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【IPO前哨】百强县走出的IPO,过度依赖供应商的交运燃气,可期吗?

日期: 2022-10-28 13:44
作者: 青未了

日前,从中国百强县高密走出的交运燃气有限公司(下称“交运燃气”)通过港交所聆讯,兴证国际为其独家保荐人。背靠高密交运集团,交运天然气手握高密70%的燃气特许经营权,此番成功通过聆讯,离上市近在咫尺。

背靠交运集团,覆盖百强县70%燃气供应

交运燃气是一家位于山东省潍坊市高密市的天然气营运商,历史可以追溯至2003年——首家营运附属公司交运天然气在中国成立,高密市交通运输(集团)有限公司持股80%,交运汽车运输持股20%。

中国城市天然气供应市场由获授天然气特许经营权的公司组成。交运燃气也与高密市市政管理局订立特许协议,有权在经营区域内独家经营管道天然气销售及相关业务,有效期自2009年8月18日起为期30年。

据特许协议,公司获授区域原先包括高密市行政区域的100%。但此后另一市级天然气营运商高密豪佳自2010年起在高密开展业务,从而缩减交运燃气经营区域的面积至高密市行政区域的约70%。

此外,根据特许协议,如果因管理不善、发生任何极其严重的质量或生产安全事故等,交运燃气的特许权可能被撤销,并可能被高密市市政管理局临时接管。

中石油及中石化为高密市的两大上游供货商。交运燃气的天然气主要来自中石油与山东实华(中国石化集团与山东鲁信投资集团共同出资组建)。基于此,交运燃气存在过度依赖供应商的情况,近几年前五大供应商的采购占公司总采购额比重超九成。根据招股书显示,2022年4月30日止4个月,前五大供应商的采购占公司总采购额比重达97%。

城市化、燃气进村成利好驱动

城市化率和农村消费能力提升成为燃气市场的推动因素。

高密市地处中国山东省东部,隶属于潍坊市的县级市,总面积1606平方公里。20世纪90年代以来,高密市经济快速发展,制造业成为主导产业,成长为中国营商环境及全面小康指数百强县。

城市化率提升将继续促进天然气供应。高密市城市化率由2016年的59.3%提升至2021年的估计63.8%,预期2026年将增长至69.0%。城市化人口增多,为燃气消费增长提供机会。

当前清洁能源在城镇已经非常普及,但在农村还有很大缺口。从消费能力看,高密市农村地区的农村家庭普遍可负担天然气安装费。招股书显示,2016年至2021年,高密市人均收入水平普遍高于山东省及整个中国水平。2021年,高密市农村居民人均可支配收入为每人人民币23355元,高于中国的人均可支配收入人民币4424元或约23.4%,高密市农村居民的购买力增强。

根据清洁能源村庄项目,单个农村家庭最终承担的天然气器材安装费为人民币2000元,仅占每个家庭年度可支配收入总额的约4.3%(即假设每户由两名创收家庭成员组成)。

事实上,高密等我国大部分农村已经早早在推进燃气进村项目,不仅在减少污染建设美丽乡村上取得成绩,也有利于燃气市场发展。

就业绩表现而言,近年来交运燃气保持着较好的成长节奏,但在疫情爆发的2020年业绩有一定波动。2019-2022年前四月,交运燃气实现收入3.54亿元(人民币,单位下同)、3.48亿元、4.41亿元、1.58亿元,归母净利润3522.3万元、5008.1万元、6750.5万元、1131.8万元。

小结

作为高密市占率第一的燃气运营商,背靠百强县高密,以及股东高密交运集团,交运燃气的未来发展和业绩还是具有较大的稳定性。在低碳发展环境下,天然气在农村市场的推广也有利于提升运营商业绩。

此次IPO,公司募资将用于5公里的仁和化工园区管道网络建设;在经营区域内建设约63公里的新中压管道,以将天然气站与管道天然气终端用户管道网络连接等。

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