或将成为中国AI商业化进程的关键参照。