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【预见】业绩受原材料“扰动”,兆威机电要做微型传动系统的“隐形冠军”?

日期: 2021-11-25 18:46
作者: 慧泽李

工业领域里的机械传动主要用于传递动力和运动,常见的传动类型有齿轮传动、蜗轮蜗杆传动、带传动、链传动等,其中齿轮传动应用最为广泛。而传动系统指传递动力和运动的装置组合,通常包括动力装置和传动装置。

微型传动系统是以微型、精密齿轮为基础,通过结构优化设计、精细生产装配等实现的体积微小的传动系统。微型传动是一个跨学科的行业,核心技术早年一直掌握在欧洲和日本企业手中,门槛高成为横在中国企业面前的一大难题,最终被一家叫兆威机电(003021.SZ)的企业成功突破。

兆威机电目前主营业务为微型传动系统,其广泛应用于汽车电子领域,如电动尾门、自动门锁、电子驻车制动系统(EPB)、电子助力转向系统(EPS)、发动机冷却系统、涡轮增压控制系统等诸多方面。2021中报显示,微型传动系统占公司营收比例为67.11%,精密零件占营收比例为30.48%。

2021年11月24日,兆威机电以72.80元/股收盘, 总市值为124.8亿元,近期处于下跌状态。

兆威机电近一年共接待家237机构417次调研,这家企业究竟有何亮点,值得探究一番。

01从“街边店”成长为行业标杆

谁都没想到兆威机电这家上市公司竟然是从街边店起家的。公司的创始人叫李海周。

1990年李海周来到深圳,在电子厂塑胶部做加料员时,李海周就是各个部门都抢着要的员工。七年后办厂创业,从零开始,把“一个人,两台注塑机”的“街边店”,带领发展成为微型传动行业的领军企业。

1997年李海周开始正式创业,2001年正式成立兆威机电,2002年,成为佳能、尼康、亚洲光学等企业的供应商;

2003年的上海微电机展,兆威机电展出了一款冲压卷圆边的产品,卷圆边的形状接近90度,这种成型工艺在当时相当特殊,引起日本三协公司的兴趣,向兆威伸出橄榄枝,最终这笔订单成为兆威迈入精密马达制造领域的敲门砖,成为松下、三洋等知名企业马达核心部件的供应商。

2005年,兆威机电进军核心马达部件,与松下、三洋、三协、佳能合作生产精密、微小、超薄零件;2009年,着手微型齿轮箱制造。

2012年李海周带领兆威机电进军微型齿轮传动系统领域,陆续进入了汽车、通讯、智能家居、数码电子产品等领域,成为了博世、华为、腾讯、美的、OPPO等知名企业的供应商。

2019年前后,升降摄像头成为智能手机的热门配置,兆威的产品一下子捕获了国内几家头部手机厂商,占据了近八成市场份额。就在这一年,兆威机电跻身深圳500强企业,2020年排名提升至255位。2015年-2020年,兆威营业额年均增长速度达到30%。2020年12月,兆威机电在深交所中小板上市。

微型传动是一个跨学科的行业,核心技术早年一直掌握在欧洲和日本企业手中,门槛高,国内只能依赖于进口,国外垄断局面最终被兆威机电得以攻克,打开市场。

从生产单一的马达产品,到为整个微型传动行业提供精密传动解决方案,兆威几乎踏准了从“中国制造”到“中国智造”的每一个节奏。

兆威很多客户来自欧洲,像博世这样精益求精的客户,对产品不仅仅停留在尺寸上的精确,它们对性能、寿命的要求,更是远超业内平均水平。“一款产品从产品开发到生产就要几年,做出来还要经过不断的试验,经过多年努力,我们的制造水平可以说跟德国不相上下”,李海周说。近年来兆威已拿下业内多个大奖,其中于2019年12月获中国机械工业科学技术奖特等奖。

02 核心优势

行业积累深厚,研发能力突出。兆威机电入行早,属于业内“元老级”公司, 20 年专注微型传动领域,在微型传动系统设计与制造,微型驱动方案设计和系统整合方面,拥有成本低、性能优越的产品与国内外客户。

兆威机电的技术团队主要由一批长期从事微型传动系统开发的工程师组成,年轻有活力,截至 2021 年 6 月末,公司共有研发、设计及工程技术人员 400 余人,其中齿轮专家 4人,平均年龄 31 岁,拥有已授权知识产权 207 项,申请中知识产权 194 项。

目前已形成从研发、设计、制造、装配到检测的系统性、全方位的人才队伍,涵盖微型齿轮和齿轮箱设计开发、精密模具设计加工、注塑与组装自动化、齿轮检测和传动系统测试等领域。

兆威机电具有强大的模具制造能力,是国内少数能采用多种制造工艺(机加工、粉末冶金、注塑、MIM 加工)和多种材料进行微型精密传动零件开发、制造能力的企业,拥有行业顶级的制造装备。

目前兆威机电已经掌握了从“模具设计制造—精密传动部件制造—组件装配”的研发生产能力,同时公司业务进一步纵向延伸至电机驱动控制模块,为客户提供传动到驱动一体的系统化设计解决方案。

兆威机电产出的精密注塑件主要用于通信设备、汽车电子等领域,具有应用领域广、应用场景多、细分产品差异大等特点,具体包括用于汽车发动机节气门执行器中的耐高温齿轮零部件,用于汽车 ABS 刹车系统的高精密部件,用于 4G 通讯基站的高精密组件,用于 5G 通讯基站的振子塑胶组件。

在客户关系方面,公司面向的客户大多是行业内的标杆客户:公司是华为、德国 BOSCH、BD 等全球行业标杆客户的长期合作伙伴。

华为是兆威机电重要的战略客户。公司与华为在通讯、智能手机、智能家居、智慧汽车领域都有多方位的合作,配合华为需求在智能汽车板块有参与多款产品的设计开发生产。

成本控制能力强。比如,微型传动系统成本主要由微型电机成本和齿轮箱成本构成。其中,微型电机在产品成本中占比相对较高,系自外部采购,公司成本加成比例较低;齿轮箱成本在产品成本中占比相对较低,但包含了公司的核心技术与研发投入,因而附加值较高,成本加成比例也较高。一个瑕疵是成本易受上游原材料价格波动的影响。

下游市场前景明朗。兆威机电产出的微型传动系统广泛应用于汽车电子领域,如电动尾门、自动门锁、电子驻车制动系统(EPB)、电子助力转向系统(EPS)、发动机冷却系统、涡轮增压控制系统等诸多方面。

但兆威机电并未满足于此,而是在积极的迎接新能源汽车带来的新机遇。在2021年11月19日的广州汽车展,兆威机电推出EPB齿轮箱、翻转屏执行器、ABS执行器、隐藏式门把手执行器、充电枪执行器等一系列适用于新能源汽车的驱动零部件

新能源汽车的利好势必带动充电桩市场的发展,兆威机电瞄准其中的充电枪锁结构。兆威机电的充电枪锁执行器中的齿轮箱和丝杆结构相互配合,在驱动模组正向运动时,使充电插头在充电过程中稳定保持在插座内,充电结束后通过反向运动使插头与插座脱离,从而实现充电安全。

兆威的隐藏式门把手执行器由驱动电机、行星齿轮箱、丝杆等结构组成,同时具备减速和调节扭矩的功能。驱动模组将伸缩指令传达至机械结构,命令推杆做直线运动,从而达到伸缩隐藏门把手的效果。

03 业绩情况

尽管兆威机电已经坐实国内微型传动系统龙头地位,但是近来的业绩表现却有些波动,或者说是瑕疵。

业绩方面,兆威机电过去四年的成长动力主要来自于智能家居与服务机器人、汽车、手机、医疗等下游行业,2016- 2020 年营收复合年均增长率分别达到 66%/30%/64%,进入2021年后却栽了小跟头。

兆威机电2021年前三季度实现营收 8.24 亿元,同比下降 3.32%,实现归母净利润 1.31 亿元,同比-26.88%,实现扣非归母净利润为 1.08 亿元,同比下降35.19%;其中 第三季度单季实现营收 2.89 亿元,同比下降4.40%;实现归母净利润 0.42 亿元,同比下降38.75%;实现扣非归母净利润为 0.33 亿元,同比下降50.17%,业绩下滑主要是受全球芯片紧缺、国际原材料价格上涨及疫情持续等因素影响所致

公司前三季度毛利率为30.95%,净利率为 15.90%,同比分别下降 2.76%、5.12%,三季度单季来看,毛利率为 30.04%,净利率为 14.68%,同比分别下降 4.53%、 8.24%。毛利率下降主要受到部分原材料价格上涨的影响。

微型传动系统主要原材料包括微型电机、支架、轴、齿轮、轴承、外壳、电子料等,直接材料占到微型传动系统成本的80%左右,由此可见,原材料方面的价格波动确实会对公司的业绩与盈利水平造成严重冲击。

业绩承压,主力资金望而却步,11月19日-24日的最近5个交易日,公司的主力资金流向呈现净流出1364.36万元,在趋势维度上,股价突破10日线,但20日线依然处于下降趋势。

如果兆威机电能够从“芯片短缺及原材料价格上涨”的阴霾及时走出,抖落掉业绩上的瑕疵,这位隐秘的小赛道冠军能否得到资本更多的青睐呢?值得期待。

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