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【百强透视】反弹超50%,建滔积层板能否甩掉周期的帽子?

日期: 2023-01-20 14:10
作者: 飞鱼

去年11月以来,港股市场明显回暖,覆铜面板龙头——建滔积层板(01888.HK)亦是如此。截至1月20日发稿前,公司累计上涨幅度已超50%,目前市值达294亿港元。

值得一提的是,公司此前股价一度暴跌,自2021年5月份起,一年多的时间累计下跌达到60%。股价的暴涨暴跌,似乎也符合其周期股的特性。

建滔积层板深耕覆铜面板领域多年,是行业龙头企业,连续十余年占据全球覆铜面板份额第一的位置。与A股的生益科技(600183.SH)属于同业竞争对手。目前,建滔积层板主要业务为生产覆铜面板,包括环氧玻璃纤维覆铜面板、纸覆铜面板及上游物料。

覆铜板行业属于电子科技产业链上游,相当于电子产品的骨架,公司规模优势显著,其市场份额保证了其有利的竞争优势。不仅如此,建滔积层板的上游主材如铜箔、环氧树脂、玻璃丝及玻璃布等均为自产,成本优势显著。

不过公司近期业绩却不容乐观。此前建滔积层板2022年半年报显示,公司录得营收131.76亿港元,同比小幅下滑5%;同期实现归母净利润为18.26亿港元,同比大幅下滑45.6%。据悉,上半年公司净利润几近腰斩,主要原因系行业产能扩产,导致公司生产的覆铜面板产品量价齐跌,同时公司对其所持有的债券投资作信贷亏损拨备。

背后的原因要说到2021年时,彼时覆铜板行业景气度高企,上游物料也在涨价,公司垂直一体化的布局显现威力,建滔积层板出货量大幅提升,导致财务数据爆表,2021年公司营收、归母净利润同比增长分别为66.46%、141.95%,迎来高光时刻。

而在2022年,情况发生明显变化,疫情之下防控升级,消费电子市场愈发降温,PCB企业的订单需求下滑,从而波及至上游覆铜面板行业,降价潮随即开启,景气度肉眼可见的滑坡。这或许也是导致其业绩下跌的部分因素。

不过公司的股价高点出现在2021年的5月份,覆铜板行业景气正盛,股价却提前见顶,投资者开始用脚投票,周期股的投资属性可谓体现的淋漓尽致,卖在人声鼎沸时才是真谛。

时至2023年1月9日,建滔积层板又发布公告称,集团预计截至2022年12月31日止年度录得的纯利为约23亿港元至27亿港元,较2021年同期下降约60%至66%。从宏观环境来看,消费电子市场的疲软似乎未有转机,而且持续的高通胀无疑削弱了消费者的购买力和意愿,覆铜板企业的订单需求可能面临掣肘,业绩表现不济基本在预期之内。

不过此一时彼一时,公司的股价丝毫未受影响,继续维持反弹的韧性。这背后显示出一些积极的行业信号,机构资金预期覆铜板赛道2023年可能否极泰来,迎来复苏。国金证券研报中表示,覆铜板行业长期来看部分细分领域不乏创新带来的价值量提升机会。

值得一提的是,公司的母公司亦是港股上市公司——建滔集团(00148.HK),后者除了拥有覆铜板业务外,还有不少化工品、地产物业等相关业务,资金实力可谓雄厚。

尾语:

建滔积层板深耕覆铜板行业,市占率多年来位于榜首,公司近期走势强劲,遭遇利空而不调整,后续反弹能有多大,值得投资者关注。

但更值得关注的是,第十届“港股100强”活动即将于2023年2月24日举行,同时会揭晓第十届“港股100强”主榜单和子榜单入榜企业。

建滔积层板近两年由于行业景气度波动,公司股价波动幅度亦很大,虽然2022年行业景气度遭遇下滑,但公司作为行业龙头,在逆境中颇具韧性和抗风险能力,等待供需关系好转,其估值和股价或迎来真正“转机”。本次公司能否代表消费电子行业冲进第十届“港股100强”榜单,答案即将揭晓!

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