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【窥业绩】一季度净利暴增9.4倍!天华超净成长空间在后头?

日期: 2022-04-29 20:56

靠着旺盛的锂电行情,2022年一季度天华超净(300390.SZ)再创业绩新高。

据悉,天华超净起初主要从事防静电超净技术板块和医疗器械板块,2018年,公司(当前持股比例75%)与宁德时代等共同设立天宜锂业,正式进军锂电赛道。此后,天华超净陆续完善锂盐产能以及上游资源端的布局,成为一家快速成长的锂业新巨头。

2021年,天宜锂业迎来业绩爆发,彻底改变了天华超净的收入、利润格局,2021年锂电材料业务占据公司营收比例68%,占公司毛利比例高达78%。

锂盐业务成为主要业绩支柱,其估值也进一步提升,2021年该股全年累计涨幅229.3%,年内最大涨幅超5.5倍,妥妥的大牛股。

4月28日,天华超净披露了2022年一季度业绩,与大多数锂盐企业一样,公司利润延续了去年的增长态势。

报告期内,公司实现营收33.88亿元,同比增长407.15%;净利润15.18亿元,同比增长939.05%,相当于去年全年净利润的1.67倍,创下单季度历史最佳水平。

受此提振,4月29日,天华超净报收61.18元/股,股价上涨3.73%,最新总市值为359.8亿元。

01“锂价”高企,增厚公司业绩

大幅度的净利增长,其背后逻辑不言而喻。2021年以来,受终端新能源汽车需求不断攀升拉动,碳酸锂、氢氧化锂等锂电池上游原材料需求大幅上升,供需失衡使得2021年以后国内锂盐价格进入上涨通道。

生意社数据显示,国内电池级碳酸锂由2021年年初的5.3万元/吨飙升至年末的27.7万元/吨,年内涨幅超4倍。进入2022年,其价格延续高位运行,至3月上旬已突破50万元/吨,一季度涨幅超85%。

从上表中可以看出,碳酸锂价格维持高位,锂盐公司业绩普遍大幅增长。例如,盛新锂能一季度净利润增长幅度超9倍,雅化集团达12倍。融捷股份甚至高达140倍,赶超去年全年净利润近4倍。

事实上,一季度并非传统的生产旺季,所以各家公司净利大幅提升主要是受到产品价格的拉动。

但从4月份市场行情来看,锂盐价格出现了明显回落。不过,目前碳酸锂价格仍维持在46万元/吨的高位。

据多方机构预判,短期碳酸锂“季节性”回落属于正常波动,二季度行业盈利趋势时仍离不开锂价。

碳酸锂价格的增长逻辑,放在氢氧化锂身上同样适用。同时,由于近期上游碳酸锂行情走弱,市场观望情绪渐浓,下游采购心态谨慎偏弱。生意社预计短期内国内工业级氢氧化锂市场或将承压运行。

02“扩产+渠道”,天华超净加速进击

锂电材料包括碳酸锂和氢氧化锂,两者的差异主要在于它们的用途。

通常来说,采用氢氧化锂生产出的产品通常性能更为优异,因此高镍三元必须使用氢氧化锂,比如NCA 和NCM811必须采用电池级氢氧化锂。而碳酸锂的成本相对较低,则主要用于生产磷酸铁锂和三元材料中的中低镍正极材料。

值得一提的是,凭借着成本较低、安全性较高的优势,磷酸铁锂有爆发的趋势。2022一季度,三元电池装车量 21.4GWh,占总装车量 41.6%,同比上升 54.5%;磷酸铁锂电池装车量29.8GWh,占总装车量58.2%,同比上升217.9%,磷酸铁锂市场占比超过三元电池,增长幅度也甩开三元一大截。

此前天华超净锂盐业务的主打产品是氢氧化锂,并未提及到碳酸锂的产能,但随着磷酸铁锂市场份额的持续扩大,为迎合市场需求,天华超净开始布局碳酸锂项目。

2022年1月28日,天华超净与宁德时代成立合资公司(主营碳酸锂),拟投建10万吨碳酸锂产能项目,预计2022年底完成5万吨碳酸锂产能,2023年底完成剩余5万吨产能。

氢氧化锂产能方面,截至2021年底,天华超净现有产能合计4.5万吨产能,国内企业排名第二,仅次于锂业巨头赣锋锂业(8.1万吨)。

2021年天宜锂业分别与江安县政府、甘眉工业园区管理委员会,合计投建11万吨电池级氢氧化锂产能,计划2024 年底前建成,待全部项目达产后,总产能将达到年产16万吨。

为保障原材料的稳定供应,加大锂资源布局已成锂盐企业们的共识。天华超净陆续与 Pilbara、AMG、AVZ 等上游锂精矿资源生产企业签订长期协议。公司合计锂精矿包销量为98-101万吨,基本覆盖规划16万吨氢氧化锂产能。

另外,为保证下游销量,天华超净与宁德时代深度捆绑。早在2019年,双方签署合作协议规定,在未来5年内宁德时代将优先向天宜锂业采购碳酸锂和氢氧化锂产品。

2021年,天华超净向宁德时代实际销售电池级氢氧化锂4.5亿元,预计2022年向宁德时代及关联方销售电池级氢氧化锂总金额不超过28亿元。

结语

天华超净作为新一代锂业巨头,充分享受行业高景气度下的发展机遇,实现产品量价齐升,业绩加速成长。

从整个行业格局来看,目前锂资源供给端处于较为紧缺状态,制约着国内锂盐企业产能的释放。业内扩产竞赛明显提速,而拥有国内矿产资源的锂盐企业,将具备更大竞争优势。

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